每年的年報(bào)披露后,，交易所的事后審核歷來是市場關(guān)心的一場大戲。企業(yè)業(yè)績真不真,、經(jīng)營實(shí)不實(shí)，大家都希望通過交易所的年報(bào)問詢知道個(gè)究竟,。但今年年報(bào)審核工作怎么干，有些不一樣的挑戰(zhàn),。一頭,，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢波詭云譎，上市公司經(jīng)營發(fā)展面臨更大的挑戰(zhàn)和不確定性,，困難有所集中,。審核要理解公司實(shí)際情況、把握好分寸,，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí),，不給其帶來不必要的困擾。另一頭,，經(jīng)濟(jì)下行壓力下,，個(gè)別公司造假,、欺詐等問題水落石出，投資者反響強(qiáng)烈,。及早發(fā)現(xiàn)重大違規(guī)和造假線索,，也是監(jiān)管者的責(zé)任。

在此背景下,，上交所提出,，要用好“精準(zhǔn)監(jiān)管+柔性服務(wù)”這把鑰匙，驅(qū)動(dòng)滬市主板公司年報(bào)審核升級(jí)進(jìn)階,。在忙碌的年報(bào)審核季,，記者走進(jìn)上交所公司監(jiān)管部門，實(shí)地采訪一線監(jiān)管人員,，查閱一封封發(fā)出的問詢函,，也追蹤有關(guān)的上市公司和投資者，多維度觀察滬市年報(bào)審核新實(shí)踐帶來的變化,。

問與不問守分寸

有年報(bào)審核,，就有年報(bào)問詢,。這幾年,，市場對(duì)交易所的年報(bào)問詢關(guān)注度不低。很多投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者,，認(rèn)為交易所的問詢抓住了點(diǎn),，督促公司披露出了他們真正想了解的“干貨”。但也有公司收到問詢仿佛“驚弓之鳥”,，就怕被人以為出了大事，擔(dān)心股價(jià)也可能受此波動(dòng),。交易所的監(jiān)管人員也頗為頭疼,。一位監(jiān)管人員告訴記者，“審核工作壓力很大,，怎樣以更加專業(yè),、客觀的方式關(guān)注到公司問題，又避免對(duì)其帶來過度的負(fù)面影響,，實(shí)踐中把握起來并不容易,。”問的不準(zhǔn),、不深,、過細(xì)，可能引發(fā)市場對(duì)公司的誤解,，讓公司陷入被動(dòng)與猜測,；問的太少,、不夠、過泛,，又不能維護(hù)好投資者的知情權(quán),，讓風(fēng)險(xiǎn)和問題依然云山霧罩、投資者不明就里,。

今年的年報(bào)審核開展前,，上交所公司監(jiān)管部門對(duì)前期年報(bào)問詢的經(jīng)驗(yàn)、得失,、方法做了全面的總結(jié)分析,，并在此基礎(chǔ)上做了優(yōu)化調(diào)整?；舅悸肪褪桥μ岣弑O(jiān)管的針對(duì)性和有效性,，區(qū)分情況、把握分寸,、有的放矢,，把抓監(jiān)管和做服務(wù)有機(jī)統(tǒng)一起來。具體做法上,，問詢要體現(xiàn)重大性,，不片面追求函件數(shù)量和問題數(shù)量，提高問詢的精度和質(zhì)量,?？蓡柨刹粏柕脑瓌t上不問，尤其是要擯棄免責(zé)式,、過度質(zhì)疑式問詢,。這些做法，體現(xiàn)了資本市場公開透明的要求,，也與證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)的“分類監(jiān)管,、精準(zhǔn)監(jiān)管”一脈相承。

