原標(biāo)題：中國資本市場醞釀了十七年的大事,，終于發(fā)生,！利好全球投資者

3月26日，我國原油期貨在上海國際能源交易中心掛牌交易,。從籌備到推出,，這一過程歷時17年。

“中國版”原油期貨以人民幣計價,，面向國際投資者,，引發(fā)全球能源和金融市場高度關(guān)注。

那么，“中國版”原油期貨有哪些特點,？將對全球石油貿(mào)易格局和定價格局產(chǎn)生怎樣影響,？對提升我國石油產(chǎn)業(yè)將發(fā)揮哪些作用？經(jīng)濟日報邀請知名專家學(xué)者對“中國版”原油期貨進行深入解讀,。

中國原油期貨鳴鑼上市

3月26日上午9點,，隨著一聲清脆鑼響，我國首個國際化期貨品種——原油期貨正式在上海國際能源交易中心掛牌交易,，標(biāo)志著我國期貨市場國際化揚帆起航,。

在改革開放40周年之際，作為新時代改革開放的重大舉措,，作為期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的具體行動,，中國原油期貨上市，面向國際投資者,，以人民幣計價,，成為我國資本市場改革開放的又一個里程碑事件。

上海市委書記李強和中國證監(jiān)會主席劉士余共同為我國原油期貨交易鳴鑼開市,。陳正寶劉歆攝

我國原油期貨以人民幣計價和結(jié)算,，其價格體現(xiàn)的是進口原油的到岸價，為國內(nèi)涉油企業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具,。同時,，原油期貨將建立反映中國及亞太市場供求關(guān)系的原油定價基準(zhǔn)，也有利于形成金融市場全面開放的新格局,，為全球投資者提供更多的中國市場機會和更豐富的投資選擇,。

從交易數(shù)據(jù)看，首批參與集合競價的客戶共413家,，境內(nèi)外機構(gòu)都有參與,。開盤10分鐘，經(jīng)濟日報記者在開通儀式現(xiàn)場大屏幕上看到,，原油期貨合約SC1809成交量突破8000多手,。一位臺灣期貨公司的負責(zé)人告訴記者：“現(xiàn)在SC1809合約價格和布倫特原油價格差不多,。人氣非常旺,，8000多手的交易量相當(dāng)于中國一天的原油進口量?！?/p>

截至26日15時收盤,，原油主力合約SC1809成交4.07萬手，成交176.40億元,；原油品種成交4.23萬手,，成交183.47億元。

中國版原油期貨上市，也讓全世界更加關(guān)注“上海價格,、中國聲音”,。芝加哥商品交易所名譽主席利奧·梅拉梅德說：“開盤價代表中國原油期貨邁出了第一步，祝愿新的市場取得成功,！”

期貨業(yè)國際化的里程碑式事件

原油期貨是大宗商品期貨中的龍頭品種,、巨無霸品種，我國為何要推出原油期貨,？

中國石油大學(xué)能源戰(zhàn)略研究院教授王震表示,，全球原油貿(mào)易定價主要按照期貨市場發(fā)現(xiàn)的價格作為基準(zhǔn)。目前,，國際上有10多家期貨交易所都推出了各自的原油期貨,，其中芝加哥商業(yè)交易所集團旗下的紐約商業(yè)交易所、倫敦洲際交易所是世界兩大原油期貨交易中心,，它們的西德克薩斯中質(zhì)（WTI）原油期貨,、布倫特（Brent）原油期貨分別扮演著北美和歐洲基準(zhǔn)原油合約的角色。我國推出原油期貨,，主要有幾點考慮,。

