馬云(資料圖)

"雙十一購(gòu)物狂歡臨近,，阿里巴巴遭美國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查的事件卻再度發(fā)酵，而且還曝出公司高層出現(xiàn)了“內(nèi)鬼”,，難道華爾街的做空者們又開(kāi)始蠢蠢欲動(dòng)了,？"

本周二，《紐約郵報(bào)》突然曝出,，美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）在調(diào)查阿里巴巴的過(guò)程中,，其中至少有一名來(lái)自阿里的告密者向SEC提供了信息，而且其身份已經(jīng)確認(rèn)為公司高層員工,。SEC于今年5月在這名人士的幫助下展開(kāi)了對(duì)阿里的調(diào)查,，而如今該調(diào)查還可能要持續(xù)數(shù)月。

為什么被美國(guó)證監(jiān)會(huì)盯上,？

一個(gè)是阿里本身存在的“會(huì)計(jì)操作問(wèn)題”,，二個(gè)就是虎視眈眈的華爾街空頭一直抓住這個(gè)來(lái)說(shuō)事。

其實(shí)對(duì)于阿里的調(diào)查,，早在今年年初就已經(jīng)啟動(dòng)了,，只是在今年5月末，SEC正式宣布要求阿里提供會(huì)計(jì)文件和信息,，以判斷是否違反聯(lián)邦法律,。受此消息影響阿里股份當(dāng)天遭受歷史性拋售,，放量下跌近7%，收?qǐng)?bào)75.59

美元,。

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在這個(gè)持續(xù)了幾個(gè)月調(diào)查中,，美國(guó)證監(jiān)會(huì)主要將注意力放在了“雙十一“，而阿里巴巴需要提交的文件包括菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)科技的會(huì)計(jì)操作以及“雙十一”銷售數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)信息,。去年“雙十一”,，阿里巴巴電商平臺(tái)一天的交易額突破了900億元人民幣。

當(dāng)時(shí),，阿里給出的回應(yīng)是,，表示將主動(dòng)與SEC所要求公布的信息與之合作，并且此次調(diào)查并不代表阿里違反了任何法律,，但該機(jī)構(gòu)啟動(dòng)調(diào)查有時(shí)候是由于不熟悉“各種架構(gòu)”,，比如菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)的獨(dú)特業(yè)務(wù)模式以及雙十一銷售“史無(wú)前例的規(guī)模”,。

阿里巴巴的“會(huì)計(jì)操作問(wèn)題”一直都是華爾街空頭拿來(lái)做空的武器,，這也反應(yīng)了委員會(huì)對(duì)阿里使用非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則方法(non-GAAP)的持續(xù)關(guān)注。不過(guò),，也有外媒對(duì)此次調(diào)查表示了不公,。

金融博客網(wǎng)站Zerohedge就發(fā)Twitter說(shuō)道，“同樣都是使用非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,，SEC對(duì)特斯拉沒(méi)有問(wèn)題,，卻偏偏看不慣Valeant和阿里?！?/strong>

實(shí)際上,，SEC所調(diào)查的重點(diǎn)與去年一些空頭和研究公司Pacific Square Research所提出的觀點(diǎn)類似。除了阿里財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等問(wèn)題,，Pacific Square尤其對(duì)阿里巴巴是否應(yīng)該鞏固物流子公司,，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)提出了質(zhì)疑。

Kynikos Associates的基金經(jīng)理Jim Chanos就一直強(qiáng)調(diào),，“阿里巴巴的財(cái)務(wù)狀況在美國(guó)數(shù)億美元規(guī)模的上市公司中最值得懷疑,。”專注做空的Chanos曾是最早做空安然的投資經(jīng)理之一,。他認(rèn)為,，阿里的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)類似于安然，存在很多表外實(shí)體,，而這使得追蹤阿里的實(shí)際收入變得不可能,。

尤其值得注意的是，Chanos也強(qiáng)調(diào)了阿里的物流部分，他指出,，由于阿里很大一部分業(yè)務(wù)在于包裝并運(yùn)輸其平臺(tái)銷售的物品,，但這一部分在對(duì)美國(guó)投資者的披露中并不存在。

