第二，貨幣政策。美國也在QE,，日本也在QE，歐盟也在QE,，實(shí)際上貨幣政策已經(jīng)走到一個(gè)地步了,，大家都了解它有極大的局限性。因?yàn)镼E來QE去,，利率已經(jīng)低到負(fù)利率,，但是還不能提升實(shí)際投資，實(shí)際投資不能提升,，GDP不能很快速的增長(zhǎng),，所以這些地方在過去幾年都在緩慢的增長(zhǎng)。

中國經(jīng)濟(jì)我不用多講,，大家都講了,，中國是邁向新常態(tài)，我個(gè)人覺得這是很好的發(fā)展,。老實(shí)講,，10%以上的增長(zhǎng)率是持續(xù)不了的，同時(shí)我們要了解今天7%的增長(zhǎng)所產(chǎn)生的GDP是等于十年前14%的GDP成長(zhǎng),，所以已經(jīng)是很巨大的數(shù)量?，F(xiàn)在看短期，前天美聯(lián)儲(chǔ)提高利息,，看它發(fā)表的文告就是明年還要再提三次,，所以利率上升是不可避免的。在它提升利率之前,，美國的十年債已經(jīng)上升了很多,，2.7%、2.8%,，三十年債已經(jīng)超過了3%,，所以低利率的時(shí)期已經(jīng)過去了，我們要了解,。中國的利率還是超過美國的,，所以暫時(shí)不必要太急著應(yīng)對(duì)，但是看得出來,，低利率的時(shí)期已經(jīng)過去了,。我想慢慢的，歐洲,、日本都會(huì)離開,。這個(gè)可以說是好事，利率正?；媸且粋€(gè)好事,，這樣資產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)恢復(fù)正常,。當(dāng)然，中間會(huì)有點(diǎn)短痛,，但其實(shí)是很正面的,。

另一方面我們也看到，美元走強(qiáng),。它有一定的背景,，一方面它的經(jīng)濟(jì)相對(duì)來說比其他都好，當(dāng)然比不上中國,，但是比日本,、歐盟都好。另一方面,，它提高利率了,。美元在2017年恐怕要繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，美元走強(qiáng)是不可避免的,。

下面我講一下油價(jià)回升,，這是最近的事情。藍(lán)顏色是實(shí)際效果,，就是消除了通脹因素的每桶油價(jià)?，F(xiàn)在已經(jīng)到了底，正在上升,。歐佩克如果能夠達(dá)到減產(chǎn)協(xié)議,，非歐佩克國家也準(zhǔn)備參加減產(chǎn)協(xié)議,，我想應(yīng)當(dāng)可以維持石油價(jià)格,，但是不會(huì)再升到以前的高度。因?yàn)樽罱?—10年,，美國頁巖油的技術(shù),，基本上60美元就可以很快的增加生產(chǎn)，所以上限不會(huì)超過70,。但是通貨膨脹,，我們看到美國通貨膨脹率下降，現(xiàn)在這個(gè)反過來,，要回升了,。

下面講講中國商品和服務(wù)跨境貿(mào)易總額，紅顏色的是商品+服務(wù),，下面只是商品,。都已經(jīng)看得出來，都已經(jīng)在下降,，不是上升,。剛才幾位講到,，中國再下去幾年，貿(mào)易也不可能是我們最重要的推手,，一定要靠?jī)?nèi)需,，要種種辦法，主要是依靠?jī)?nèi)需,，不能再依靠出口推動(dòng)了,，我想這是一個(gè)很基本的改變。

在這個(gè)問題上我們也要看一下,，中國其實(shí)還有很大的順差,，每年大概有5000億到6000億美元的順差。按照正常,，這些順差應(yīng)該回到我們的儲(chǔ)備里去,，5年就是3萬億美元。如果照這個(gè)趨勢(shì)下去,，我們的儲(chǔ)備應(yīng)該是雙倍的,。但是為什么現(xiàn)在有流出呢？就是大家短線預(yù)期人民幣不好,。賺了外幣他不調(diào)回來,，他要等一等。我們要改變他們的預(yù)期,，你等也沒有用,，也沒有什么好處，這樣就會(huì)調(diào)回來了,。還有很大的順差,，所以不要太擔(dān)心。

下面講一講長(zhǎng)期因素,。長(zhǎng)期因素有兩方面：一是全球化面臨很大挑戰(zhàn),。二是人口老齡化，不但是中國的問題,，對(duì)歐洲國家,、日本都是非常大的問題，只有美國,，因?yàn)槊绹泻芏嘁泼?，他們可以說人口老齡化不是太大的問題，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看也是一個(gè)問題,。

全球化面臨很大挑戰(zhàn),。貿(mào)易在每個(gè)國家都會(huì)創(chuàng)造贏家和輸家。贏家是誰呢？就是出口商,。貿(mào)易是對(duì)出口商有利的,，是贏家。另外還有一個(gè)贏家就是消費(fèi)者,，進(jìn)口商品的人也是贏家,，他買的東西便宜了。美國在過去十到二十年都在享受著中國廉價(jià)勞動(dòng)力的出口,，所以消費(fèi)者是贏家,。但是有沒有輸家呢？有,。輸家就是被進(jìn)口產(chǎn)品代替的那些產(chǎn)業(yè)和雇員,，他們都是輸家。其實(shí)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上來講,，每一個(gè)國家有資源貿(mào)易的都是凈贏家,，原則上可以經(jīng)過重分配、資源再分配,，應(yīng)該是沒有人輸?shù)?，但?shí)際上沒有做到，很多國家都沒有做到,，美國就沒有做到,。比如說脫歐，英國人心里有怨氣,，全球化很好,，但是我沒有得到益處，我是受害者,，所以這個(gè)要明了,，全球化面臨很大的挑戰(zhàn)。

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