【俠客島案】

這些年,，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)整期，一方面經(jīng)濟(jì)換擋降速,，進(jìn)入新常態(tài),，另一方面老百姓總覺錢越來越不值錢，打響“資產(chǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”,。股市還有漲跌,，樓價躥升后怎么就巋然不動？……

于是,，俠客島琢磨著聯(lián)合《中國經(jīng)濟(jì)周刊》推出一檔新欄目,，憑著“俠者仁心”，為各位島友“拆解經(jīng)濟(jì)迷局”,。各位島友如有什么意見,、創(chuàng)意，可以在文末評論留言,。

俠客島島委會

11月24日

最近恐怕已經(jīng)不能用“見新低”來形容人民幣兌美元匯率的跌勢了,。茶馬君自己不留學(xué)不海淘，不買QDII不炒美股,，身邊也沒幾個天天忙著對沖匯兌損失的外貿(mào)土豪,，但還是結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)地被人民幣的走勢震驚到。

從匯率走勢圖上看,，近兩個月人民幣凌厲地連破三個整數(shù)關(guān)口，而且用的時間越來越短,，6.6跌到6.7用了3個月,，跌到6.8用了一個月，從“雙十一”首破6.8到今天失守6.9僅僅用了不到半個月,！

這當(dāng)然不是剁手黨造成的,，而是由于一系列錯綜復(fù)雜的因素疊加。隨著國際形勢的起伏,，現(xiàn)在還猜不到結(jié)果,，不過今天茶馬君帶你一起看看這場美國政府和中國央行唱主角,，G10和新興經(jīng)濟(jì)體含淚圍觀的年底大戲，卻可以剝離出一些趨勢,。

特朗普黑天鵝

如果你還在吐槽入主白宮的特朗普,，茶馬君只能說向前看好么，就連公開跟他作對的硅谷精英們也已經(jīng)狗血滿滿地遞上求和信了,，華爾街那些精明的大佬更是只允許美元跌了一天,。新總統(tǒng)即將上任，“見面禮”也不好太難看,。

環(huán)顧當(dāng)下,，特朗普選期所主張的一連串經(jīng)濟(jì)牌，現(xiàn)在都化身金融市場上令人戰(zhàn)栗的“黑天鵝”,。跌跌不休,？可絕不止人民幣啊，主流貨幣都哀鴻遍野,，歐元,、英鎊、日元,、澳元,，乃至印尼盾,、土耳其里拉、南非蘭特沒有一個不是應(yīng)聲而跌,。

特朗普在選舉期間曾經(jīng)多次怒轟美聯(lián)儲主席耶倫,，說她遲遲不加息是為民主黨打掩護(hù),。近期耶倫挺不住了，稱加息條件將很快會滿足,，大家都猜北京時間12月15日的議息會議上美聯(lián)儲即將加息。因此,，大選當(dāng)天，美元指數(shù)忽然從96.39跳漲到98.31,，并在短短5個交易日內(nèi)漲破100。

中長期來看,，特朗普曾多次表態(tài)要給美國經(jīng)濟(jì)來點(diǎn)“強(qiáng)刺激”,，怎么辦,？特朗普除了可能推出美國版的“大基建”、“四萬億”外,，還要美國企業(yè)現(xiàn)金回流,。這是什么概念？僅蘋果公司一家在海外的現(xiàn)金就有2160億美元,，全部美國企業(yè)在海外囤積的現(xiàn)金,，估計超過2.5萬億美元。美元回流當(dāng)然奇貨可居,，推動價格上漲啦,。

雖然選舉期間放的承諾不可全信，但市場預(yù)期提前釋放不稀奇,。如果特朗普總統(tǒng)上任后,，真的能讓美國GDP增長達(dá)到3.5%，那這個經(jīng)濟(jì)增長對美元的支撐力度可不小,。

這幾個理由疊加起來的威力足以讓美元的“特朗普價格”比“奧巴馬價格”更有上漲的勢能,。不過，茶馬君并不覺得強(qiáng)美元就沒有天花板,，假設(shè)特朗普選期的言論全部落地,，他所主張的“大減稅+大刺激”將令美國政府負(fù)債飆升。穆迪曾測算過美國2020年可能達(dá)到希臘破產(chǎn)時的赤字率,，而特朗普此前的執(zhí)政經(jīng)驗(yàn)等于零，這根鋼絲他到底能走多久,，全世界都拭目以待,。

