美國經(jīng)濟近幾年持續(xù)溫和復蘇,，經(jīng)濟增速由2013年的1.7%提升至2015年的2.6%,。不少分析預計，2016年美國經(jīng)濟增速將在2%左右,。今年美國大選結果出人意料,，當選總統(tǒng)特朗普的經(jīng)濟主張喚醒了外界對增長提速的憧憬。但分析指出,，美國就業(yè)市場已經(jīng)接近充分就業(yè),，經(jīng)濟維持緩慢增速或成長期趨勢，特朗普的經(jīng)濟政策主張落實情況值得觀察,，美國經(jīng)濟增長要想顯著提速仍然面臨多重挑戰(zhàn),。

經(jīng)濟增長形勢平穩(wěn)

今年以來，美國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長,。2016年前三個季度,，美國經(jīng)濟增速分別為0.2%、1.4%和3.2%,，平均為1.7%,，但較去年同期2.2%的增速放緩,。美聯(lián)儲12月14日時隔一年再次啟動加息，在年底為美國經(jīng)濟增勢再次投出信心票,。

美聯(lián)儲在14日的貨幣政策例會后發(fā)表的聲明說,，11月份以來的經(jīng)濟指標顯示美國就業(yè)市場繼續(xù)走強，家庭消費溫和上升,，整體經(jīng)濟活動保持溫和擴張的步伐,，但企業(yè)固定資產(chǎn)投資疲軟。

這一聲明也可以說是對今年美國經(jīng)濟形勢的總結,。美國就業(yè)市場今年持續(xù)改善,，已經(jīng)越來越接近充分就業(yè)，失業(yè)率在年初降至5%以后基本維持穩(wěn)定,。美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示,，11月份美國非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位17.8萬個，失業(yè)率從前月的4.9%降至4.6%,，為2007年8月以來最低水平,。截至12月10日的一周，美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)已經(jīng)連續(xù)93周維持在30萬人以下的健康水平,，是1970年以來持續(xù)最長的一段時間,。

占美國經(jīng)濟總量70%的個人消費開支增長平穩(wěn)。10月份美國商品零售額為4659億美元,，環(huán)比增加0.8％,，同比增長4.3％，連續(xù)兩個月出現(xiàn)大幅增長,。

但美國制造業(yè)復蘇仍不穩(wěn)定,。美國工業(yè)生產(chǎn)在連續(xù)兩個月出現(xiàn)增長之后8月份再次陷入萎縮，9月份小幅上升之后10月份再次持平,。分析人士認為,，美國制造業(yè)生產(chǎn)已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但由于全球需求仍然疲軟,，制造業(yè)短期難以實現(xiàn)大幅反彈,。

通脹方面，自今年年初以來美國通脹水平穩(wěn)定上升,，但仍低于美聯(lián)儲2％的長期目標。截至11月,，美國消費價格指數(shù)（CPI）已連續(xù)四個月增長,，同比增幅為1.7％,；扣除波動性較大的能源和食品的核心消費價格指數(shù)同比增長2.1％,。美國核心CPI自2015年11月起已經(jīng)連續(xù)12個月位于2%以上,。

明年進入政策磨合期

今年美國大選備受全球矚目，特朗普意外當選令市場陷入大幅波動,，因其財政和減稅計劃令外界預期美國經(jīng)濟明年將加速增長,。特朗普承諾大規(guī)模的財政措施，計劃在今后5年推行規(guī)模為約4萬億美元的企業(yè)和個人減稅措施,，主張更多貿(mào)易保護措施惠及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)和就業(yè),。有分析指出，這些政策能否在國內(nèi)得到足夠支持還存在不確定性,，明年美國經(jīng)濟或面臨政府換屆的政策磨合問題,。

