本報(bào)訊（記者朱開云）昨日，證監(jiān)會(huì)深夜發(fā)文,，暫停指數(shù)熔斷,，上交所,、深交所以及中金所三大交易所于今日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定,。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸稱，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”,，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策,，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng),；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間,。熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看,，沒有達(dá)到預(yù)期效果,，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易,，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值,，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊,，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng),。因此，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制,。

鄧舸表示，引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后,，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動(dòng)的,，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會(huì)公開征求了意見。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度,，在我國(guó)沒有經(jīng)驗(yàn),，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過程，需要逐步探索,、積累經(jīng)驗(yàn),、動(dòng)態(tài)調(diào)整。下一步,，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見,，不斷完善相關(guān)機(jī)制,。

滬深交易所在2015年9月公布指數(shù)熔斷機(jī)制規(guī)則征求意見時(shí)曾表示，引入指數(shù)熔斷機(jī)制,，是“為防范市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”,。證監(jiān)會(huì)在12月初的新聞發(fā)布會(huì)上，表示引入熔斷機(jī)制,，目的是為市場(chǎng)在大幅波動(dòng)時(shí)提供“冷靜期”,。實(shí)踐結(jié)果卻與原來的預(yù)想相背離,，僅僅實(shí)施了四天就宣告終結(jié)。

資料顯示,，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼第一次公開提及熔斷,，是在2013年11月舉行的第四屆“上證法治論壇”上。彼時(shí)的一個(gè)背景是“光大烏龍指”事件引發(fā)各方對(duì)熔斷機(jī)制及交易取消機(jī)制的討論,。談及熔斷機(jī)制時(shí),，他舉例稱，當(dāng)交易出現(xiàn)特別異常情況時(shí),，如2分鐘內(nèi)股票暴漲5%,，就要暫停交易10分鐘，有些交易需要取消,，這在一些境外市場(chǎng)是普遍做法,。

另外，中國(guó)金融期貨交易所發(fā)布的通知中稱,，《滬深300股指期貨合約》,、《上證50股指期貨合約》和《中證500股指期貨合約》中的每日價(jià)格最大波動(dòng)限制由“上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±7%”調(diào)整為“上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的±10%”。

監(jiān)管應(yīng)對(duì)

證監(jiān)會(huì)：出臺(tái)“減持規(guī)定”并不意味著“國(guó)家隊(duì)”將退出

昨日中午,，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,，規(guī)定自1月9日起施行,。根據(jù)新規(guī)，上市公司大股東計(jì)劃通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份,，應(yīng)當(dāng)在首次賣出的15個(gè)交易日前預(yù)先披露減持計(jì)劃,。證監(jiān)會(huì)上市部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按時(shí)間推算,，2月份之前不會(huì)有大股東通過競(jìng)價(jià)交易減持股份,。

規(guī)定明確，上市公司大股東在三個(gè)月內(nèi)通過證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù),，不得超過公司股份總數(shù)的1%,。若按證監(jiān)會(huì)2014年至2015年6月底間統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)測(cè)算，大股東在滬深交易所集中競(jìng)價(jià)減持的77％的股份將受到減持限制,。

在保障大股東,、董監(jiān)高轉(zhuǎn)讓股份權(quán)利方面，減持規(guī)定明確大股東減持其通過二級(jí)市場(chǎng)買入的上市公司股份不受本次發(fā)布的規(guī)定限制,。同時(shí),，規(guī)定還為大股東保留了大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種減持途徑,。此外,，規(guī)定還設(shè)置“防規(guī)避”條款,，專門遏制相關(guān)主體通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓“化整為零”、“曲線減持”,；并區(qū)分不同情形,，從證券交易所自律監(jiān)管和中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管兩個(gè)層面，明確了監(jiān)管措施和罰則,。

針對(duì)市場(chǎng)的猜測(cè),，證監(jiān)會(huì)還表示，出臺(tái)“減持規(guī)定”,，并不意味著中國(guó)證券金融公司等“國(guó)家隊(duì)”即將退出,，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能也不會(huì)發(fā)生改變。今后,，證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)把穩(wěn)定市場(chǎng),、穩(wěn)定人心、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作為目標(biāo),，全力做好相關(guān)工作,。

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的新規(guī)受到了部分市場(chǎng)人士的稱贊。英大證券首席分析師李大霄表示,，不超過1%減持的措施將會(huì)非常有效,，市場(chǎng)也將很快穩(wěn)定。李大霄甚至在自己的微博表示,，嬰兒底2為3115點(diǎn),，3000點(diǎn)將是A股的地平線,。

熱點(diǎn)追訪

A股再次熔斷的推手到底是什么,？

昨日，A股時(shí)隔兩天之后再次觸發(fā)熔斷,，到底是何原因造成,？市場(chǎng)如此恐慌，新實(shí)施的熔斷機(jī)制是推手,？針對(duì)這兩個(gè)社會(huì)各界關(guān)注的熱點(diǎn)問題,，北青報(bào)記者昨天進(jìn)行了多方采訪。

