全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司（下稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）市場部總監(jiān)孟浩昨日表示,，新三板市場已經(jīng)正式進(jìn)入“萬家時(shí)代”，全國股轉(zhuǎn)公司將堅(jiān)持市場化,、法治化和獨(dú)立市場設(shè)計(jì)的原則,，圍繞改善市場流動(dòng)性、提高市場融資效率等核心問題,，加快推進(jìn)改革，完善市場功能，明確市場預(yù)期,。

2016中國（浙江）新三板發(fā)展大會(huì)20日在杭州召開，孟浩是在出席該會(huì)議時(shí)作出上述表示的,。

在談到市場關(guān)心的新三板市場投資者門檻及流動(dòng)性問題時(shí),，孟浩表示，證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》,，將為下一步新三板投資者適當(dāng)性制度的改革帶來一些指引,，新三板的投資者適當(dāng)性管理要求也將很快作出相應(yīng)的調(diào)整,。

“萬家時(shí)代”將加快推進(jìn)改革

孟浩表示，經(jīng)過3年多發(fā)展,，新三板市場規(guī)模迅速擴(kuò)大,，市場功能不斷完善，目前,，新三板正式進(jìn)入“萬家時(shí)代”,。今年以來，共有2600多家企業(yè)通過股票發(fā)行累計(jì)融資1175.6億元,，二級(jí)市場累計(jì)成交1775億元,。

她介紹說，新三板在擴(kuò)大市場規(guī)模的同時(shí),，市場結(jié)構(gòu)也不斷優(yōu)化,，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的特征非常明顯。通過不斷優(yōu)化市場化的融資和并購重組,，新三板引導(dǎo)資源流入新興行業(yè),，掛牌公司去杠桿、盤活存量的效果也十分明顯,。

綜合來看,，目前新三板市場在提升市場質(zhì)量和監(jiān)管方面呈現(xiàn)出下述三個(gè)大趨勢(shì)：

一是更加聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家產(chǎn)業(yè)政策，通過對(duì)金融類企業(yè)掛牌融資設(shè)置分類條件,、將企業(yè)分為科創(chuàng)類和非科創(chuàng)類,，使資本和服務(wù)更加向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)傾斜。

二是更加聚焦投資者保護(hù)和服務(wù),，通過舉辦各種培訓(xùn),，督促主辦券商不斷提升執(zhí)業(yè)水平；通過打擊違法違規(guī)行為維護(hù)市場秩序和“三公”原則,；通過市場分層有效降低投資者信息搜集成本,。

三是聚焦精細(xì)化監(jiān)管，通過差異化的信息披露制度提高信息披露的有效性,，通過規(guī)范募集資金管理,，加強(qiáng)對(duì)掛牌公司的行為監(jiān)管。

孟浩說,，當(dāng)今中國資本與產(chǎn)業(yè)融合浪潮洶涌,，中小微企業(yè)借助資本市場快速發(fā)展的需求十分強(qiáng)烈，新三板市場必將在推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的過程中發(fā)揮更重要的作用,。

全國股轉(zhuǎn)公司將繼續(xù)堅(jiān)持為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)服務(wù)的市場定位,，堅(jiān)持市場化、法治化和獨(dú)立市場的原則,，圍繞改善市場流動(dòng)性,、提高市場融資效率等核心問題,，加快推進(jìn)改革，完善市場功能,，明確市場預(yù)期,。

在談到新三板市場融資的問題時(shí)，孟浩說,，截至昨日全市場融資總額1167億元,，與去年基本持平，考慮到今年新增了將近5000家的掛牌公司,，這樣融資規(guī)?！安⒉蛔屛覀儩M意”。

“與此同時(shí),，2015年非金融類融資規(guī)模為825億元,，2016年非金融類融資1070億元，金融類僅41億元,，也說明新三板把寶貴的資金更多地引向了實(shí)體經(jīng)濟(jì),。”她表示,，其背后體現(xiàn)的政策邏輯,，在于通過小額、快速,、按需的制度設(shè)計(jì)，支持更多中小微企業(yè)發(fā)展,，讓更多資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

投資者準(zhǔn)入要求將進(jìn)行調(diào)整

在證監(jiān)會(huì)發(fā)布了統(tǒng)一的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（下稱《辦法》）之后,，新三板的投資者適當(dāng)性管理要求也將作出相應(yīng)的調(diào)整,。孟浩透露,，《辦法》將為下一步新三板投資者適當(dāng)性制度的改革帶來一些指引,，新的新三板適當(dāng)性管理要求將很快出來,。

她表示，新三板市場的投資者適當(dāng)性制度一方面為制度創(chuàng)新,、產(chǎn)品創(chuàng)新打開了空間,，是市場平衡風(fēng)險(xiǎn)的有效法寶,，另一方面也在一定程度上對(duì)新三板的發(fā)展產(chǎn)生抑制,。