阿里擁有該公司47%的股份,，屬于少數(shù)股份,，所以菜鳥(niǎo)的盈利報(bào)告采用的是成本法，而非權(quán)益法核算,。在提交給SEC的文件中,，阿里提供了菜鳥(niǎo)公司有關(guān)賬單。

如果阿里用權(quán)益法計(jì)算菜鳥(niǎo)的收益,，菜鳥(niǎo)只能在營(yíng)業(yè)收入之后計(jì)算收益。而使用成本法,，不僅包括營(yíng)業(yè)收入,，還包括了財(cái)報(bào)中的第一行的收入。2015年,，菜鳥(niǎo)的收入為31億元,，凈虧損6179萬(wàn)元。阿里因持有47%股份,，認(rèn)同虧損為2950萬(wàn)元,。

不過(guò)，摩根士丹利認(rèn)為阿里巴巴相比以前的會(huì)計(jì)慣例,，如今已經(jīng)越來(lái)越透明,，而且，菜鳥(niǎo)的收益與阿里巴巴的收益相比只是冰山一角,。在過(guò)去一年里,，阿里收入為1010億元，盈利430億元,。菜鳥(niǎo)的收入僅僅是阿里巴巴的3%,，所以即使使用權(quán)益法，財(cái)務(wù)報(bào)表上也不會(huì)有明顯差別,。

當(dāng)時(shí),，摩根士丹利還建議投資者抄底買入阿里巴巴的股票，從當(dāng)時(shí)到現(xiàn)在,，阿里的股價(jià)持續(xù)攀升,，目前保持在100美元上下，累計(jì)漲幅超30%,，已成為亞洲市值最大的公司,。

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“內(nèi)鬼”舉報(bào)了阿里？

在5月美監(jiān)會(huì)提出調(diào)查時(shí)，有消息人士就猜測(cè),，這可能與阿里國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手舉報(bào)有關(guān),。

當(dāng)時(shí)，阿里巴巴新聞發(fā)言人也表示,，“雖然目前還不能確定到底是誰(shuí)舉報(bào),，基于什么目的舉報(bào)，但是有一點(diǎn)是可以確定的,，菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)作為一家獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的公司,，他的商業(yè)模式是不同于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的。菜鳥(niǎo)的發(fā)展不是靠巨額的虧損來(lái)推進(jìn),，但是菜鳥(niǎo)的發(fā)展速度和規(guī)模卻是對(duì)手難以想象的,。這其實(shí)已經(jīng)不是兩家公司的競(jìng)爭(zhēng)，而是發(fā)展模式和理念的競(jìng)爭(zhēng),，這樣的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上已經(jīng)不可同日而語(yǔ),。“

但是沒(méi)想到,，阿里竟然可能出現(xiàn)了“內(nèi)鬼“,。根據(jù)《紐約郵報(bào)》援引匿名消息來(lái)源報(bào)道,，至少有一名阿里巴巴高管正在協(xié)助美證監(jiān)會(huì)調(diào)查，而這位高層告密者的身份也格外引人關(guān)注。

匿名信源稱,，目前這位高層還是否在阿里就職還不得而知,，但是這位“內(nèi)鬼”協(xié)助SEC主要是希望能獲得來(lái)自SEC的獎(jiǎng)勵(lì),。

其實(shí),，早在2011年，美國(guó)交易市場(chǎng)就建立了一個(gè)新的舉報(bào)機(jī)制,，即“吹哨者計(jì)劃”（Whistleblower Program）,。

根據(jù)該舉報(bào)機(jī)制，舉報(bào)人可以通過(guò)SEC“吹哨者計(jì)劃”官網(wǎng)中“委員會(huì)檢舉,、投訴或推薦”的在線申報(bào)系統(tǒng)進(jìn)行舉報(bào),。通常，舉報(bào)人需要提供的信息有：舉報(bào)的事件及其參與者,、牽涉的產(chǎn)品,，以及少量舉報(bào)者本人的信息。如果舉報(bào)者所獲得的資料詳實(shí),，整個(gè)舉報(bào)過(guò)程大概只需半個(gè)小時(shí)內(nèi)就可以完成,。舉報(bào)的范圍包括市場(chǎng)操作、財(cái)務(wù)信息不透明,、上市信息作假等等,。但按照法律要求,，SEC不能公布舉報(bào)者的身份的。

