近期市場波動較大,，市場對股票質押式回購交易（以下簡稱股票質押交易）違約處置可能帶來的影響產生了一定擔憂,。

然而,，權威數據顯示,，股票質押融資風險總體可控,。

中國證券業(yè)協會負責同志26日答問時表示,，已經注意到市場的關注,。根據滬深交易所統計數據，目前,，兩市股票質押市值加權平均履約保障比例維持在200%,，低于平倉線的股票質押市值在兩市總市值中的占比1%。股票質押融資風險總體可控,。

同日,，滬深交易所也分別發(fā)布公告稱，滬深兩市上市公司股票質押風險總體可控,。其中,，低于平倉線的股票質押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%，低于平倉線的股票質押市值占深市總市值的比例不到2%,。

年內股票質押壓力并不大

該負責同志表示,，證券業(yè)協會就具體個案情況也向會員進行了廣泛調查，經了解,，質押融資方通常為上市公司5%以上的大股東,，相當部分是上市公司控股股東，為保持對公司的影響力和控制權,，一旦出現違約風險,，相關股東傾向于與證券公司協商通過補充標的證券及其他質押物、合同延期,、展期等多種方式避免進入處置程序,。個別最終進入違約處置的，需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關于減持時間,、比例和信息披露等方面的要求,，因此證券公司往往會協助尋找受讓方，通過協議轉讓,、司法拍賣等方式變更股權持有人,，真正從二級市場減持的金額非常有限,。

此前，中國證券報從多位市場人士了解到,，今年自質押新規(guī)實施以來,，券商的股票質押增量業(yè)務基本處于停滯狀態(tài)，股權質押風險主要集中在存量業(yè)務方面,。為應對風險,，上市公司等相關方紛紛通過補充質押、回購等方式積極實施自救,。

“經向滬深交易所了解,，2017年股權質押融資日均處置僅為已觸發(fā)違約風險融資額的萬分之一,。與往年相比,，目前情況未發(fā)現明顯變化?！痹撠撠熗菊J為,，截至目前，證券公司總體對股票質押融資業(yè)務風險控制是有效的,，同時,，行業(yè)經營狀況良好、財務穩(wěn)健,、流動性充足,。

太平洋證券研究報告數據也顯示，年內到期的質押股份總規(guī)模為6167億元（以6月22日收盤市值計算）,，假設直至到期日質押股份上市公司股東不再進行補充質押物且市值維持在當前規(guī)模,，年內質押股份的規(guī)模僅占A股總體的1%。

分行業(yè)看,，6月僅有農林牧漁行業(yè)個股的質押市值比例超過0.1%，年內質押市值占總體比例超過1.5%的僅有傳媒,、電氣設備,、房地產、紡織服裝,、鋼鐵,、化工、機械,、計算機,、農林牧漁、輕工制造,、商業(yè)貿易,、通信,、有色金屬以及綜合行業(yè)，且僅有紡織服裝行業(yè)及鋼鐵行業(yè)兩個小市值行業(yè)（分別占全A整體市值的0.982%及1.435%）在11月質押股份到期比例超過1%,，并不能構成系統性風險,。

分月份來看,，11月為質押市值到期高峰,，達0.321%，同樣不對流動性構成系統性風險,。

西南證券

大部分行業(yè)股權質押平倉風險有限,，不會形成系統性金融風險。其中計算機行業(yè)由于抵押規(guī)模較大,、抵押比例較高,，在市場下跌過程中可能面臨較大的平倉壓力。房地產,、醫(yī)藥,、化工、傳媒等面臨一定平倉壓力,，但也不是很大,，不會帶來螺旋式下跌風險。而其它行業(yè)面臨股權質押平倉壓力則較小,。

兩市股票質押風險總體可控

根據上交所股票質押業(yè)務現狀來看,，場內質押規(guī)模穩(wěn)中有降，總體風險基本可控,。截至目前,，滬市股票質押平均履約保障比例為181%，股票質押總市值占滬市總市值的3%,，其中,，低于平倉線的股票質押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。上一周,，上交所股票質押融資實際日均違約處置約1900萬元,，未見顯著變化。從股票質押交易定位,、風險防范機制和實際情況看,，違約處置對二級市場影響非常有限。

