四是為實(shí)踐中注冊(cè)制的分步實(shí)施留出制度空間,，證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍,、實(shí)施步驟，由國(guó)務(wù)院規(guī)定。

　　證券民事訴訟迎來新突破

作為提高證券違法成本的重要環(huán)節(jié),，在加大行政處罰和刑事制裁的同時(shí),，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮民事賠償?shù)淖饔谩Ｈ欢恢币詠?，證券民事訴訟具有涉及投資者人數(shù)眾多,，單個(gè)投資者起訴成本高、起訴意愿不強(qiáng)等特點(diǎn),。

多方建議證券法修訂中要在民事訴訟法框架內(nèi),，結(jié)合證券民事訴訟的具體特點(diǎn)，有針對(duì)性地完善相關(guān)制度,。同時(shí),，發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)在證券民事訴訟中的作用，明確投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)可按照“明示退出,、默示加入”規(guī)則,，為證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的受損害的投資者向法院辦理登記，提起代表人訴訟,。

對(duì)此,，草案四審稿增加了相應(yīng)規(guī)定。修訂草案明確,，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟,，可能存在有相同訴訟請(qǐng)求的其他眾多投資者的，人民法院可以發(fā)出公告,，說明該訴訟請(qǐng)求的案件情況,，通知投資者在一定期間向人民法院登記。人民法院作出的判決,、裁定,，對(duì)參加登記的投資者發(fā)生效力。同時(shí),，投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)受五十名以上投資者要求,，可以作為代表人參加訴訟，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)確認(rèn)的權(quán)利人向人民法院登記,，但投資者明確表示不參加該訴訟的除外,。

　　證券違法成本較大幅度提高

相比草案三審稿，四審稿進(jìn)一步加大對(duì)證券違法行為的處罰力度,，顯著提高證券違法成本,，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人。

草案四審稿明確,，對(duì)相關(guān)證券違法行為,，有違法所得的,，規(guī)定沒收違法所得。同時(shí),，較大幅度地提高行政罰款額度,，按照違法所得計(jì)算罰款幅度的，處罰標(biāo)準(zhǔn)由原來的一至五倍,，提高到一至十倍,。

針對(duì)欺詐發(fā)行行為，四審稿規(guī)定,，發(fā)行人在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實(shí)或者編造重大虛假內(nèi)容,，尚未發(fā)行證券的，處以二百萬元以上至二千萬元以下罰款,；已經(jīng)發(fā)行證券的,，處以非法所募資金金額百分之十以上一倍以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員,，處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款,。負(fù)有責(zé)任的發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人,、保薦人等都將被處以一定金額的罰款,。

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　　證券法修訂草案進(jìn)入“四審時(shí)間”