信心比黃金更重要,。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不穩(wěn)固,疊加疫情反復(fù),,需求收縮、供給沖擊,、預(yù)期轉(zhuǎn)弱“三重壓力”凸顯,。去年12月人民幣貸款同比少增1300億元,其中企業(yè)新增貸款主要依靠票據(jù)沖量,,居民中長(zhǎng)期貸款環(huán)比顯著減少,,反映了企業(yè)和居民融資需求雙雙偏弱。此時(shí)需要采取更加有力的貨幣政策來(lái)提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求,,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,,為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)基本面的下行壓力提供支撐,。
回溯數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),,降準(zhǔn)更多的是改善存款類金融機(jī)構(gòu)的中長(zhǎng)期流動(dòng)性水平和邊際負(fù)債成本,進(jìn)而刺激存款類金融機(jī)構(gòu)的信貸投放意愿,,使得信貸更加易得,。而貸款需求對(duì)政策利率的變動(dòng)更加敏感,在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間段的回落之后,,政策利率的調(diào)降往往是促使貸款需求回升的關(guān)鍵因素,。也就是說(shuō),降準(zhǔn)有益于增加信貸的供給,,下調(diào)政策利率則有益于增加信貸的需求,。
此外,為避免與美聯(lián)儲(chǔ)加息“撞車”,,進(jìn)而給人民幣匯率帶來(lái)較大下行壓力,,此時(shí)下調(diào)政策利率也是在較好地運(yùn)用時(shí)間窗口。從外部環(huán)境來(lái)看,,主要新興市場(chǎng)國(guó)家于2021年大多已經(jīng)進(jìn)入加息周期,,影響著全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性的美聯(lián)儲(chǔ)也在2021年12月通過(guò)點(diǎn)陣圖指引2022年將會(huì)加息3次。雖然美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息節(jié)奏大概率將不及點(diǎn)陣圖指引及市場(chǎng)預(yù)期,,但出于謹(jǐn)慎性考慮,,調(diào)降政策利率還是“宜早不宜遲”。
整體來(lái)看,,穩(wěn)健的貨幣政策取向并沒(méi)有改變,。接下來(lái),央行將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭,、穩(wěn)中求進(jìn),,穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度,加大跨周期調(diào)節(jié)力度,,發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,,更加主動(dòng)有為,,更加積極進(jìn)取,注重靠前發(fā)力,,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè),、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持力度,,穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤,,為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。