四是為實踐中注冊制的分步實施留出制度空間,，證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務(wù)院規(guī)定,。

　　證券民事訴訟迎來新突破

作為提高證券違法成本的重要環(huán)節(jié),，在加大行政處罰和刑事制裁的同時，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮民事賠償?shù)淖饔?。然而一直以來,，證券民事訴訟具有涉及投資者人數(shù)眾多，單個投資者起訴成本高,、起訴意愿不強等特點,。

多方建議證券法修訂中要在民事訴訟法框架內(nèi)，結(jié)合證券民事訴訟的具體特點,，有針對性地完善相關(guān)制度,。同時，發(fā)揮投資者保護機構(gòu)在證券民事訴訟中的作用,，明確投資者保護機構(gòu)可按照“明示退出,、默示加入”規(guī)則，為證券登記結(jié)算機構(gòu)確認的受損害的投資者向法院辦理登記,，提起代表人訴訟,。

對此，草案四審稿增加了相應(yīng)規(guī)定,。修訂草案明確,，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟，可能存在有相同訴訟請求的其他眾多投資者的,，人民法院可以發(fā)出公告,，說明該訴訟請求的案件情況，通知投資者在一定期間向人民法院登記,。人民法院作出的判決,、裁定，對參加登記的投資者發(fā)生效力,。同時,，投資者保護機構(gòu)受五十名以上投資者要求，可以作為代表人參加訴訟,，并為經(jīng)證券登記結(jié)算機構(gòu)確認的權(quán)利人向人民法院登記,，但投資者明確表示不參加該訴訟的除外。

　　證券違法成本較大幅度提高

相比草案三審稿,，四審稿進一步加大對證券違法行為的處罰力度，顯著提高證券違法成本,，嚴(yán)厲懲治并震懾違法行為人,。

草案四審稿明確，對相關(guān)證券違法行為，有違法所得的,，規(guī)定沒收違法所得,。同時，較大幅度地提高行政罰款額度,，按照違法所得計算罰款幅度的,，處罰標(biāo)準(zhǔn)由原來的一至五倍，提高到一至十倍,。

針對欺詐發(fā)行行為,，四審稿規(guī)定，發(fā)行人在其公告的證券發(fā)行文件中隱瞞重要事實或者編造重大虛假內(nèi)容,，尚未發(fā)行證券的,，處以二百萬元以上至二千萬元以下罰款；已經(jīng)發(fā)行證券的,，處以非法所募資金金額百分之十以上一倍以下的罰款,。對直接負責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款,。負有責(zé)任的發(fā)行人的控股股東,、實際控制人、保薦人等都將被處以一定金額的罰款,。

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　　證券法修訂草案進入“四審時間”