3月5日，政府工作報告就推進資本市場重點改革作出部署,，提出：“全面實行股票發(fā)行注冊制,，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展?！比鎸嵭凶灾茖⒁园簱P旋律,，奏響中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級與資本市場改革開放協(xié)奏曲的最強音。

給企業(yè)帶來滿滿獲得感

2021年,，我國A股直接融資保持強勁勢頭,，IPO數(shù)量和募資金額雙雙刷新歷史紀錄。其中,，注冊制試點下的上市公司數(shù)量及融資金額均占同期A股市場50％以上,。

今年是我國資本市場試點注冊制的第4個年頭。過去3年來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領(lǐng)導下,，注冊制改革成為我國資本市場全面深化改革的“牛鼻子”工程,。

證監(jiān)會牢牢把握尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐,、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征3個原則,，改革試點分步驟穩(wěn)妥推進。2019年,，科創(chuàng)板試點注冊制落地,；2020年，創(chuàng)業(yè)板存量市場引入注冊制,；2021年,，北京證券交易所設立同時試點注冊制。三年來,，注冊制改革不僅在實踐中經(jīng)受住了檢驗,，還為市場帶來了一系列可喜變化——發(fā)行上市條件的包容性明顯增強，對實體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng)新企業(yè)的服務能力顯著提升,，多層次市場的板塊架構(gòu)和功能更加完善,。

2021年6月，鐵建重工登陸上海證券交易所科創(chuàng)板注冊制上市,，創(chuàng)造了央企A股首例分拆上市,、工程機械行業(yè)首家科創(chuàng)板上市、科創(chuàng)板專業(yè)設備制造行業(yè)募資規(guī)模最大等多項紀錄,。

“通過注冊制上市,，成功驗證了公司擁有的‘硬科技’實力?！比珖舜蟠?，鐵建重工黨委書記、董事長劉飛香自豪地告訴經(jīng)濟日報記者,，在上市過程中,，鐵建重工優(yōu)選了19家具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應和合作潛力的戰(zhàn)略投資者，為公司持續(xù)發(fā)展帶來更加豐富的市場資源,、技術(shù)資源和供應鏈資源,。公司將合理、有效使用上市募集資金,，聚焦攻克一大批“卡脖子”技術(shù)和關(guān)鍵核心技術(shù),，走出一條突出創(chuàng)新引領(lǐng)的國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路。

全國人大代表,、安徽銅冠銅箔集團股份有限公司董事長丁士啟有著同樣的感受,?！白灾聘母铮鲜袑徍肆鞒谈油该?、公開,，企業(yè)有著明確時間預期，大幅縮短了審核周期,?！倍∈繂⒋斫榻B，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后,，銅冠銅箔公司是安徽省第一家國企分拆上市公司,，也是創(chuàng)業(yè)板國企分拆第一股?！拔覀兏惺艿阶灾聘母飵淼墨@得感是多方面的,。比如，注冊制下政府不干預發(fā)行價格和規(guī)模,，把股票發(fā)行活動的選擇權(quán)最大限度地交給市場,。銅冠銅箔在IPO中超募比例達198%，感受到資本市場對公司的充分認可,?！倍∈繂⒋碚f。

處理好政府與市場的關(guān)系

當下,，我國注冊制試點改革凸顯出五大特征：設置多元包容的發(fā)行上市條件；突出信息披露的核心地位,；形成公開透明可預期的審核注冊機制,；構(gòu)建市場化的發(fā)行承銷機制；更強有力的監(jiān)管執(zhí)法,。而究其本質(zhì),，就是以信息披露為核心，處理好政府與市場的關(guān)系,，政府不對股票投資價值作判斷,，發(fā)行人充分披露信息并確保信息真實、準確,，由投資者依據(jù)所披露的信息作出價值判斷和投資決策,，從而將選擇權(quán)真正交給市場，最大限度地發(fā)揮資本市場的資源配置功能,。

“注冊制對企業(yè)的規(guī)模有一定要求,，但并不僅僅看銷售的利潤指標，會更綜合性地看待企業(yè)的價值,，包括市值,、增長潛力,、技術(shù)優(yōu)勢等。這對研發(fā)型企業(yè)來說是一個很好的機會,，邁普醫(yī)學在創(chuàng)業(yè)板上市,，就是受益于注冊制的包容性?！比珖舜蟠?、廣州邁普再生醫(yī)學科技股份有限公司董事長袁玉宇深有感觸。邁普醫(yī)學是在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后,，首家以第二套標準上市的企業(yè),。袁玉宇代表表示，注冊制改革給予了創(chuàng)新企業(yè)真正所需要的“雪中送炭”,，提升了資本市場的包容性,，積極鼓勵更多的暫時盈利規(guī)模未體現(xiàn)，但有高成長潛力的,、真正需要融資支持的創(chuàng)新企業(yè)上市,，將有效培育出一批優(yōu)質(zhì)、高成長性,、技術(shù)領(lǐng)先的科技創(chuàng)新企業(yè),。

“注冊制改革對包括神州細胞在內(nèi)的眾多科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展起到了非常重要的賦能作用?！比珖f(xié)委員,，北京神州細胞生物技術(shù)集團股份公司董事長、總經(jīng)理謝良志接受本報記者采訪時表示,，注冊制使尚沒有產(chǎn)品上市,、尚未形成收入和利潤的生物醫(yī)藥企業(yè)的上市進程大大提前了。