按照這樣的思路,，哪些問題問得最多,？梳理滬市已發(fā)出的問詢函，大多是與公司業(yè)績,、會(huì)計(jì)處理和公司治理有關(guān),，關(guān)系到公司實(shí)際經(jīng)營質(zhì)量和運(yùn)行情況，是投資者最關(guān)心的事情,，也是監(jiān)管者的用心所在,。具體來看，財(cái)務(wù)信息問題中,，約四分之一涉及資產(chǎn)減值計(jì)提合理性,，即是否存在不當(dāng)盈余管理,，約四分之一涉及其他應(yīng)收應(yīng)付款、預(yù)付款等相關(guān)科目變化的合理性,。其余涉及研發(fā)費(fèi)用是否真實(shí),，固定資產(chǎn)、在建工程等重點(diǎn)資產(chǎn)項(xiàng)目是否存在水分等,。行業(yè)及經(jīng)營信息問題中,，近七成關(guān)注非財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息是否匹配，其余主要關(guān)注公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況,。公司治理與規(guī)范運(yùn)作方面,，主要包括是否存在資金占用與違規(guī)擔(dān)保，非標(biāo)意見涉及事項(xiàng)及原因等問題,。并購重組方面,，主要涉及標(biāo)的資產(chǎn)承諾期后業(yè)績變臉、商譽(yù)減值計(jì)提是否合規(guī),、是否存在“大洗澡”等情形,。

今年滬市年報(bào)審核的分寸，還體現(xiàn)在機(jī)制上的優(yōu)調(diào)微調(diào),。對(duì)于一些主要涉及信息披露補(bǔ)正,、風(fēng)險(xiǎn)因素不是太大、敏感性不高的事項(xiàng),，允許公司收到工作函后與其回復(fù)內(nèi)容一并披露,，避免市場誤讀誤解。對(duì)于確需發(fā)出問詢函的,，尤其強(qiáng)調(diào)問詢內(nèi)容要于法有據(jù),，以信息披露為中心，語言要客觀中性,，不能先入為主,。流程上，常規(guī)一封函件的發(fā)出,，必須經(jīng)過層層把關(guān)，先是監(jiān)管人員審核起草,，行業(yè)組討論初定,，再經(jīng)會(huì)計(jì)組二審，并由文字把關(guān)后方可發(fā)出,。重大敏感,、或者復(fù)雜疑難的事項(xiàng)，還須部門集體商議,。實(shí)際上,，問詢函的公開對(duì)上市公司是督促,，對(duì)函件起草者也是很大的約束，問得到不到位,、有沒有體現(xiàn)專業(yè)性,，都要接受全市場的檢驗(yàn)。

精準(zhǔn)監(jiān)管講專業(yè)

年報(bào)審核中落實(shí)分類監(jiān)管,、精準(zhǔn)監(jiān)管,，要聚焦重點(diǎn)，也要講求專業(yè),。今年以來,，金融委三次表態(tài)堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假，證監(jiān)會(huì)也多次強(qiáng)調(diào)對(duì)財(cái)務(wù)造假“零容忍”,。今年上交所年報(bào)審核,，重點(diǎn)就是要盯住業(yè)績變臉、財(cái)務(wù)造假,、資金占用,、違規(guī)擔(dān)保等問題。就此,，上交所有關(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴記者,，精準(zhǔn)監(jiān)管并不是要“有罪推定”某家公司造假，絕大多數(shù)情況還是希望通過事中事后監(jiān)管,，抓早抓小,、防微杜漸。盡可能發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患,、甚至造假苗頭,，將其遏制于萌芽狀態(tài)，督促公司及早化解,，走上正軌,。這類問詢對(duì)投資者是提醒，對(duì)公司也是一種愛護(hù),。當(dāng)然,，對(duì)于一些重大財(cái)務(wù)造假嫌疑大、資金占用性質(zhì)惡劣的行為,，上交所從嚴(yán)監(jiān)管的立場一以貫之,、絕不姑息。

