但本次的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”有如下特點(diǎn)：

①范圍擴(kuò)大至全國(guó)性銀行,，即除了傳統(tǒng)五大行,，股份制銀行也在列,；

②“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,，即商業(yè)銀行上繳在央行處的準(zhǔn)備金可以動(dòng)用,，意味著不需要抵押品,，解決了抵押券偏緊和LCR等指標(biāo)掣肘資金傳導(dǎo)等壓力；

③動(dòng)用銀行自身存在央行處的準(zhǔn)備金,，應(yīng)無(wú)需支付額外的資金成本(即0成本),，只是這部分準(zhǔn)備金取回臨時(shí)使用后，無(wú)法享受1.62%的法定準(zhǔn)備金利率(機(jī)會(huì)成本概念),。因而,，無(wú)論從操作對(duì)象、利率,、規(guī)模來(lái)看,，都是TLF(特辣粉)的升級(jí)版。

2,、范圍有效擴(kuò)大,，可有效對(duì)沖春節(jié)取現(xiàn)等流動(dòng)性擾動(dòng)

“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”操作對(duì)象范圍擴(kuò)大至全國(guó)性銀行，即除了傳統(tǒng)五大行,，股份制銀行也在列,。根據(jù)我們的觀察，春節(jié)全國(guó)性銀行的取現(xiàn)需求占全部取現(xiàn)需求或高達(dá)90%,。

對(duì)全國(guó)性銀行開放的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,，可有效緩解機(jī)構(gòu)春節(jié)流動(dòng)性壓力，也可有效對(duì)沖春節(jié)取現(xiàn)等流動(dòng)性擾動(dòng),。換個(gè)角度,，今年春節(jié)從央行公開市場(chǎng)操作的角度，其投放流動(dòng)性壓力也明顯減輕,，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期,。

3、可動(dòng)用的臨時(shí)準(zhǔn)備金支持規(guī)?；蚋哌_(dá)萬(wàn)億

從全國(guó)性銀行存款占比和絕對(duì)值來(lái)看,，我們初步測(cè)算，額外臨時(shí)支取兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金,，其可釋放的臨時(shí)流動(dòng)性規(guī)?？筛哌_(dá)2萬(wàn)億。實(shí)際則視銀行報(bào)備申請(qǐng)的情況,，但理論上可臨時(shí)支取2萬(wàn)億左右的準(zhǔn)備金,，且無(wú)需抵押券、0資金成本(只有準(zhǔn)備金利率部分的機(jī)會(huì)成本),。

考慮現(xiàn)階段央行投放的流動(dòng)性余額已6萬(wàn)億有余,，往年春節(jié)仍需額外投放,，此舉在提供有效流動(dòng)性支持的同時(shí)，避免了抵押券不足的尷尬,。

4,、不僅規(guī)模上有效支撐春節(jié)流動(dòng)性需求，期限上完全跨過(guò)春節(jié)

根據(jù)央行OMO,、MLF等操作特點(diǎn),，全國(guó)性銀行提前跟央行報(bào)備申請(qǐng)。理論上元旦過(guò)后即可報(bào)備申請(qǐng),。不過(guò)考慮“使用期限為30天”,，且按照結(jié)算規(guī)則，遇節(jié)假日順延,；我們預(yù)計(jì)實(shí)際中,，考慮跨春節(jié)的資金需求(18年春節(jié)為2018/2/16日)，銀行或在1月10日或稍往后幾天開始報(bào)備,，1月16日或稍往后釋放這筆臨時(shí)準(zhǔn)備金,，從而使得這部分資金可以有效跨過(guò)春節(jié)(即實(shí)際占用資金因節(jié)假日順延，或可達(dá)37天),。從期限上,，完全覆蓋春節(jié)前的取現(xiàn)需求和資金滾動(dòng)需求。