原標(biāo)題：A股再熔斷全天交易14分鐘 證監(jiān)會(huì)昨深夜叫停熔斷機(jī)制

昨天,，因市場(chǎng)連續(xù)觸發(fā)熔斷閾值,，A股于上午9點(diǎn)59分提前收盤(pán),，全天交易僅14分鐘,。熔斷機(jī)制實(shí)施4天,，A股兩度熔斷。股災(zāi)的傷害未痊愈,，眼下又要面臨熔斷的痛,。面對(duì)此情此景，一些機(jī)構(gòu)大佬也紛紛加入了看空陣營(yíng),。

昨天收市后,，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布了大股東減持新規(guī)，要求大股東在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)減持的總數(shù),，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的1%,。不僅如此，滬深交易所昨天深夜發(fā)出通知,，從1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制,。

最快收盤(pán)紀(jì)錄誕生

A股市場(chǎng)延續(xù)了20余年的午后3點(diǎn)休市在2016年初徹底被顛覆。繼本周一首次觸發(fā)熔斷之后,，周四大盤(pán)沒(méi)有延續(xù)前一天的反彈,，而是低開(kāi)低走再次進(jìn)入熔斷的節(jié)奏，僅僅用了不到15分鐘的時(shí)間就結(jié)束了全天交易,，創(chuàng)造了中國(guó)股市的又一個(gè)歷史交易時(shí)間最短的一天,。

盤(pán)面顯示，A股早盤(pán)大幅低開(kāi)后迅速跌破3300點(diǎn),，板塊全線下挫,。僅僅12分鐘后，滬深300指數(shù)暴跌5.38%觸發(fā)首次熔斷,。隨后,，交易所發(fā)布公告：因滬深300指數(shù)9時(shí)42分較前一交易日收盤(pán)首次下跌達(dá)到或超過(guò)5%。根據(jù)有關(guān)規(guī)定,，交易所決定,，自2016年1月7日9時(shí)42分開(kāi)始實(shí)施指數(shù)熔斷，自2016年1月7日9時(shí)57分起結(jié)束本次指數(shù)熔斷,。

在暫停交易15分鐘后,，9點(diǎn)57分恢復(fù)交易，2分鐘后,，滬深300指數(shù)迅速向下觸發(fā)7%的熔斷閾值,，A股提前收盤(pán)。上證綜指暴跌7.32%,，險(xiǎn)守3100點(diǎn),，深證成指和創(chuàng)業(yè)板跌幅均逾8%。

市值蒸發(fā)3.8萬(wàn)億

A股二度遭遇熔斷,，周四不足15分鐘的交易時(shí)間,，兩市345億資金凈流出，總市值再度蒸發(fā)近4萬(wàn)億。

盤(pán)面上,，所有板塊均告下跌,，釩電池、彩票概念,、無(wú)人機(jī),、國(guó)產(chǎn)軟件、充電樁,、3D打印等小盤(pán)題材股跌幅居前,，銀行、石油,、中字頭,、民航機(jī)場(chǎng)等板塊相對(duì)抗跌。兩市跌停個(gè)股超過(guò)1600家,。

資金方面,，滬深兩市資金呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，凈流出額分別為142.21億和203.02億,。

市值方面,，截至1月6日，滬深兩市的總市值分別為280677.86億和218811.21億,。而經(jīng)過(guò)昨天的一跌,，滬深兩市最新總市值分別降至259803.32億和200833.75億，市值蒸發(fā)達(dá)3.8萬(wàn)億,。

□下跌探因

三大利空因素疊加

信誠(chéng)基金股票投資副總監(jiān)張光成分析認(rèn)為,，周四的二次熔斷，讓投資者明顯開(kāi)始恐慌,。不過(guò),，熔斷制度本身并不是A股下跌的根本原因，而是三大利空因素的疊加熔斷機(jī)制的實(shí)施,，市場(chǎng)對(duì)大小非減持的擔(dān)憂以及匯率的階梯式貶值,。不過(guò)，從整體來(lái)看,，大可不必過(guò)于悲觀,。