例子每年都不少,。某公司作為行業(yè)龍頭,，主營發(fā)展不錯(cuò)，但旗下一塊業(yè)務(wù)金額巨大,、利潤極薄,，高額預(yù)付款項(xiàng)上百億,，資金體外運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高。經(jīng)過問詢,，公司在次年主動(dòng)壓縮了此類業(yè)務(wù)規(guī)模,，有效化解了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)隱患。另一家公司的情況則更為復(fù)雜,。該公司常年從事轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù),，只見賬面收入不見現(xiàn)金流入。今年非但巨虧,，應(yīng)收賬款和票據(jù)也出現(xiàn)大面積逾期,，問詢就聚焦客戶背景和盈利模式，深挖業(yè)務(wù)真實(shí)性,。還有家公司,，剛剛踩線完成重組業(yè)績承諾，標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績就迅速變臉并計(jì)提數(shù)十億商譽(yù)損失,。審核中,，不僅要關(guān)注今年商譽(yù)計(jì)提的合理性，更要回頭推敲前兩年標(biāo)的業(yè)績和重組資產(chǎn)到底實(shí)不實(shí),。正是這樣抽絲剝繭,、全程式的審核，才能一步步拆解問題,、了解情況,、固定證據(jù)。對(duì)于線索明確的,，還需進(jìn)一步提請(qǐng)證監(jiān)局核查,。

要做到這些，靠的是專業(yè)支撐,。尤其是發(fā)現(xiàn)造假和違規(guī)線索,，絕不能推測臆想、一問了之,。在這方面,，上交所2015年就推行并持續(xù)深化的分行業(yè)監(jiān)管，為立體式,、多維度的審核模式打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。將公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其經(jīng)營模式、行業(yè)發(fā)展情況深度融合,、相互印證，一些隱藏在數(shù)字背后的異常就更容易浮出水面,。當(dāng)年一家老牌鋼鐵企業(yè),，常年毛利高于同行業(yè),，交易所連問三年，要求公司拆分具體產(chǎn)品說明毛利畸高的合理性,，最終被坐實(shí)財(cái)務(wù)造假,。去年，有家通信設(shè)備企業(yè),，在行業(yè)整體下行的情況下,，單位產(chǎn)能的固定資產(chǎn)價(jià)值明顯偏高，審核發(fā)現(xiàn)蹊蹺后多番問詢,，今年公司果然對(duì)固定資產(chǎn)計(jì)提了大額減值,。還有一家曾斥巨資收購海外油氣資產(chǎn)的公司，近年來油氣價(jià)格波動(dòng)劇烈,，審核就抓住這一關(guān)鍵,，深挖油井建設(shè)和油氣資產(chǎn)折耗的合理性，直擊業(yè)務(wù)虛實(shí),。有多家機(jī)構(gòu)投資者表示,，這些專業(yè)、客觀的問詢幫助其跟蹤分析公司實(shí)際情況,，已成為其作出投資決策的重要支持,。

精準(zhǔn)監(jiān)管，是要盯住重點(diǎn)問題,，督促公司說出本不想說,、不能說，卻又對(duì)投資者至關(guān)重要的話,。對(duì)抗性難免有點(diǎn)強(qiáng),，也沒有多少討巧的余地。但在更寬廣的意義上,，這又何嘗不是對(duì)市場的呵護(hù),？采訪中，多位常年工作在一線的基層員工告訴記者,，支撐著他們的是一個(gè)樸素的信念,。那就是不能因?yàn)榫植繂栴}沒得到有效遏制，助長那些蠢蠢欲動(dòng)的仿效者,，挫傷投資者信心,，破壞市場秩序，損害市場生態(tài),。從這個(gè)意義上來講,，做好了監(jiān)管，守好了底線，也就是對(duì)市場最基本的服務(wù),。但這還不夠,，主動(dòng)做好上市公司服務(wù)，在當(dāng)前形勢下具有更加突出的意義,。上交所公司監(jiān)管部門已提出,，要在規(guī)范和發(fā)展、監(jiān)管和服務(wù)兩對(duì)關(guān)系中,，在發(fā)展和服務(wù)上下更大的功夫,，把更多精力投入到做好服務(wù)、支持企業(yè)發(fā)展上來,。

