太意外,!央行突然“降準(zhǔn)”了,!緊急輸血市場1.5萬億元......
沒有一點(diǎn)點(diǎn)防備,也沒有一絲顧慮,,你就這樣出現(xiàn):今天,,央行放大招,出手闊綽,,市場收獲一個(gè)萬億元大禮包,!央行公告稱,為滿足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的臨時(shí)流動(dòng)性需求,,促進(jìn)貨幣市場平穩(wěn)運(yùn)行,,支持金融機(jī)構(gòu)做好春節(jié)前后的各項(xiàng)金融服務(wù),人民銀行決定建立“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,。業(yè)內(nèi)稱之為,,“春節(jié)限定版降準(zhǔn)”。
央行公告稱,,在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時(shí)流動(dòng)性缺口時(shí),,可臨時(shí)使用不超過兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金,使用期限為30天,。
對(duì)此,,業(yè)內(nèi)認(rèn)為,這屬于“春節(jié)限定版降準(zhǔn)”,。
時(shí)間限定,,期限為30天;
機(jī)構(gòu)限定,,在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行,;
金額限定可臨時(shí)使用不超過兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金。
興業(yè)研究在其分析報(bào)告中指出,,根據(jù)央行的表述,,臨時(shí)使用的金額不超過兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金。由最新的中資全國性大型銀行的存款規(guī)模推算的資金釋放上限可以達(dá)到1.5萬億元,,數(shù)量相當(dāng)可觀,。
前述分析報(bào)告同時(shí)指出,本次臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排的使用對(duì)象為“在現(xiàn)金投放中占比較高的全國性商業(yè)銀行”,,與2017年TLF操作對(duì)象一致,。根據(jù)央行在《2017年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中的表述,,“中資大型銀行成為唯一的資金融出方”。因此,,中資大行更有可能成為本次臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排的使用者,。
興業(yè)研究同時(shí)提出,央行最新推出的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,,與2017春節(jié)前夕推出的“臨時(shí)流動(dòng)性便利”類似孿生兄弟,。兩者在操作期限和對(duì)象上相差無幾,也都不需要質(zhì)押券進(jìn)行操作,。但是臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排在宣布時(shí)點(diǎn)上更靠前,,操作利率更低,可釋放的流動(dòng)性規(guī)模更大,。
央行送出萬億元大禮包:TLF(特辣粉)的升級(jí)版,?
1、“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,,范圍擴(kuò)大至全國性銀行,,是TLF(特辣粉)的升級(jí)版。
2016年春節(jié),,為熨平春節(jié)大量取現(xiàn)等流動(dòng)性擾動(dòng),據(jù)路透等報(bào)道,,央行曾面向大行開展28天左右的TLF,,規(guī)模在6000億左右,無需抵押品,,資金成本與28天逆回購?fù)?。TLF的特點(diǎn):操作對(duì)象主要針對(duì)五大行。央行表示,,針對(duì)在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供臨時(shí)流動(dòng)性支持,,操作期限28天。
但本次的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”有如下特點(diǎn):
①范圍擴(kuò)大至全國性銀行,,即除了傳統(tǒng)五大行,,股份制銀行也在列;
②“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,,即商業(yè)銀行上繳在央行處的準(zhǔn)備金可以動(dòng)用,,意味著不需要抵押品,解決了抵押券偏緊和LCR等指標(biāo)掣肘資金傳導(dǎo)等壓力,;
③動(dòng)用銀行自身存在央行處的準(zhǔn)備金,,應(yīng)無需支付額外的資金成本(即0成本),只是這部分準(zhǔn)備金取回臨時(shí)使用后,,無法享受1.62%的法定準(zhǔn)備金利率(機(jī)會(huì)成本概念),。因而,,無論從操作對(duì)象、利率,、規(guī)模來看,,都是TLF(特辣粉)的升級(jí)版。
2,、范圍有效擴(kuò)大,,可有效對(duì)沖春節(jié)取現(xiàn)等流動(dòng)性擾動(dòng)
“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”操作對(duì)象范圍擴(kuò)大至全國性銀行,即除了傳統(tǒng)五大行,,股份制銀行也在列,。根據(jù)我們的觀察,春節(jié)全國性銀行的取現(xiàn)需求占全部取現(xiàn)需求或高達(dá)90%,。
對(duì)全國性銀行開放的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,,可有效緩解機(jī)構(gòu)春節(jié)流動(dòng)性壓力,也可有效對(duì)沖春節(jié)取現(xiàn)等流動(dòng)性擾動(dòng),。換個(gè)角度,,今年春節(jié)從央行公開市場操作的角度,其投放流動(dòng)性壓力也明顯減輕,,有助于穩(wěn)定市場對(duì)資金面的預(yù)期,。
3、可動(dòng)用的臨時(shí)準(zhǔn)備金支持規(guī)?;蚋哌_(dá)萬億
從全國性銀行存款占比和絕對(duì)值來看,,我們初步測算,額外臨時(shí)支取兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金,,其可釋放的臨時(shí)流動(dòng)性規(guī)??筛哌_(dá)2萬億。實(shí)際則視銀行報(bào)備申請(qǐng)的情況,,但理論上可臨時(shí)支取2萬億左右的準(zhǔn)備金,,且無需抵押券、0資金成本(只有準(zhǔn)備金利率部分的機(jī)會(huì)成本),。
考慮現(xiàn)階段央行投放的流動(dòng)性余額已6萬億有余,,往年春節(jié)仍需額外投放,此舉在提供有效流動(dòng)性支持的同時(shí),,避免了抵押券不足的尷尬,。
4、不僅規(guī)模上有效支撐春節(jié)流動(dòng)性需求,,期限上完全跨過春節(jié)
根據(jù)央行OMO,、MLF等操作特點(diǎn),全國性銀行提前跟央行報(bào)備申請(qǐng)。理論上元旦過后即可報(bào)備申請(qǐng),。不過考慮“使用期限為30天”,,且按照結(jié)算規(guī)則,遇節(jié)假日順延,;我們預(yù)計(jì)實(shí)際中,,考慮跨春節(jié)的資金需求(18年春節(jié)為2018/2/16日),銀行或在1月10日或稍往后幾天開始報(bào)備,,1月16日或稍往后釋放這筆臨時(shí)準(zhǔn)備金,,從而使得這部分資金可以有效跨過春節(jié)(即實(shí)際占用資金因節(jié)假日順延,或可達(dá)37天),。從期限上,,完全覆蓋春節(jié)前的取現(xiàn)需求和資金滾動(dòng)需求。
5,、完善準(zhǔn)備金制度,,貨幣政策更加精準(zhǔn)
2014年以來,我國央行在貨幣政策層面更加細(xì)化,,在流動(dòng)性管理層面也更加精準(zhǔn),,如推出定向準(zhǔn)備金、MLF,、SLF,、TLF、SLO等,。此次的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”在基本完全對(duì)沖春節(jié)資金擾動(dòng)的同時(shí),,也進(jìn)一步完善準(zhǔn)備金制度;且充分考慮市場的流動(dòng)性需求,、抵押券情況等。整體來看,,不僅有助于全國性銀行平穩(wěn)應(yīng)對(duì)本次春節(jié)的流動(dòng)性需求,,中小銀行以及非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性也更添保障,也有助于穩(wěn)定甚至提振債市情緒,。
今天央行剛剛公布定向降準(zhǔn)的政策,,但是股市并沒有掀起太大的波瀾,但是今天指數(shù)收陽,,終于出現(xiàn)連續(xù)兩根陽線2017成功站在了3300點(diǎn)之上,,亮出一道2018年開門紅的曙光。