首先，從減持來(lái)看,，近日已經(jīng)有越來(lái)越多的上市公司公告承諾不減持,，甚至不少公司還在開(kāi)始陸續(xù)增持。從這個(gè)層面來(lái)說(shuō),，市場(chǎng)對(duì)減持的預(yù)期過(guò)于悲觀了,。

其次,，關(guān)于人民幣貶值，雖然人民幣仍有可能繼續(xù)向下,，但貶值的空間已經(jīng)不大了，哪怕在極端在極端情況下,，也不會(huì)超過(guò)1:7的幅度,。

最后，從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看,，國(guó)內(nèi)好的資產(chǎn)并不多,，而放眼國(guó)外，也沒(méi)有夠好的資產(chǎn)可以讓大家配置,。而A股經(jīng)過(guò)恐慌下跌后,，反而更有吸引力，配置價(jià)值顯現(xiàn),。

從盤(pán)面上來(lái)看,，不少優(yōu)質(zhì)的公司，大股東大比例增持,，但由于市場(chǎng)恐慌的影響,，這些公司股票大幅下跌，甚至跌停,，明顯被錯(cuò)殺,。這些被錯(cuò)殺的個(gè)股應(yīng)該是重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。短期對(duì)A股謹(jǐn)慎冷靜,，但長(zhǎng)期來(lái)看,，跌出來(lái)的機(jī)會(huì)非常大。A股對(duì)恐慌已過(guò)度反應(yīng),，未來(lái)不用過(guò)分悲觀,。大環(huán)境下，仍堅(jiān)定看好代表市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的新興行業(yè),，尤其是近期被市場(chǎng)錯(cuò)殺的成長(zhǎng)股,。在近期大股東的增持公告中，這些成長(zhǎng)公司居多,。

□重點(diǎn)關(guān)注

證監(jiān)會(huì)緊急出臺(tái)減持新規(guī)

面對(duì)1月8日大股東減持解禁大限的到來(lái),，市場(chǎng)期待的減持新規(guī)終于在昨天姍姍來(lái)遲。證監(jiān)會(huì)昨天發(fā)布《上市公司大股東,、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,，其中明確，大股東提前15個(gè)交易日預(yù)披露,，三個(gè)月減持不得超過(guò)1%,。與此同時(shí)，滬深交易所也發(fā)布了配套的信息披露公告格式，對(duì)披露內(nèi)容進(jìn)行了細(xì)化,。新規(guī)自1月9日起實(shí)施,。

1月8日減持禁令正式到期，被市場(chǎng)稱(chēng)之為“洪水猛獸”,。統(tǒng)計(jì)顯示,，此次可減持的最大規(guī)模約為1.2萬(wàn)億，占比A股自由流通市值的5.5%,。

公開(kāi)信息顯示,，自去年11月底以來(lái)已相繼有印紀(jì)傳媒、易聯(lián)眾,、牧原股份,、金貴銀業(yè)、東方電纜,、羅頓發(fā)展等10余家上市公司發(fā)布了禁令解除后的減持計(jì)劃,。

市場(chǎng)在熔斷的攪局下已經(jīng)傷痕累累，如果再出現(xiàn)大股東扎堆減持的局面,，無(wú)疑是雪上加霜,。

為防范大股東、董監(jiān)高集中,、大規(guī)模減持沖擊市場(chǎng),，并依法保障其轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利，證監(jiān)會(huì)通過(guò)完善配套機(jī)制,，引導(dǎo)大股東,、董監(jiān)高依法、透明,、有序減持,，并且發(fā)布了《上市公司大股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,，再次對(duì)大股東,、董監(jiān)高減持股份進(jìn)行了規(guī)定。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示,，出臺(tái)減持新規(guī),，并不意味著中國(guó)證券金融公司等“國(guó)家隊(duì)”即將退出，其穩(wěn)定市場(chǎng)的職能也不會(huì)發(fā)生改變,。

>>政策亮點(diǎn)