孟浩稱,，新三板市場將堅(jiān)定地堅(jiān)持以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場結(jié)構(gòu),，但這并不意味著投資者適當(dāng)性會(huì)一成不變,，新三板投資者的適當(dāng)性管理要求,，將在合理評(píng)估市場整體風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上來確定。

證監(jiān)會(huì)16日發(fā)布的《辦法》將投資者分為專業(yè),、普通兩類,，專業(yè)投資者除了保留原來的金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品以及保險(xiǎn),、社保資金等之外,，對(duì)一般法人及自然人提出了新的要求,，并增加了認(rèn)定的維度,。

孟浩表示,，新三板對(duì)投資者準(zhǔn)入的要求是法人500萬注冊(cè)資本或?qū)嵗U資本,、自然人500萬證券類資產(chǎn),，“現(xiàn)在專業(yè)投資者中,，法人要求2000萬的凈資產(chǎn)、1000萬金融資產(chǎn),，及相應(yīng)投資經(jīng)歷,，門檻提高了,；自然人要求500萬金融資產(chǎn),，或者近3年年均收入不低于50萬，并具有相應(yīng)時(shí)長的投資經(jīng)歷,，實(shí)際上口徑變了,。”

她進(jìn)一步解釋稱,，現(xiàn)有新三板投資者適當(dāng)性管理要求具有500萬證券類資產(chǎn)，即股票賬戶中的市值,、保證金,，銀行存款等，理財(cái)產(chǎn)品,、資管計(jì)劃等都不能算作其中,，變?yōu)橐蟆敖鹑陬愘Y產(chǎn)”達(dá)到500萬,，意味著統(tǒng)計(jì)口徑擴(kuò)大了,。

孟浩評(píng)價(jià),，新出臺(tái)的投資者適當(dāng)性管理辦法更貼合實(shí)際,，也將為下一步新三板投資者適當(dāng)性制度的改革帶來一些指引,?！靶氯鍖淼耐顿Y者適當(dāng)性要求是什么樣的呢,？大家可以再耐心等待一下,，很快也會(huì)出來,。”

解決流動(dòng)性問題需要一攬子方案

孟浩特別提到,，認(rèn)為新三板市場流動(dòng)性不好就是因?yàn)橥顿Y者門檻太高的看法是不對(duì)的,，解決市場流動(dòng)性問題需要有一攬子解決方案,。

她表示,，所謂流動(dòng)性，是指資產(chǎn)以合理的價(jià)格迅速變現(xiàn)的能力,，制約一個(gè)市場流動(dòng)性的因素，包括交易資產(chǎn)的屬性和特點(diǎn),、交易機(jī)制,、交易成本、信息搜集成本,、市場參與者的結(jié)構(gòu)和特征等,。這也將是未來改革的方向和著力點(diǎn)。

具體而言,，在交易資產(chǎn)的屬性和特點(diǎn)上,，新三板交易掛牌公司股權(quán)，新三板掛牌公司規(guī)模小,，股權(quán)集中度高是一個(gè)現(xiàn)實(shí)存在的問題,。早期業(yè)績未爆發(fā)，很多股東存在惜售心理,，導(dǎo)致市場供給不足,。

在交易機(jī)制方面，目前大部分新三板掛牌公司都不適合集中競價(jià)交易,，因此市場暫不具備推出集中競價(jià)的能力,，待將來有條件了會(huì)考慮推出。

在交易成本方面,，下一步隨著做市商逐漸增加,、做市公司逐漸增加,、投資者逐漸增加,，市場的交易成本將會(huì)呈現(xiàn)下降趨勢(shì),。

在信息搜集成本方面，涉及的問題包括信息披露的頻次,、方式和質(zhì)量,，掛牌企業(yè)充分、有效披露信息,，投資者在海量市場中如何選擇,，都是影響新三板流動(dòng)性的重要因素,。

在市場參與者的結(jié)構(gòu)和行為特征方面,，當(dāng)前市場一般法人機(jī)構(gòu)偏多,，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者并不多，有一些私募投資者,，但缺少公募,、保險(xiǎn)、QFII等機(jī)構(gòu),，投資者結(jié)構(gòu)單一,，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好,、投資期限有所趨同,，因此需要引入不同類型的投資者,。

此外,，孟浩也提到,，要解決流動(dòng)性問題,，除了涉及投資者適當(dāng)性門檻的調(diào)整以外,，還涉及發(fā)行、交易制度,，中介機(jī)構(gòu)的引入,，企業(yè)的成熟,，企業(yè)股權(quán)的分散等諸多方面,，不應(yīng)把提升流動(dòng)性簡單理解為降低投資門檻,。