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央行突然“降準(zhǔn)” 緊急“輸血”市場(chǎng)1.5萬(wàn)億元

2017-12-30 02:47:19    中國(guó)青年網(wǎng)  參與評(píng)論()人

太意外,!央行突然“降準(zhǔn)”了!緊急輸血市場(chǎng)1.5萬(wàn)億元......

沒(méi)有一點(diǎn)點(diǎn)防備,,也沒(méi)有一絲顧慮,你就這樣出現(xiàn):今天,,央行放大招,出手闊綽,,市場(chǎng)收獲一個(gè)萬(wàn)億元大禮包,!央行公告稱,,為滿足春節(jié)前商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的臨時(shí)流動(dòng)性需求,,促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,,支持金融機(jī)構(gòu)做好春節(jié)前后的各項(xiàng)金融服務(wù),人民銀行決定建立“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,。業(yè)內(nèi)稱之為,,“春節(jié)限定版降準(zhǔn)”。

央行公告稱,,在現(xiàn)金投放中占比較高的全國(guó)性商業(yè)銀行在春節(jié)期間存在臨時(shí)流動(dòng)性缺口時(shí),,可臨時(shí)使用不超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金,使用期限為30天,。

對(duì)此,,業(yè)內(nèi)認(rèn)為,這屬于“春節(jié)限定版降準(zhǔn)”,。

時(shí)間限定,,期限為30天;

機(jī)構(gòu)限定,,在現(xiàn)金投放中占比較高的全國(guó)性商業(yè)銀行,;

金額限定可臨時(shí)使用不超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金,。

興業(yè)研究在其分析報(bào)告中指出,,根據(jù)央行的表述,臨時(shí)使用的金額不超過(guò)兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金。由最新的中資全國(guó)性大型銀行的存款規(guī)模推算的資金釋放上限可以達(dá)到1.5萬(wàn)億元,數(shù)量相當(dāng)可觀,。

前述分析報(bào)告同時(shí)指出,本次臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排的使用對(duì)象為“在現(xiàn)金投放中占比較高的全國(guó)性商業(yè)銀行”,與2017年TLF操作對(duì)象一致,。根據(jù)央行在《2017年第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中的表述,“中資大型銀行成為唯一的資金融出方”。因此,,中資大行更有可能成為本次臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排的使用者。

興業(yè)研究同時(shí)提出,,央行最新推出的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,與2017春節(jié)前夕推出的“臨時(shí)流動(dòng)性便利”類似孿生兄弟。兩者在操作期限和對(duì)象上相差無(wú)幾,,也都不需要質(zhì)押券進(jìn)行操作。但是臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排在宣布時(shí)點(diǎn)上更靠前,,操作利率更低,,可釋放的流動(dòng)性規(guī)模更大。

央行送出萬(wàn)億元大禮包:TLF(特辣粉)的升級(jí)版?

1,、“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,范圍擴(kuò)大至全國(guó)性銀行,,是TLF(特辣粉)的升級(jí)版,。

2016年春節(jié),,為熨平春節(jié)大量取現(xiàn)等流動(dòng)性擾動(dòng),,據(jù)路透等報(bào)道,,央行曾面向大行開(kāi)展28天左右的TLF,,規(guī)模在6000億左右,,無(wú)需抵押品,,資金成本與28天逆回購(gòu)?fù)?。TLF的特點(diǎn):操作對(duì)象主要針對(duì)五大行,。央行表示,,針對(duì)在現(xiàn)金投放中占比高的幾家大型商業(yè)銀行提供臨時(shí)流動(dòng)性支持,,操作期限28天,。

但本次的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”有如下特點(diǎn):

①范圍擴(kuò)大至全國(guó)性銀行,即除了傳統(tǒng)五大行,,股份制銀行也在列,;

②“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,即商業(yè)銀行上繳在央行處的準(zhǔn)備金可以動(dòng)用,,意味著不需要抵押品,,解決了抵押券偏緊和LCR等指標(biāo)掣肘資金傳導(dǎo)等壓力,;

③動(dòng)用銀行自身存在央行處的準(zhǔn)備金,,應(yīng)無(wú)需支付額外的資金成本(即0成本),只是這部分準(zhǔn)備金取回臨時(shí)使用后,,無(wú)法享受1.62%的法定準(zhǔn)備金利率(機(jī)會(huì)成本概念),。因而,無(wú)論從操作對(duì)象,、利率,、規(guī)模來(lái)看,都是TLF(特辣粉)的升級(jí)版,。