從業(yè)務定位來看,，股票質押交易定位于服務實體經濟,，解決中小型、創(chuàng)業(yè)型上市公司股東融資難的問題,，絕大多數資金融入方為上市公司主要股東,，且資金主要用于企業(yè)經營周轉,，與其他杠桿資金加杠桿用于購買股票有明顯不同。

從出資方的風險防范機制來看,，對于因股價下跌導致擔保不足的合約,，資金融出方通常不會立即要求平倉，而是與融入方協商通過部分提前購回,、延期購回,、補充標的證券或者其他質押物等多種方式進行處理。特別是上市公司控股股東,，為保持對公司的絕對控制權,，更傾向于采取追加擔保等方式化解風險，避免進入違約處置程序,。

深市方面,，從統計數據看，深市質押平倉風險總體可控,。截至目前,，深市股票質押平均（按質押市值加權平均）履約保障比例為223%。低于平倉線的股票質押市值占深市總市值的比例不到2%,，考慮到司法凍結、股份限售,、減持限制等因素,，在二級市場可直接平倉處置的比例則更低。

從個股看,，少部分上市公司股東對自身資金實力評估不充分,，風險防范意識不足，股票質押比例較高,，風險相對突出,。隨著市場波動加劇，上述部分股東補倉能力有限,。對于此類合約,，實踐中資金融出方主要通過與融入方協商，通過合同延期,、補充擔保等多種方式進行處理,，在一定時間內逐步化解風險。

確需處置交易不會簡單“一平了之”

上交所公告強調,，對于最終確需處置的交易,，證券公司也不會簡單通過二級市場“一平了之”，更傾向于尋找有意整體承接股權的主體,，通過協議轉讓達成交易,。如果相關股份仍處于限售期,，短期內更是無法通過集中競價賣出的方式進行處置。對于可以通過集中競價處置的股份,，對5%以上股東,、董監(jiān)高、特定股東的違約處置,，仍需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關于減持時間,、比例和信息披露等方面的要求。截至目前,，尚未發(fā)生由于二級市場平倉賣出導致上市公司控制權非正常轉移的情況,。綜合看，股票質押風險對市場短期沖擊有限,。

深交所也強調,，最終確實需要進行違約處置的，受股份減持規(guī)定等因素影響,，直接從二級市場減持的金額較為有限,。經統計，2017年全年深市二級市場累計違約處置金額約7億元,，日均違約處置余額約為已觸發(fā)違約風險融資余額的萬分之一,。上一周深市股票質押融資實際日均違約處置約3000萬元左右，沒有明顯變化,。

多措并舉守住風險底線

中證協負責同志強調,，下一步，證券業(yè)協會將繼續(xù)組織行業(yè)機構切實發(fā)揮維護市場穩(wěn)定,、服務實體經濟作用,，牢牢守住風險底線。

一是加強與會員的溝通,，及時了解掌握上市公司控股股東或第一大股東高比例質押情形,，發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，協助交易所做好風險預研預判,。

二是繼續(xù)督促會員加大與質押人的協調力度,，對經營正常但有臨時流動性困難的融資人，持續(xù)提供必要的支持,，共同維護實體經濟健康,、資本市場穩(wěn)定。

同時,，深交所方面表示,，深交所高度關注深市上市公司股票質押風險，充分運用科技監(jiān)管手段，建設股票質押風險監(jiān)測平臺,，及時掌握股東質押情況,，督促相關股東及時做好信息披露和風險預警、化解工作,，切實維護市場的穩(wěn)定運行,。

針對近期暴露出的股票質押風險等情況，深交所將進一步規(guī)范股東高比例質押的信息披露,，強化對股東股票質押行為的監(jiān)管,。

一是完善分類分層次的差異化披露要求，強化對股東高比例質押的風險揭示,；

二是加強對股票質押行為的日常監(jiān)管,，密切關注上市公司控股股東或第一大股東高比例質押風險，強化穿透式披露,，做好風險揭示和預研預判,；

三是繼續(xù)督促證券公司等融資方加大與質押人的協調力度，提前做好風險預案,，對經營正常但有臨時性資金困難的融資人,，提供必要的展期等支持。