備受矚目的科創(chuàng)板即將在22日鳴鑼開市,。首批企業(yè)科創(chuàng)含金量夠不夠,？定價高不高？投資者應(yīng)該怎樣參與,？記者日前采訪了多位業(yè)內(nèi)人士,，請他們解析熱點。

首批企業(yè)科創(chuàng)含金量足嗎,？

截至7月18日,，上交所共披露148家科創(chuàng)板受理公司，28家在證監(jiān)會注冊生效,，其中25只股票將于22日上市,。

首批25家企業(yè)主要分布在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體,、新能源等多個新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,。“首批企業(yè)研發(fā)投入,、研發(fā)人員數(shù)量,，均遠高于創(chuàng)業(yè)板等存量市場企業(yè)，這充分反映了科創(chuàng)板的科創(chuàng)定位,?！甭?lián)訊證券研究院分析師彭海說。

據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計,，首批25家企業(yè)近三年合計研發(fā)投入占營收的比例中位數(shù)為10.2%,，而創(chuàng)業(yè)板這一指標(biāo)僅為5.2%。

從上交所對木瓜移動的問詢也可以看出科創(chuàng)含金量是科創(chuàng)板關(guān)注的重點之一,。木瓜移動2016年至2018年的營收大幅增長,，不過研發(fā)投入占營收比重卻連年下降，從2016年的4.94%,、2017年的1.20%降至2018年的0.71%,。

上交所為此要求木瓜移動結(jié)合報告期毛利率變動趨勢、研發(fā)投入情況,、同行業(yè)可比公司技術(shù)水平等,，進一步披露公司核心技術(shù)是否具有先進性、能否有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營成果等,。

富達國際中國區(qū)股票投資主管周文群認為,，科創(chuàng)板不會對收入規(guī)模、盈利有具體要求,，但會看重企業(yè)的研發(fā)投入,，足以說明科創(chuàng)板對上市企業(yè)科創(chuàng)含金量的高要求。

首批企業(yè)定價高不高,？

統(tǒng)計顯示,，首批25家公司平均發(fā)行市盈率為53.4倍，其中中微半導(dǎo)體按2018年扣非后歸母凈利潤除以發(fā)行后總股本的發(fā)行市盈率高達148.79倍,。

習(xí)慣了核準(zhǔn)制下23倍發(fā)行市盈率隱形“紅線”的投資者,，難免對首批科創(chuàng)板公司發(fā)出“高定價”“高超募”的質(zhì)疑。

廣發(fā)證券分析報告顯示,，首批公司中88%定價高于行業(yè)平均市盈率,，但同時，低于平均可比A股市盈率（近一個月靜態(tài)）的公司占比也達到了62%,；370.18億元的實際募資總額,，僅實現(xiàn)19.07%的整體“超募率”。

對于“超募”,，產(chǎn)融浙鑫財富首席經(jīng)濟學(xué)家周榮華說,，一定規(guī)模的“超募”資金可以用來擴大產(chǎn)能、擴張業(yè)務(wù),，也為通過股權(quán)融資置換部分價格較高的銀行貸款提供可能,，從而降低財務(wù)成本“輕裝前行”。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為,，首批科創(chuàng)板公司發(fā)行定價反映了市場預(yù)期與供求關(guān)系,。

在更多業(yè)內(nèi)人士看來，由于打破了23倍發(fā)行市盈率隱形“紅線”,，先不說首批企業(yè)定價高與低,，科創(chuàng)板新股定價方式終究是市場自身的選擇。

投資者怎么投資,？

科創(chuàng)板并試點注冊制是一項系統(tǒng)改革,，采用全新的,、與主板市場截然不同的交易制度，與A股市場有所差異,，投資者需掌握新規(guī)則,、謹(jǐn)慎操作。

交易規(guī)則不同了,。根據(jù)規(guī)則,，科創(chuàng)板新股上市后前五個交易日，不設(shè)漲跌幅限制,，從第六個交易日開始,，設(shè)定20%的常規(guī)漲跌幅限制。

參與群體也不盡相同,。中登公司數(shù)據(jù)顯示,，截至6月底，A股自然人賬戶數(shù)1.53億個,。而據(jù)上交所統(tǒng)計,，截至6月底，科創(chuàng)板適格投資者開通權(quán)限約290萬戶,。約1.5億“小散”不能直接進入科創(chuàng)板交易,，交易邏輯可能會改變。

對于開市之后會出現(xiàn)什么樣的市場情形,，業(yè)界存在多種觀點,，難有定論。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為,，新規(guī)則給市場帶來諸多改變,，包括新股可能出現(xiàn)破發(fā)，“市值配售”“福利”不再,，個股股價波動更大等,。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍建議：投資科創(chuàng)板的資金不要超過個人資金的20%，要分散投資,；對于普通個人投資者,，要盡量通過申購科創(chuàng)板基金參與投資。

科創(chuàng)板開市在即,，投資者給予了很高期待,。“科創(chuàng)板市場里,，投資者只有通過理性參與才能更好地分享科技企業(yè)成長的紅利,。各方的理性參與，也可以更好地推動科創(chuàng)板市場的穩(wěn)定健康發(fā)展?！迸砗Ｕf,。

（來源：新華社 記者許晟、潘清,、桑彤）