10日，在“空中”飄了近一周的離岸人民幣香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）終于回到了“地面”,，香港離岸人民幣隔夜HIBOR繼9日回落47個(gè)百分點(diǎn)后,，10日再度回落7個(gè)百分點(diǎn)，至6.8%左右,。但是,，香港交易所人民幣貨幣期貨未平倉合約仍居高不下,，顯示市場的風(fēng)險(xiǎn)管理需求仍很強(qiáng)烈。

香港離岸人民幣HIBOR的波動(dòng),，在離岸人民幣產(chǎn)品中引發(fā)連鎖反應(yīng),，近日RQFII基金紛紛披露遭遇贖回，滬股通近期也出現(xiàn)了連續(xù)的凈賣出,，香港的銀行更是掀起了新一輪的高息攬存大戰(zhàn),。

拆借利率波動(dòng) 資金緊急挪倉

新年伊始，香港離岸市場便上演大戲,，離岸人民幣的隔夜HIBOR自1月4日起出現(xiàn)持續(xù)上漲,，1月5日隔夜拆借利率已升至38.3%，1月6日進(jìn)一步飆至61.3%,，創(chuàng)2016年1月13日以來新高,。

這在離岸人民幣產(chǎn)品中引發(fā)連鎖反應(yīng)，港交所的交易公開資料顯示,，近4個(gè)交易日,，在港上市的主流RQFII基金均遭到贖回。其中,，流動(dòng)性最好的RQFII A股ETF南方A50在過去4個(gè)交易日里凈流出逾12億元人民幣,，基金規(guī)模減少了1.255億個(gè)單位；華夏滬深300基金也遭贖回660萬個(gè)基金單位,，凈流出資金逾2億元人民幣,。南方創(chuàng)業(yè)板基金等也出現(xiàn)輕微贖回。

A股合成ETF安碩A50也未能幸免,，在1月6日及1月9日連續(xù)披露遭遇贖回,；此外，作為離岸人民幣主要投資標(biāo)的之一,，滬股通近期也出現(xiàn)了連續(xù)的凈賣出,。

有外資行交易員指出，由于離岸人民幣拆借成本飆升,，一些投資者緊急從離岸人民幣產(chǎn)品上撤出,，但這并不意味著海外資金不看好A股，他們只是通過QFII等渠道將持倉轉(zhuǎn)至在岸產(chǎn)品,，因?yàn)檫@樣可以使收益最大化,。

風(fēng)險(xiǎn)管理需求仍強(qiáng)烈

值得注意的是，進(jìn)入本周,，香港離岸人民幣HIBOR逐漸企穩(wěn)，周一,，香港離岸人民幣HIBOR隔夜拆借利率自上日的61.333%降至14.05133%,，大降47個(gè)百分點(diǎn),。10日，隔夜HIBOR進(jìn)一步回落超7個(gè)百分點(diǎn)至6.81517%,，離岸人民幣流動(dòng)性緊張的局面大幅緩解,。

但是，市場的風(fēng)險(xiǎn)管理需求似乎仍很強(qiáng)烈,。香港交易所人民幣貨幣期貨的成交量近兩個(gè)交易日雖然回落至1萬張以內(nèi),，但未平倉合約仍保持在超過46000張的高位。截至1月9日的未平倉合約達(dá)46444張,，為歷史第二高水平,，僅次于1月4日創(chuàng)出的46711張的最高紀(jì)錄。

上周人民幣匯率波動(dòng)加劇及離岸人民幣HIBOR上躥下跳時(shí),，人民幣貨幣期貨一度放出巨量,。1月5日，香港交易所人民幣貨幣期貨單日成交達(dá)20338張,，名義價(jià)值超過20億美元,，遠(yuǎn)超2015年8月12日的8061張的歷史最高紀(jì)錄。另外,，1月5日,，新交所的美元兌離岸人民幣期貨也創(chuàng)下11049張合約的單日成交記錄，總成交額相當(dāng)于11億美元,，1月5日的成交量是該產(chǎn)品2016年12月日均合約成交量的3.7倍,。

有中資機(jī)構(gòu)的外匯分析員指出，人民幣貨幣期貨成交量與未平倉合約激增,，反映了市場參與者在人民幣匯率雙向波動(dòng)時(shí)代的風(fēng)險(xiǎn)管理需求,，在離岸人民幣流動(dòng)性緊張局面大幅緩解的情況下，未平倉合約仍居高不下,，顯示市場的風(fēng)險(xiǎn)管理需求仍很強(qiáng)烈,。

值得注意的是，盡管香港離岸人民幣HIBOR逐漸回落,，但香港的銀行仍在通過提高存款利息的方式,，吸收離岸人民幣存款。