第二,，貨幣政策。美國(guó)也在QE,，日本也在QE,，歐盟也在QE，實(shí)際上貨幣政策已經(jīng)走到一個(gè)地步了,，大家都了解它有極大的局限性,。因?yàn)镼E來(lái)QE去，利率已經(jīng)低到負(fù)利率,，但是還不能提升實(shí)際投資,，實(shí)際投資不能提升，GDP不能很快速的增長(zhǎng),，所以這些地方在過(guò)去幾年都在緩慢的增長(zhǎng),。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)我不用多講，大家都講了,，中國(guó)是邁向新常態(tài),，我個(gè)人覺得這是很好的發(fā)展。老實(shí)講,，10%以上的增長(zhǎng)率是持續(xù)不了的,，同時(shí)我們要了解今天7%的增長(zhǎng)所產(chǎn)生的GDP是等于十年前14%的GDP成長(zhǎng)，所以已經(jīng)是很巨大的數(shù)量?，F(xiàn)在看短期,，前天美聯(lián)儲(chǔ)提高利息，看它發(fā)表的文告就是明年還要再提三次,，所以利率上升是不可避免的,。在它提升利率之前，美國(guó)的十年債已經(jīng)上升了很多,，2.7%,、2.8%，三十年債已經(jīng)超過(guò)了3%,，所以低利率的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了,，我們要了解,。中國(guó)的利率還是超過(guò)美國(guó)的，所以暫時(shí)不必要太急著應(yīng)對(duì),，但是看得出來(lái),，低利率的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了。我想慢慢的,，歐洲,、日本都會(huì)離開。這個(gè)可以說(shuō)是好事,，利率正?；媸且粋€(gè)好事，這樣資產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)恢復(fù)正常,。當(dāng)然,，中間會(huì)有點(diǎn)短痛，但其實(shí)是很正面的,。

另一方面我們也看到,，美元走強(qiáng)。它有一定的背景,，一方面它的經(jīng)濟(jì)相對(duì)來(lái)說(shuō)比其他都好,，當(dāng)然比不上中國(guó)，但是比日本,、歐盟都好,。另一方面，它提高利率了,。美元在2017年恐怕要繼續(xù)強(qiáng)勢(shì),，美元走強(qiáng)是不可避免的。

下面我講一下油價(jià)回升,，這是最近的事情,。藍(lán)顏色是實(shí)際效果，就是消除了通脹因素的每桶油價(jià)?，F(xiàn)在已經(jīng)到了底,，正在上升。歐佩克如果能夠達(dá)到減產(chǎn)協(xié)議,，非歐佩克國(guó)家也準(zhǔn)備參加減產(chǎn)協(xié)議,，我想應(yīng)當(dāng)可以維持石油價(jià)格，但是不會(huì)再升到以前的高度,。因?yàn)樽罱?—10年,，美國(guó)頁(yè)巖油的技術(shù),，基本上60美元就可以很快的增加生產(chǎn),，所以上限不會(huì)超過(guò)70,。但是通貨膨脹，我們看到美國(guó)通貨膨脹率下降,，現(xiàn)在這個(gè)反過(guò)來(lái),，要回升了。

下面講講中國(guó)商品和服務(wù)跨境貿(mào)易總額,，紅顏色的是商品+服務(wù),，下面只是商品。都已經(jīng)看得出來(lái),，都已經(jīng)在下降,，不是上升。剛才幾位講到,，中國(guó)再下去幾年,，貿(mào)易也不可能是我們最重要的推手，一定要靠?jī)?nèi)需,，要種種辦法,，主要是依靠?jī)?nèi)需，不能再依靠出口推動(dòng)了,，我想這是一個(gè)很基本的改變,。

在這個(gè)問(wèn)題上我們也要看一下，中國(guó)其實(shí)還有很大的順差,，每年大概有5000億到6000億美元的順差,。按照正常，這些順差應(yīng)該回到我們的儲(chǔ)備里去,，5年就是3萬(wàn)億美元,。如果照這個(gè)趨勢(shì)下去，我們的儲(chǔ)備應(yīng)該是雙倍的,。但是為什么現(xiàn)在有流出呢,？就是大家短線預(yù)期人民幣不好。賺了外幣他不調(diào)回來(lái),，他要等一等,。我們要改變他們的預(yù)期，你等也沒有用,，也沒有什么好處,，這樣就會(huì)調(diào)回來(lái)了。還有很大的順差,，所以不要太擔(dān)心,。

下面講一講長(zhǎng)期因素。長(zhǎng)期因素有兩方面：一是全球化面臨很大挑戰(zhàn),。二是人口老齡化,，不但是中國(guó)的問(wèn)題,，對(duì)歐洲國(guó)家、日本都是非常大的問(wèn)題,，只有美國(guó),，因?yàn)槊绹?guó)有很多移民，他們可以說(shuō)人口老齡化不是太大的問(wèn)題,，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看也是一個(gè)問(wèn)題,。

全球化面臨很大挑戰(zhàn)。貿(mào)易在每個(gè)國(guó)家都會(huì)創(chuàng)造贏家和輸家,。贏家是誰(shuí)呢,？就是出口商。貿(mào)易是對(duì)出口商有利的,，是贏家,。另外還有一個(gè)贏家就是消費(fèi)者，進(jìn)口商品的人也是贏家,，他買的東西便宜了,。美國(guó)在過(guò)去十到二十年都在享受著中國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力的出口，所以消費(fèi)者是贏家,。但是有沒有輸家呢,？有。輸家就是被進(jìn)口產(chǎn)品代替的那些產(chǎn)業(yè)和雇員,，他們都是輸家,。其實(shí)在經(jīng)濟(jì)學(xué)上來(lái)講，每一個(gè)國(guó)家有資源貿(mào)易的都是凈贏家,，原則上可以經(jīng)過(guò)重分配,、資源再分配，應(yīng)該是沒有人輸?shù)?，但?shí)際上沒有做到,，很多國(guó)家都沒有做到，美國(guó)就沒有做到,。比如說(shuō)脫歐,，英國(guó)人心里有怨氣，全球化很好,，但是我沒有得到益處,，我是受害者，所以這個(gè)要明了,，全球化面臨很大的挑戰(zhàn),。

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