熱點(diǎn)1：到底是什么觸發(fā)A股再次熔斷,？

市場(chǎng)人士認(rèn)為,，最直接的原因就是1月8日到期的大小非減持禁令，管理層此前在股市首次觸發(fā)熔斷之后曾透露將有另行規(guī)定減持規(guī)則,，但之后沒有任何實(shí)質(zhì)性政策出臺(tái),。

另外，盡管證監(jiān)會(huì)要求大股東們理性減持,，但目前只有為數(shù)不多的公司響應(yīng),，這給市場(chǎng)帶來了不安定的因素,。

歐美股市的大跌給市場(chǎng)帶來壓力，前晚美國(guó)三大股指普遍下跌均超過1%,。離岸人民幣昨日早上延續(xù)此前三天跌勢(shì),，一度大跌逾650點(diǎn)至6.7600元，也是昨日股市暴跌的觸發(fā)點(diǎn)之一,。雖然此后上演“V”字反轉(zhuǎn)行情,，但此時(shí)A股已兩次觸發(fā)熔斷機(jī)制，處于收盤狀態(tài),。

另外,，注冊(cè)制實(shí)施進(jìn)度超出市場(chǎng)預(yù)期，注冊(cè)制實(shí)施至少會(huì)引起小盤股大幅擴(kuò)容,，對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成壓力,。據(jù)相關(guān)媒體消息，注冊(cè)制具體實(shí)施方案或?qū)⒂诒驹侣涠?。昨日,，小盤股大量跌停，創(chuàng)業(yè)板跌幅高達(dá)8.58%,，或與注冊(cè)制的利空有重要關(guān)聯(lián),。

周三國(guó)際油價(jià)的暴跌也被市場(chǎng)人士視為一大利空。周三國(guó)際油價(jià)雙雙跌破35美元/桶關(guān)口,，重挫逾5%,，為2004年以來首見。沙特和伊朗斷交事件令石油輸出國(guó)組織減產(chǎn)協(xié)議化為泡影,，同時(shí)美國(guó)上周汽油庫存意外飆升。

熱點(diǎn)2：熔斷機(jī)制是市場(chǎng)恐慌制造者,？

在昨日A股在極短的時(shí)間內(nèi)連續(xù)觸發(fā)熔斷機(jī)制,，多名市場(chǎng)人士認(rèn)為，起到作用基本上是助漲助跌,，這跟原來讓市場(chǎng)冷靜的初衷相悖,。相比上漲，市場(chǎng)下跌更容易導(dǎo)致集體性的非理性行為,。

西南證券研究發(fā)展中心分析師表示,，一旦熔斷機(jī)制啟動(dòng)，抄底資金就無法再進(jìn)入股市,，當(dāng)天的行情就被單向固化,，市場(chǎng)越來越呈現(xiàn)單邊波動(dòng)的特征。

北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長(zhǎng)黃嵩也公開反對(duì)熔斷機(jī)制,。黃嵩認(rèn)為,，中國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)有了10％的漲跌停板,，設(shè)置指數(shù)熔斷機(jī)制的閾值最大不能超過10％，否則就永遠(yuǎn)不會(huì)觸發(fā),。在10％的范圍內(nèi)設(shè)置熔斷閾值,，只能是既低又間隔小的閾值。從這個(gè)角度看,，10％的漲跌停板制已是目前比較理想的熔斷機(jī)制,，在此基礎(chǔ)上再加設(shè)指數(shù)熔斷機(jī)制，弊大于利,。

另外,，A股熔斷閾值的設(shè)置易引發(fā)“磁吸效應(yīng)”。磁吸效應(yīng)描述的是當(dāng)價(jià)格接近熔斷閾值時(shí),，熔斷閾值會(huì)像一塊磁鐵將價(jià)格加速吸向熔斷閾值的現(xiàn)象,，其原因是投資者懼怕暫停交易導(dǎo)致的流動(dòng)性缺失而改變交易行為。中國(guó)熔斷機(jī)制的兩級(jí)閾值間隔僅為2%,，遠(yuǎn)小于美國(guó)的6%和7%,。過小的閾值間隔，加上磁吸效應(yīng),，使得原本是冷靜期的15分鐘暫停交易,，反而成為恐慌期。

雖然多數(shù)市場(chǎng)人士不看好熔斷機(jī)制,，但英大證券首席分析師李大霄表示,，它本身其實(shí)就是防止市場(chǎng)大幅波動(dòng)的，延緩漲跌時(shí)間,，對(duì)市場(chǎng)影響并沒那么大,，將股市下跌歸因于熔斷機(jī)制是很不客觀的，主要還是因?yàn)槭袌?chǎng)本身的內(nèi)在邏輯,。

李大霄稱,，目前最重要的是穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，防止再度向下熔斷,，對(duì)投資者信心造成重大打擊,，關(guān)鍵是找到市場(chǎng)下跌的內(nèi)在原因，監(jiān)管層目前已經(jīng)開始對(duì)癥下藥了,。本組文/本報(bào)記者朱開云