備受矚目的科創(chuàng)板即將在22日鳴鑼開市,。首批企業(yè)科創(chuàng)含金量夠不夠？定價高不高,？投資者應該怎樣參與,？記者日前采訪了多位業(yè)內人士，請他們解析熱點。

首批企業(yè)科創(chuàng)含金量足嗎,？

截至7月18日,，上交所共披露148家科創(chuàng)板受理公司，28家在證監(jiān)會注冊生效,，其中25只股票將于22日上市,。

首批25家企業(yè)主要分布在生物醫(yī)藥、半導體,、新能源等多個新興產(chǎn)業(yè)領域,。“首批企業(yè)研發(fā)投入,、研發(fā)人員數(shù)量,，均遠高于創(chuàng)業(yè)板等存量市場企業(yè)，這充分反映了科創(chuàng)板的科創(chuàng)定位,?！甭?lián)訊證券研究院分析師彭海說。

據(jù)聯(lián)訊證券統(tǒng)計,，首批25家企業(yè)近三年合計研發(fā)投入占營收的比例中位數(shù)為10.2%,，而創(chuàng)業(yè)板這一指標僅為5.2%。

從上交所對木瓜移動的問詢也可以看出科創(chuàng)含金量是科創(chuàng)板關注的重點之一,。木瓜移動2016年至2018年的營收大幅增長,，不過研發(fā)投入占營收比重卻連年下降，從2016年的4.94%,、2017年的1.20%降至2018年的0.71%,。

上交所為此要求木瓜移動結合報告期毛利率變動趨勢,、研發(fā)投入情況,、同行業(yè)可比公司技術水平等，進一步披露公司核心技術是否具有先進性,、能否有效轉化為經(jīng)營成果等,。

富達國際中國區(qū)股票投資主管周文群認為，科創(chuàng)板不會對收入規(guī)模,、盈利有具體要求,，但會看重企業(yè)的研發(fā)投入，足以說明科創(chuàng)板對上市企業(yè)科創(chuàng)含金量的高要求,。

首批企業(yè)定價高不高,？

統(tǒng)計顯示，首批25家公司平均發(fā)行市盈率為53.4倍,，其中中微半導體按2018年扣非后歸母凈利潤除以發(fā)行后總股本的發(fā)行市盈率高達148.79倍,。

習慣了核準制下23倍發(fā)行市盈率隱形“紅線”的投資者,，難免對首批科創(chuàng)板公司發(fā)出“高定價”“高超募”的質疑。

廣發(fā)證券分析報告顯示,，首批公司中88%定價高于行業(yè)平均市盈率,，但同時，低于平均可比A股市盈率（近一個月靜態(tài)）的公司占比也達到了62%,；370.18億元的實際募資總額,，僅實現(xiàn)19.07%的整體“超募率”。

對于“超募”,，產(chǎn)融浙鑫財富首席經(jīng)濟學家周榮華說，一定規(guī)模的“超募”資金可以用來擴大產(chǎn)能,、擴張業(yè)務,，也為通過股權融資置換部分價格較高的銀行貸款提供可能，從而降低財務成本“輕裝前行”,。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康認為,，首批科創(chuàng)板公司發(fā)行定價反映了市場預期與供求關系。

在更多業(yè)內人士看來,，由于打破了23倍發(fā)行市盈率隱形“紅線”,，先不說首批企業(yè)定價高與低，科創(chuàng)板新股定價方式終究是市場自身的選擇,。

投資者怎么投資,？

科創(chuàng)板并試點注冊制是一項系統(tǒng)改革，采用全新的,、與主板市場截然不同的交易制度,，與A股市場有所差異，投資者需掌握新規(guī)則,、謹慎操作,。

交易規(guī)則不同了,。根據(jù)規(guī)則,，科創(chuàng)板新股上市后前五個交易日，不設漲跌幅限制,，從第六個交易日開始,，設定20%的常規(guī)漲跌幅限制,。

參與群體也不盡相同。中登公司數(shù)據(jù)顯示,，截至6月底,，A股自然人賬戶數(shù)1.53億個。而據(jù)上交所統(tǒng)計,，截至6月底，科創(chuàng)板適格投資者開通權限約290萬戶,。約1.5億“小散”不能直接進入科創(chuàng)板交易,，交易邏輯可能會改變,。

對于開市之后會出現(xiàn)什么樣的市場情形,，業(yè)界存在多種觀點，難有定論,。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為,，新規(guī)則給市場帶來諸多改變，包括新股可能出現(xiàn)破發(fā),，“市值配售”“福利”不再,，個股股價波動更大等。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍建議：投資科創(chuàng)板的資金不要超過個人資金的20%,，要分散投資,；對于普通個人投資者，要盡量通過申購科創(chuàng)板基金參與投資,。

科創(chuàng)板開市在即,，投資者給予了很高期待,?！翱苿?chuàng)板市場里，投資者只有通過理性參與才能更好地分享科技企業(yè)成長的紅利,。各方的理性參與,，也可以更好地推動科創(chuàng)板市場的穩(wěn)定健康發(fā)展?！迸砗Ｕf,。

（來源：新華社 記者許晟、潘清,、桑彤）