新年伊始,，很多投資者都在關(guān)注人民幣匯率的走勢,。剛過去的2016年，人民幣匯率總體下跌,。臨近去年年底時,，一些媒體兩次爆出人民幣兌美元匯率破7的消息。雖然事后證明都是烏龍,，但由此引起的震動并不小,。

也因為此，很多人認為到了2017年,，人民幣兌美元匯率很可能真的會破7,，理由很簡單，那就是進入新的一年,，居民有了新的年度便利化換匯額度,。如果有比較多的人選擇使用額度，在巨大的換匯壓力下,，人民幣匯率自然要下跌,。

但實際情況是，這幾天來,，人民幣匯率出現(xiàn)上漲,，特別是在上周三的時候，離岸市場匯率大漲600多個基點,，升破了6.9的關(guān)口,。

其實，2016年末美元升值、人民幣被動貶值是建立在特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)及其刺激政策之上的,。目前來看,，美國經(jīng)濟復(fù)蘇情況仍具有不確定性，特朗普的政策實施情況也有待觀察,，諸多因素都決定了2017年美元走勢具有不確定性,。

從投資的角度考慮，目前美元理財和人民幣理財約有2%的利差,，拿確定的利差去賭不確定的匯率,，并不明智。

此外,，目前國內(nèi)對個人持有外幣投資的范圍限制較為嚴格,，一般僅允許用于辦理外匯定期存款或購買外幣理財產(chǎn)品。且外幣理財產(chǎn)品種類較少,，收益明顯低于人民幣理財產(chǎn)品收益,。

從目前銀行外幣理財產(chǎn)品平均收益看，美元,、日元,、澳元等外幣的理財產(chǎn)品年化收益率大多不到2%，且期限要求往往1年以上,，種類也偏少,；而人民幣理財產(chǎn)品基本都有4%左右的收益率，個別銀行甚至有超過5%收益率的產(chǎn)品,，且期限配置靈活,，從幾十天到2年，種類較為豐富,。

同時,，外幣匯兌損失也不可忽視。目前個人買賣外幣還存在匯兌損失,。以2006年12月16日某大型商業(yè)銀行公布的美元牌價為例,，100美元的銀行現(xiàn)匯買入價為693.84元人民幣，現(xiàn)匯賣出價為696.62元人民幣,。假如個人當(dāng)天花696.62元人民幣買入100美元后立刻賣出僅能兌回693.84元人民幣,，本身匯兌損失達0.4%。如果購買一款收益率為2%的美元理財產(chǎn)品需要3個月才能賺回匯兌損失,，勉強保本,。

實際上，居民普遍還是較為理性的,。進入新年以來,，銀行并沒有出現(xiàn)換匯高峰，而這也有助于人民幣匯率的穩(wěn)定,。

面對這樣的狀況,，有人就說了，既然選擇換匯并不合適,，那么有錢還是買股票吧,。這幾天來股市的走勢，似乎也對此作出了某種注腳,。其實,，買股票和換匯是并不相同的兩種理財模式，很難說存在非此即彼的選擇替代關(guān)系,。所以,，那種認為因為限制了外匯用途導(dǎo)致股市上漲的說法，至少是片面的,。但不可否認,，由于境內(nèi)居民資產(chǎn)的海外配置空間十分有限，可供選擇的余地很少,，對于具有一定資產(chǎn)規(guī)模的投資者而言,，在實施資產(chǎn)配置方面難度是不低的。

更何況,，現(xiàn)在在某種程度上又存在所謂的“資產(chǎn)荒”,，因此包括加強房地產(chǎn)調(diào)控以及外匯管制在內(nèi)的多項政策實施，確實具有驅(qū)趕資金進入股市的作用,。至于這些作用何時能夠得到全面體現(xiàn),，現(xiàn)在并不好說。但不管怎么說,，就人民幣匯率而言,，它的基本穩(wěn)定以及在合理范圍內(nèi)的雙向有序浮動，對股市是有利的,。持續(xù)貶值預(yù)期的改變以及外匯使用途徑進一步規(guī)范化,，則對于引導(dǎo)資金合理流動會起到正面作用，股市從中有所受益,，當(dāng)然就是題中之義了,。

（作者系申萬宏源證券研究所市場研究總監(jiān)）