柔性服務(wù)出實(shí)招

做好服務(wù),，對(duì)滬市主板尤其重要。這里集中了一大批守主業(yè),、穩(wěn)業(yè)績,、強(qiáng)韌性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。記者注意到,，盡管規(guī)模有大有小,，但他們都講信用、守規(guī)范,，形成了滬市主板特有的企業(yè)文化,，藍(lán)籌本色一以貫之。剛剛出爐的年報(bào)就是鮮明例證,。2019年,，滬市主板實(shí)現(xiàn)營收37.21萬億元，凈利潤3.19萬億元,，分別占全市場的約73%和84%,，其中實(shí)體企業(yè)盈利也已超萬億；現(xiàn)金分紅1.07萬億元,，占市場分紅總額的八成,。抗風(fēng)險(xiǎn)能力上,，滬市主板九成公司盈利,，一成公司虧損。虧損10億元以上的公司29家,，占全市場不到四分之一,。備受關(guān)注的商譽(yù)，滬市主板合計(jì)計(jì)提減值約185億元,，約為全市場計(jì)提總額的15%,。

尤其值得一提的是,，滬市主板市值百億以下的中小市值企業(yè)也表現(xiàn)不俗，千余家公司的盈利面達(dá)87%,，利潤中位數(shù)0.97億元,，優(yōu)于全市場同類公司平均水平。百億市值以下的公司中,，滬市主板的公司數(shù)量約1010家，在全市場同類公司中占比約36%,；分紅536億元,，同類占比約48%；商譽(yù)減值計(jì)提金額約131億元,，同類占比約為13%,，商譽(yù)余額近1190億元，同類占比約28%,?？梢哉f，滬市主板公司之所以能夠在經(jīng)濟(jì)復(fù)雜變動(dòng)的格局中展示出更強(qiáng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,，與絕大多數(shù)公司長期以來踏實(shí)經(jīng)營,、理性并購的風(fēng)氣息息相關(guān)。

對(duì)于這樣一個(gè)優(yōu)秀群體,，做好服務(wù)是一線工作念茲在茲的大事,。今年滬市年報(bào)審核中，柔性服務(wù)成為與精準(zhǔn)監(jiān)管并肩同行的另一道主軸,。年報(bào)能不能按期披露,，工作人員家家公司問到位。年報(bào)編制業(yè)務(wù)規(guī)則不熟,，一線同事手把手實(shí)例講解,。年報(bào)提交遇到網(wǎng)絡(luò)困難，技術(shù)人員陪到深夜不眠不休,。公司和年審事務(wù)所對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則把握不準(zhǔn),，會(huì)計(jì)專家組認(rèn)真研判提建議。年報(bào)披露后,，服務(wù)又聚焦到提高公司“顯示度”,、引導(dǎo)投資者認(rèn)識(shí)和挖掘公司價(jià)值上。今年,，上交所已經(jīng)協(xié)助近550余家公司開展業(yè)績說明會(huì),，為公司打開與投資者和機(jī)構(gòu)等深入交流的“互動(dòng)之門”。還“穿針引線”,，推動(dòng)權(quán)威媒體與資深券商合作,，開展年報(bào)點(diǎn)評(píng)，讓公司獲得更多的專業(yè)分析力量，深入挖掘公司價(jià)值,。

做好服務(wù),，不僅僅是日常工作中的平等相待、禮貌客氣,，更需要換位思考,，主動(dòng)去跟蹤了解公司情況，摸排公司風(fēng)險(xiǎn)困難,。既要在整體上深化改革,，為企業(yè)發(fā)展提供制度助力，也要在個(gè)案中急公司之所急,，依法依規(guī)為其排憂解難,。這些理念、認(rèn)識(shí),，在記者對(duì)一線監(jiān)管人員的采訪中,，被反復(fù)提及。要將其落在實(shí)處,，還有不少的路要走,，在更多的工作、更長的時(shí)段里得到體現(xiàn),。歸根結(jié)底到一點(diǎn),，就是要提高上市公司的滿意度和獲得感。公司發(fā)展好了,，市場活力才有基礎(chǔ),，投資者利益才能得到真正維護(hù)。