央媽去哪兒了？

美元勢如破竹,，人民幣節(jié)節(jié)敗退,。

中國央行這一次似乎不按套路出牌，選擇了淡定,。茶馬君查看過2007年11月至今人民幣兌美元曲曲折折的走勢圖,，發(fā)現(xiàn)在2008年到2010年之間曾經(jīng)拉出過一條顯眼的平臺線。當(dāng)時金融危機(jī)颶風(fēng)猛刮,，人民幣多空兩頭始終膠著在6.83附近點(diǎn)位,。

長期橫盤的同時，政府再祭出“四萬億”大殺器,，讓中國經(jīng)濟(jì)立馬成為世界的大救星,，整整堅(jiān)持2年不貶值的6.83就被認(rèn)為是央行默許的“鐵底”。然而這次令人大跌眼鏡，人民幣順流而下,，“鐵底”沒有獲得任何支撐,。

茶馬君覺得，這次央行不出手應(yīng)該是躲在背后觀察局勢呢,。手里有王炸,，當(dāng)然不能隨便炸。原因可能也有好幾個,。

央媽沒必要這個時候出手,。美元現(xiàn)在是極度強(qiáng)勢，非美貨幣都在跌(要比慘,，歐元,、澳元和日元跌得更多)，現(xiàn)在抵抗不是好時機(jī),，不妨順勢為之,，正是因?yàn)椤疤乩势兆兞俊睍簳r說不明道不清，還不如在明年1月20日新總統(tǒng)正式就職前一步貶到位,。

而去年8月11日的匯改更新了人民幣中間價形成機(jī)制,，決策層對人民幣適度貶值的寬容度有所提高。你看,，國慶節(jié)前后,，央行就放棄了對6.7的爭奪。之前的波動一直控制得比較小,，可能是一種對市場情緒的試水,。

應(yīng)該怎么看？

人民幣真的貶值了嗎,？嚴(yán)格來說其實(shí)也不算啊,，只是在美元強(qiáng)勢的背景下相對美元貶值了而已,。SDR,、BIS、CFETS三大貨幣籃子里,，人民幣匯率指數(shù)上禮拜都是漲的呢,。比如說去年加入的SDR，本周指數(shù)比9月底還要高,，其中就是按照不同權(quán)重參考了美元,、歐元、日元和英鎊,。說白了,，人民幣對美元在跌，但其它主流貨幣對美元跌得更狠啊，那你說人民幣目前算不算強(qiáng)勢貨幣呢,？受恐慌心理煎熬,，著急脫手人民幣的作法顯然不理智。

當(dāng)然,，央行的淡定不可能沒有限度,，每一次出手干預(yù)也都是經(jīng)過了反復(fù)的測算和評估，中國現(xiàn)在比較低迷的經(jīng)濟(jì)增長肯定無法承受人民幣長期劇烈貶值,。

不過,，至少從中短期看，人民幣破7應(yīng)該沒有太大懸念了,，只不過需要找到一個新的平衡點(diǎn),。一些比較激進(jìn)的華爾街投行認(rèn)為，明年底人民幣會貶到7.3,，也有人傾向于7.15的預(yù)判,，茶馬君覺得糾結(jié)點(diǎn)位沒多大意思，但有兩個趨勢是可以確定的,。

第一是美元當(dāng)前兇猛的走勢無法持久,。畢竟目前的美元指數(shù)已經(jīng)超過“美聯(lián)儲終止QE”和“美聯(lián)儲第一次加息”形成的前兩次高點(diǎn)，大大釋放了大選和加息的紅利,。而特朗普究竟能不能讓美國greatagain以支撐美元,，還是個大大的未知數(shù)。

還有一點(diǎn)趨勢是人民幣長期的貶值恐怕不會輕易結(jié)束,，因?yàn)殡m然茶馬君說了那么多外部因素,，其實(shí)人民幣走軟還有著深刻的內(nèi)因。中國的經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩等于是失去了對匯率走高的支持,。

市場信心的減弱最大的副作用在于資本流入速度的放緩,，以及流出速度的加劇。所以,，在中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體格局走出當(dāng)下的困境以前,，人民幣兌美元的貶值壓力估計是不會消失的。

不過對普通老百姓來說,，人民幣匯率貶值,，對國內(nèi)商品價格終端的影響并不是直接的，眼前最要防的就是通脹,，這才是對老百姓生活影響最大的,。如果是出境游、奢侈品,、進(jìn)口車,、海外投資或者留學(xué)需求者,，那茶馬君想說還是趕早換匯吧。

文/茶馬

編輯/獨(dú)孤九段