1 三個(gè)月減持不得超過(guò)1%

為避免減持高峰,，又兼顧中長(zhǎng)期供求平衡，滿足大股東持股適度合理流動(dòng)的需求,，減持新規(guī)提出新要求:即大股東在三個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份的總數(shù),，不得超過(guò)公司股份總數(shù)的百分之一,。

《減持規(guī)定》重點(diǎn)就大股東通過(guò)“集中競(jìng)價(jià)交易”這一特定途徑減持股份作出細(xì)化要求，且受限范圍不包括其通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股份,。董監(jiān)高減持股份,，完全按照《公司法》的規(guī)定嚴(yán)格執(zhí)行。

2 減持需提前15日披露

減持新規(guī)首次設(shè)置了大股東減持預(yù)披露制度,。要求上市公司大股東通過(guò)證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易減持股份,，需提前15個(gè)交易日披露減持計(jì)劃。根據(jù)各種股份轉(zhuǎn)讓方式對(duì)市場(chǎng)的影響,，劃分不同路徑，引導(dǎo)有序減持,?！稖p持規(guī)定》在針對(duì)大股東通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易設(shè)置減持比例的同時(shí)，為其保留了大宗交易,、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種減持途徑,。

3 完善減持股份約束機(jī)制

減持新規(guī)還首次完善對(duì)大股東、董監(jiān)高減持股份的約束機(jī)制,。主要表現(xiàn)在,，首先，為切實(shí)強(qiáng)化大股東對(duì)公司,、中小股東所負(fù)責(zé)任,，減持新規(guī)從上市公司及大股東自身是否存在違法違規(guī)行為兩個(gè)角度設(shè)置限售條件。

此外,，根據(jù)“權(quán)責(zé)一致”原則,，減持新規(guī)從董監(jiān)高自身違法違規(guī)飧◇的角度，規(guī)定了不得減持的若干飧形,。

□業(yè)界聲音

券商基金集體請(qǐng)?jiān)敢蟾倪M(jìn)熔斷機(jī)制

針對(duì)熔斷在本周的頻繁亮相,，記者獲悉，昨天,，已經(jīng)有多家券商和基金以及專(zhuān)家集體請(qǐng)?jiān)副O(jiān)管層改進(jìn)熔斷制度,。

對(duì)此，國(guó)金策略首席分析師李立峰認(rèn)為,，熔斷機(jī)制的出臺(tái),，最大的問(wèn)題在于忽視了流動(dòng)性備付的風(fēng)險(xiǎn)，是加深市場(chǎng)下跌幅度的主要原因,。新年開(kāi)市以來(lái)第二次滬深300指數(shù)觸及5%,，加大了市場(chǎng)的下跌幅度?？陀^上講,，“熔斷機(jī)制”的實(shí)施必然會(huì)對(duì)流動(dòng)性的需求造成影響,。

信誠(chéng)基金股票投資副總監(jiān)張光成表示，熔斷機(jī)制本身很不合理,，跌到5%,，很容易因?yàn)闄C(jī)制的影響，恐慌加速下跌,，致使A股熔斷,。A股本有漲停板限制，這其實(shí)就相當(dāng)于一定程度的熔斷,。

□最新進(jìn)展

證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制

滬深交易所和中金所昨天深夜公布消息,，為維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),，滬深證券交易所和中金所決定自2016年1月8日起暫停實(shí)施“指數(shù)熔斷”機(jī)制,。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”,，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策,，保護(hù)投資者特別是中、小投資者的合法權(quán)益,；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng),；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。雖然熔斷機(jī)制不是市場(chǎng)大跌的主因,，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看,，沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”,，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易,，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌作用,。權(quán)衡利弊,，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此,，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。

鄧舸進(jìn)一步表示,，引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后,，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開(kāi)始啟動(dòng)的，有關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn),。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度,，在我國(guó)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過(guò)程,，需要逐步探索,、積累經(jīng)驗(yàn),、動(dòng)態(tài)調(diào)整。

據(jù)了解,，下一步,，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案,，廣泛征求各方面意見(jiàn),，不斷完善相關(guān)機(jī)制。