注冊制把“什么樣的企業(yè)能夠發(fā)行上市”的選擇權(quán)最大限度地交給市場,。從注冊制試點情況看,，設置了多元包容的發(fā)行上市條件，允許未盈利企業(yè),、特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè),、紅籌企業(yè)上市。一批核準制下無法上市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板,。以科創(chuàng)板為例，截止到2021年底,，科創(chuàng)板上市的未盈利企業(yè)26家,，特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)4家，紅籌企業(yè)5家,，第五套標準上市企業(yè)11家,。

“注冊制極大地提升了一級市場投資人對創(chuàng)新型企業(yè),，尤其是生物醫(yī)藥企業(yè)的投資熱度?！敝x良志委員認為,，注冊制有效提升了PE、VC投資市場活力,，資本市場特有的風險共擔,、利益共享的激勵約束機制，激發(fā)了中國創(chuàng)新的積極性,、創(chuàng)造性,，從而加快創(chuàng)新資本形成，促進科技,、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán),。

期待全面注冊制盡快落地

在資產(chǎn)重組和再融資領(lǐng)域，注冊制試點也在大顯身手,。2020年10月,，楚天科技股份有限公司成為創(chuàng)業(yè)板注冊制下重大資產(chǎn)重組首單。全國人大代表,、楚天科技股份有限公司董事長兼總裁唐岳接受本報記者采訪時表示,，重大資產(chǎn)重組實施注冊制，簡化了并購流程,、縮短了審批時間,，項目迅速落地并在短時間內(nèi)成功完成了對德國百年企業(yè)ROMACO集團并購，實現(xiàn)了企業(yè)全球化擴張及多元品類矩陣構(gòu)建,。

“注冊制將進一步加速投資回歸業(yè)績本源,，加快推動中國多層次資本市場建設，同時也會加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度,，激活市場發(fā)展一池春水?！碧圃来碚J為,，注冊制一方面可通過“進退”機制的持續(xù)完善，讓市場形成優(yōu)勝劣汰的良性生態(tài)循環(huán),；另一方面存量上市公司可通過內(nèi)部管理變革,，不斷規(guī)范公司治理和內(nèi)部控制，在專注主業(yè)發(fā)展的同時,，提升信息披露質(zhì)量,，持續(xù)優(yōu)化投資者回報機制，引導投資者回歸價值投資,，實現(xiàn)互利共贏,。

注冊制改革夯實了資本市場服務企業(yè)發(fā)展的制度基礎,，對提升上市公司質(zhì)量、助力國家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略具有重大意義,。全國人大代表,，晶科能源總經(jīng)理、首席執(zhí)行官陳康平接受記者采訪時表示,，作為國家重點扶持的戰(zhàn)略性新興行業(yè)龍頭企業(yè),，晶科能源今年1月26日成功登陸上交所科創(chuàng)板，是科創(chuàng)板新能源行業(yè)規(guī)模最大的IPO,。

“在此次科創(chuàng)板IPO過程中,，我們充分感受到注冊制在引導資金支持創(chuàng)新、提升監(jiān)管審批效率以及增強信息披露透明度等方面的切實進步和配套扶持,?！标惪灯酱肀硎荆捌谂稳鎸嵭泄善卑l(fā)行注冊制早日落地,，以促進我國更好實現(xiàn)科技,、資本與實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)，助力中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級,?！?/p>

資本市場是信息驅(qū)動的市場，注冊制把選擇權(quán)交給市場,，前提是市場主體能夠獲得真實,、準確、完整的信息,?！白灾茝娬{(diào)以信息披露為核心，發(fā)行條件更加精簡優(yōu)化,、更具包容性,，總體上是將核準制下發(fā)行條件中可以由投資者判斷事項轉(zhuǎn)化為更嚴格、更全面深入精準的信息披露要求,?！弊C監(jiān)會主席易會滿多次強調(diào)信息披露在注冊制中的核心地位。

注冊制以信息披露為核心,，體現(xiàn)在“五個清楚”：發(fā)行人對投資者要“講清楚”,，作為第一責任人，對信息披露的真實,、準確,、完整負責；中介機構(gòu)要“核清楚”,，對信息披露質(zhì)量進行核查驗證,，承擔把好關(guān)責任,；審核機構(gòu)要“問清楚”，從投資者需求出發(fā),，通過公開的審核問詢,，督促發(fā)行人和中介機構(gòu)保證信息披露質(zhì)量；投資者要“想清楚”,，基于發(fā)行人披露的信息,，自行判斷是否購買股票，以什么價格購買股票,，做到買者自負,；監(jiān)督機構(gòu)和司法機關(guān)要“查清楚”，對于欺詐發(fā)行,、信息披露違法違規(guī)行為,，查清事實、嚴格執(zhí)法,、依法追究法律責任,。

當下，以注冊制改革為牽引,，圍繞“建制度”主線,，資本市場基礎制度優(yōu)化和法治建設穩(wěn)步推進。發(fā)行,、交易,、退市、持續(xù)監(jiān)管等一系列改革統(tǒng)籌實施,，投資者合法權(quán)益得到更加立體化的保障,，市場發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化，市場主體日趨成熟,，機構(gòu)投資者不斷壯大,，中介機構(gòu)作用不斷凸顯，優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)加速形成,，全面實行股票發(fā)行注冊制改革的條件已具備,。隨著全面實行股票發(fā)行注冊制落地，我國資本市場將加速邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段,。