2,、范圍有效擴(kuò)大,可有效對(duì)沖春節(jié)取現(xiàn)等流動(dòng)性擾動(dòng)

“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”操作對(duì)象范圍擴(kuò)大至全國(guó)性銀行,,即除了傳統(tǒng)五大行,股份制銀行也在列,。根據(jù)我們的觀察,,春節(jié)全國(guó)性銀行的取現(xiàn)需求占全部取現(xiàn)需求或高達(dá)90%。

對(duì)全國(guó)性銀行開(kāi)放的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,,可有效緩解機(jī)構(gòu)春節(jié)流動(dòng)性壓力,,也可有效對(duì)沖春節(jié)取現(xiàn)等流動(dòng)性擾動(dòng)。換個(gè)角度,,今年春節(jié)從央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的角度,,其投放流動(dòng)性壓力也明顯減輕,,有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)資金面的預(yù)期。

3,、可動(dòng)用的臨時(shí)準(zhǔn)備金支持規(guī)?;蚋哌_(dá)萬(wàn)億

從全國(guó)性銀行存款占比和絕對(duì)值來(lái)看,我們初步測(cè)算,,額外臨時(shí)支取兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金,,其可釋放的臨時(shí)流動(dòng)性規(guī)模可高達(dá)2萬(wàn)億,。實(shí)際則視銀行報(bào)備申請(qǐng)的情況,,但理論上可臨時(shí)支取2萬(wàn)億左右的準(zhǔn)備金,且無(wú)需抵押券,、0資金成本(只有準(zhǔn)備金利率部分的機(jī)會(huì)成本),。

考慮現(xiàn)階段央行投放的流動(dòng)性余額已6萬(wàn)億有余,往年春節(jié)仍需額外投放,,此舉在提供有效流動(dòng)性支持的同時(shí),,避免了抵押券不足的尷尬。

4,、不僅規(guī)模上有效支撐春節(jié)流動(dòng)性需求,,期限上完全跨過(guò)春節(jié)

根據(jù)央行OMO、MLF等操作特點(diǎn),,全國(guó)性銀行提前跟央行報(bào)備申請(qǐng),。理論上元旦過(guò)后即可報(bào)備申請(qǐng)。不過(guò)考慮“使用期限為30天”,,且按照結(jié)算規(guī)則,,遇節(jié)假日順延;我們預(yù)計(jì)實(shí)際中,,考慮跨春節(jié)的資金需求(18年春節(jié)為2018/2/16日),,銀行或在1月10日或稍往后幾天開(kāi)始報(bào)備,1月16日或稍往后釋放這筆臨時(shí)準(zhǔn)備金,,從而使得這部分資金可以有效跨過(guò)春節(jié)(即實(shí)際占用資金因節(jié)假日順延,,或可達(dá)37天)。從期限上,,完全覆蓋春節(jié)前的取現(xiàn)需求和資金滾動(dòng)需求,。

5、完善準(zhǔn)備金制度,,貨幣政策更加精準(zhǔn)

2014年以來(lái),,我國(guó)央行在貨幣政策層面更加細(xì)化,在流動(dòng)性管理層面也更加精準(zhǔn),如推出定向準(zhǔn)備金,、MLF,、SLF、TLF,、SLO等,。此次的“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”在基本完全對(duì)沖春節(jié)資金擾動(dòng)的同時(shí),也進(jìn)一步完善準(zhǔn)備金制度,;且充分考慮市場(chǎng)的流動(dòng)性需求,、抵押券情況等。整體來(lái)看,,不僅有助于全國(guó)性銀行平穩(wěn)應(yīng)對(duì)本次春節(jié)的流動(dòng)性需求,,中小銀行以及非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性也更添保障,也有助于穩(wěn)定甚至提振債市情緒,。

今天央行剛剛公布定向降準(zhǔn)的政策,,但是股市并沒(méi)有掀起太大的波瀾,但是今天指數(shù)收陽(yáng),,終于出現(xiàn)連續(xù)兩根陽(yáng)線2017成功站在了3300點(diǎn)之上,,亮出一道2018年開(kāi)門紅的曙光。

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