第一，國際能源市場格局巨變,，呼喚更多話語權(quán),。當(dāng)前，整個國際經(jīng)濟格局發(fā)生了很大變化,，能源格局也隨之變化,。中國已成為世界第二大原油消費國、第一大原油進口國,，全球第二大經(jīng)濟體,。歐洲、北美經(jīng)過長期發(fā)展,，已經(jīng)成為一個高度成熟化的市場經(jīng)濟體,，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)對能源依賴程度在下降，可以說已經(jīng)過了石油消費高峰,。但是整個亞洲經(jīng)濟,，特別是以中國、印度為代表的新興經(jīng)濟體,，還處在工業(yè)化階段,，石油消費無論是增長速度還是增長量，以及年度對全球石油的消費增長貢獻率,，都是最大的,。

盡管亞太地區(qū)的原油消費量和進口量大,，但在該地區(qū)內(nèi)還沒有一個成熟的期貨市場為原油貿(mào)易提供定價基準(zhǔn)和規(guī)避風(fēng)險的工具。日本,、新加坡,、印度等國都在建立原油期貨市場方面進行了探索和嘗試，但影響力都不大,，沒有形成原油貿(mào)易定價的基準(zhǔn),。

由于沒有一個充分反映亞太地區(qū)原油實際供求情況的定價基準(zhǔn)，因此亞太國家只能被動接受新加坡普氏報價,、迪拜商品交易所的阿曼原油期貨價格等作為原油貿(mào)易的定價基準(zhǔn),。在這樣一個大格局下，需要一個能夠更好地反映亞洲市場的期貨合約價格,。

第二,，中國正在改變國際上的石油貿(mào)易格局。2017年,，中國超過美國成為世界上第一大原油進口國,，美國正在變成一個原油出口國。美國出口市場中,，潛力最大的同樣是在亞洲地區(qū),。中國已經(jīng)成為世界原油貿(mào)易的一個重要目的地及進口來源地，涵蓋了全球的主要石油產(chǎn)區(qū),。中國在原油消費,、原油貿(mào)易等方面，在國際市場上應(yīng)該有更多的影響力,、話語權(quán),。

第三，隨著我國石油企業(yè)及整個產(chǎn)業(yè)鏈參與國際化程度的提高,，要在整個產(chǎn)業(yè)鏈或者價值鏈上提高話語權(quán),，獲得該有的價值，也需要有更好的避險工具,。如何在全球能源格局,，特別是原油格局里，發(fā)揮中國的影響力,？推出國際化的“中國版”原油期貨合約,，有助于更好地發(fā)揮作用，在國際競爭中取得更多的話語權(quán)和更大價值,。

因此,，“中國版”原油期貨上市,，無論對于中國期貨市場還是石油業(yè)來說,，都是里程碑式的事件。

天時地利人和，石油產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展新契機

推出“中國版”原油期貨可謂是“十年磨一劍”,，為什么選擇現(xiàn)在這個時間點推出呢,？

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示，2013年,，上海自貿(mào)區(qū)掛牌,，與此同時還有一個標(biāo)志性事件，就是上海期貨交易所的上海國際能源交易中心同時掛牌,。2013年,，原油期貨就正式提上議事日程，現(xiàn)在終成正果,。

今年推出原油期貨,，可謂“天時地利人和”。

所謂“天時”,，是指全球的原油市場格局正在發(fā)生深刻變化,，從以前的賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場。其中,，一個非常大的變化就是美國,，美國把第一大原油進口國的位置讓給了中國，同時,，美國還很可能成為全球第一大產(chǎn)油國,。第一大原油進口國成了第一大原油產(chǎn)油國，這是非常大的變化,。市場格局由賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場的時候,，買方討價還價的能力增強了。

“地利”表現(xiàn)在,，紐約原油期貨主要是為北美地區(qū)定價的,，倫敦的洲際交易所是為歐洲市場定價的，它們的標(biāo)的都是輕質(zhì)低硫原油,。上海期貨交易所選擇的標(biāo)的是中質(zhì)含硫原油,。中質(zhì)含硫原油，占全球原油產(chǎn)量的將近一半,，份額相當(dāng)大,，而且中國進口原油基本上都是這個。當(dāng)前,，在全球范圍內(nèi)缺少一個以中質(zhì)含硫原油為標(biāo)的的定價基準(zhǔn),。所以，中國這時候推出原油期貨稱得上是“地利”,，填補了市場空白,。