那舉報(bào)者所能獲得的獎(jiǎng)勵(lì)將有多少呢,？

如果舉報(bào)信息最終導(dǎo)致的罰款超過(guò)100萬(wàn)美元,，舉報(bào)者可以獲得的獎(jiǎng)金為罰款的10-30%。2014年9月,，就有舉報(bào)者獲得了3000萬(wàn)美元的獎(jiǎng)勵(lì),。

不過(guò)，對(duì)于外媒的這條消息阿里巴巴在周三下午也做出了回應(yīng),，稱“早已習(xí)慣每年雙11期間,，來(lái)自空頭和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的攻擊和攪局，但這絕不會(huì)影響和干擾對(duì)雙十一的備戰(zhàn),，而且真相總會(huì)水落石出,。”

阿里曬出漂亮業(yè)績(jī)暴打空頭

盡管阿里巴巴股價(jià)從去年9月低點(diǎn)到現(xiàn)在已經(jīng)反彈了77%,，但華爾街還是有一堆做空者盼望著這家科技巨頭遇到麻煩,。根據(jù)金融分析公司S3Partners的數(shù)據(jù)顯示，今年針對(duì)阿里巴巴的做空頭寸（做空且未平倉(cāng)的股票數(shù)量）飆升了49%,，相當(dāng)于增加了39億美元左右。

投資者排隊(duì)做空阿里巴巴,，主要是出于對(duì)阿里是否能達(dá)到盈利預(yù)期,，網(wǎng)站銷售假冒偽劣，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂,。

不過(guò),，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，阿里卻表現(xiàn)出強(qiáng)勁的收入增長(zhǎng),。2016財(cái)年,，阿里巴巴零售平臺(tái)銷售總額超過(guò)3萬(wàn)億元，成為世界上最大的移動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體,。預(yù)計(jì)到2024年,，伴隨阿里巴巴商業(yè)生態(tài)的全球化，將進(jìn)一步成長(zhǎng)為一個(gè)服務(wù)20億消費(fèi)者和數(shù)千萬(wàn)企業(yè)的商業(yè)平臺(tái),。這一新興平臺(tái)的出現(xiàn)沒(méi)有任何可參照的過(guò)往,，對(duì)于信息披露也沒(méi)有可以遵循的現(xiàn)成路徑。

周四,，阿里也發(fā)布了發(fā)布了該公司截至9月30日的第三季度財(cái)報(bào),，當(dāng)季集團(tuán)收入同比增長(zhǎng)55%，達(dá)342.92億元

人民幣,；核心電商業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)41%,，達(dá)284.93 億元人民幣；移動(dòng)月度活躍用戶單季度凈增2300 萬(wàn)至4.5 億，相關(guān)市場(chǎng)指標(biāo)超越美國(guó)華爾街對(duì)其的預(yù)期,。按照阿里巴巴的說(shuō)法,，凸顯了以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的新零售經(jīng)濟(jì)體強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)力。

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從大的數(shù)據(jù)上來(lái)看,，云計(jì)算業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最為快速,，連續(xù)第六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。本季度,，阿里云付費(fèi)用戶數(shù)量增長(zhǎng)至65.1萬(wàn),，推動(dòng)收入同比增長(zhǎng)130%，達(dá)到14.93億元的歷史新高,。云計(jì)算付費(fèi)用戶數(shù)量同比增長(zhǎng)108%,，覆蓋金融、醫(yī)療,、公共交通,、能源、制造,、政府機(jī)構(gòu),、游戲、多媒體等更加廣泛的行業(yè)和企業(yè)類型,。

在實(shí)體店一個(gè)個(gè)倒下的時(shí)候,，阿里巴巴似乎活得越來(lái)越好。