按照特朗普的想法，希望經(jīng)濟增速實現(xiàn)3.5%以上的水平,，那么與目前的增速相比需要大幅提升1.5個百分點左右,，所需的財政刺激計劃的規(guī)模可想而知,。有分析認為,，減稅和財政措施預計都將加重政府債務負擔，必須面對政府債務已經(jīng)高企的現(xiàn)實,；美國目前債務規(guī)模的攀升趨勢未改,，未來人口老齡化和利率增加帶來的利息支出上升，都將導致債務水平上升,，2017年美國或將面臨債務上限再次上調,。

據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)，美國聯(lián)邦政府債務規(guī)模已經(jīng)占國內(nèi)生產(chǎn)總值77％,，這一比例將繼續(xù)抬升,。《澳大利亞金融評論報》說,，除非國會共和黨人壓制住特朗普的財政雄心,，否則美國將面臨債務爆炸的局面。

同時,，美聯(lián)儲12月14日時隔一年再次啟動加息,，并釋放出明年加快加息進程的信號。分析指出,，利率上升將導致政府舉債融資的成本上升,，加息進程提速還將幫助推動美元持續(xù)走強，特朗普的主要貿(mào)易主張包括反對《跨太平洋伙伴關系協(xié)定》（TPP）,，實施貿(mào)易保護和鼓勵制造業(yè)回流,，但美元走強不利于出口增長和制造業(yè)回歸。12月14日美聯(lián)儲宣布加息之后，美元指數(shù)一度大漲1.3%至102.2,，創(chuàng)下14年新高,。

特朗普的經(jīng)濟政策承諾對外界信心的影響顯著，但是能否順利推行還面臨眾多不確定性,。美聯(lián)儲主席耶倫在12月14日宣布加息決議后的新聞發(fā)布上表示,，一些美聯(lián)儲官員在更新加息預測時考慮了明年美國財政政策轉變的因素，但現(xiàn)在判斷財政政策將如何變化以及對美國經(jīng)濟影響如何還為時過早,。她認為,，當前美國并不需要財政刺激政策來幫助美國回到充分就業(yè)水平。耶倫還表示,，無論國會還是白宮的決策者,，都應考慮到目前的債務情況。

經(jīng)濟增長仍難提速

以當前美國經(jīng)濟政策和走勢來看,，美國經(jīng)濟增速恐將難以實現(xiàn)顯著的提升,。隨著美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，經(jīng)濟越接近充分就業(yè)水平,，新增就業(yè)和經(jīng)濟增速都將進一步向長期趨勢靠攏,，增速會進一步放緩。據(jù)計算,，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)維持17萬人的水平,，再過12個月，美國失業(yè)率就能降至4.5%,；現(xiàn)有政策下,，美國經(jīng)濟增速將回落至2%水平。

同時,，雖然特朗普的財政主張大幅提振了外界對于美國經(jīng)濟增長的預期,，但不少人士認為，特朗普上臺后要更多考慮政策的可操作性,，財政和減稅措施能在多大程度上幫助提振經(jīng)濟有待觀察,，而且這些措施可能需要等到明年下半年或者2018年才能起到實際效果。

從長期來看,，美國經(jīng)濟增長潛力很大程度上由勞動生產(chǎn)率決定,。數(shù)據(jù)顯示，2010年以來平均每年增幅不到0.5%,，遠低于2003年至2007年年均2.5%的增長水平,，非農(nóng)部門勞動生產(chǎn)率還在出現(xiàn)下滑。受勞動生產(chǎn)率下滑和人口老齡化等因素的影響,，美聯(lián)儲預計未來數(shù)年美國經(jīng)濟潛在增長率為1.6%至2.2%,，國會預算辦公室預計為2%,，遠低于歷史平均水平。

自11月特朗普當選以來,，耶倫一直強調財政政策必須提振生產(chǎn)率,。美聯(lián)儲副主席費希爾也表示，美國當選總統(tǒng)特朗普的政策目前存在很大不確定性,，不過政府采取有助于提高生產(chǎn)率的財政政策可以提高美國經(jīng)濟潛力,，降低經(jīng)濟對貨幣政策的依賴,。費希爾說,，低利率環(huán)境和生產(chǎn)率增速下降是美國經(jīng)濟面臨的兩大長期挑戰(zhàn)。