從另一個角度來說,，中國已成為全球第二大經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,，提升以原油為代表的大宗商品的定價權(quán)或者話語權(quán),，是在全球價值鏈提升中的一個重要風(fēng)向標(biāo)。

“人和”則表現(xiàn)在,，2017年國務(wù)院下發(fā)了《全面深化石油天然氣體制改革的決定》,，就加快石油天然氣產(chǎn)業(yè)的體制改革，深化改革,、全面改革,，形成共識。在這個時間點上推出原油期貨,，有助于倒逼石油天然氣產(chǎn)業(yè)體制改革,。

王震表示，發(fā)展原油期貨,，是一個開放的國際化平臺,。如果沒有更多的中國的企業(yè)參與，那么國際市場的參與也會有限,。2015年底,，我國放開對原油的進口使用權(quán)和原油進口權(quán)。原油進口權(quán)和原油進口使用權(quán)放開以后,，參與主體越來越多,，這對增加流動性是非常重要的。

同時,，近年來,，我國成品油的出口量也在增加，我國成品油輻射到亞洲地區(qū),。因此,，原油期貨的推出，國際關(guān)注度很高,，這也是“人和”的一個重要方面,。

以人民幣計價，期貨市場國際化起航

“中國版”原油期貨一個亮點是以人民幣計價,，其意義何在,？

國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部副部長王金照表示，上市原油期貨,，建立反映亞洲供需關(guān)系的石油價格基準(zhǔn),，將更好地服務(wù)我國實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，有利于為國內(nèi)涉油企業(yè)提供有效的風(fēng)險管理工具,，同時與我國改革開放也是相互促進的,。

推動石油的人民幣結(jié)算,、計價、交易是發(fā)展方向,。對石油出口國來講，有幾個好處：

第一,，規(guī)避了匯率風(fēng)險,，節(jié)省了匯率費用。很多石油出口國和中國是非?；钴S的貿(mào)易伙伴,。比如沙特，盡管我們進口了大量的石油,，但是中沙之間的貿(mào)易是基本平衡的,。那么如果用人民幣來直接交易結(jié)算，實際上會降低其匯兌成本,，也規(guī)避了匯兌風(fēng)險,。

第二，從這些國家獲得的石油收入的保值增值的角度來講,，也有適度多元化的需求,，有適度的推進交易儲備貨幣多元化的內(nèi)在需求。

第三,，當(dāng)前,，美元一家獨大，美國在國際貨幣體系中處于霸權(quán)地位,，美國往往利用其霸權(quán)地位獲取一些超額利益。比如,，通過貨幣金融系統(tǒng)包括結(jié)算系統(tǒng),，對一些國家進行金融制裁，一些國家深受其苦。這也是其他國家愿意采用人民幣結(jié)算交易的重要原因。用人民幣購買重要的石油資源,，對保證國家的經(jīng)濟安全有幫助,。從長遠來看，未來的國際貨幣體系,，適度多元化會更合理一些。

中國期貨業(yè)如何實現(xiàn)國際化？胡俞越主張從兩個方面發(fā)力：“走出去”和“請進來”,。

“走出去”，是讓中國價格走出去,，讓中國價格具有國際影響力,，讓國際市場接受中國期貨的定價,。期貨市場的核心功能是定價，只有定價功能發(fā)揮了,，它的避險功能,、資產(chǎn)配置功能才能發(fā)揮。如果定價不準(zhǔn),，其他功能也就無法發(fā)揮,。“走出去”,，意味著中國投資者也要走出去,。但更重要的是，要讓中國價格走出去,，讓中國價格被國際市場所接受,。