溫彬認(rèn)為,，M2增速有所回落,，主要有兩個原因，一是去年同期基數(shù)較高，二是外占負(fù)增長有較大影響,。11月份外匯占款減少3827億元,，導(dǎo)致廣義貨幣增速回落。

劉東亮分析,，M2增速回落,，拆借市場成交量同比顯著下滑，拆借利率同比則大幅上升,，顯示在金融降杠桿措施的推動下,，貨幣條件有所收緊，金融加杠桿成本上升,，預(yù)計可有效控制金融杠桿的進(jìn)一步擴張,。

在有效控制金融杠桿擴張的同時，央行通過多種工具手段加大投放,，對沖外匯占款下降帶來的影響,。11月份，央行通過公開市場操作凈投放4500億元,，同時通過中期借貸便利凈投放6240億元,，增加抵押補充貸款355億元。溫彬認(rèn)為,，由于央行加大操作力度,，總體來看，流動性保持平穩(wěn),。

對貨幣政策提出要求

雖然流動性總體平穩(wěn),，但臨近年末，擾動因素增多,，如何保持貨幣信貸平穩(wěn)增長,，對貨幣政策提出了挑戰(zhàn)。

劉東亮認(rèn)為,，總體來看,，金融數(shù)據(jù)體現(xiàn)出“緊貨幣、寬信用”的思路,，但值得注意的是,，伴隨持續(xù)的資金緊張和債券市場大跌，企業(yè)發(fā)行債券融資的成本已顯著抬升,，票據(jù)利率已出現(xiàn)大幅上升,，除存貸款外幾乎所有的利率都在上行，這意味著銀行負(fù)債端成本在上升,，未來資產(chǎn)端投放價格也可能水漲船高,。

諸建芳預(yù)計,，總的來看，下半年信貸規(guī)模較上半年有明顯下降,，除資產(chǎn)荒問題外,，央行的窗口指導(dǎo)起到了很大作用。受到資產(chǎn)價格和匯率的壓力,，寬信用的格局明顯有所變化,，這種變化也將在未來一段時間內(nèi)主導(dǎo)信貸的規(guī)模走向。

連平認(rèn)為,，未來一段時間,，貨幣政策仍處兩難之中,。要求政策進(jìn)一步寬松的原因主要為：適逢季末年末,，市場流動性時點性、局部性趨緊的狀況通常會發(fā)生,。流動性趨緊的預(yù)期可能通過銀行表外理財?shù)蓉?fù)債端的收縮向非銀金融機構(gòu)傳遞,。制約政策進(jìn)一步寬松的因素則主要集中于：人民幣貶值壓力仍存，物價回升勢頭較強,，房地產(chǎn)調(diào)控效果尚未深度體現(xiàn)等,。同時，考慮國際因素,，當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策最佳狀態(tài)就是保持穩(wěn)健,、保持市場流動性合理寬裕和一定程度上穩(wěn)定人民幣匯率。（經(jīng)濟(jì)日報記者 張 忱）