虛擬經(jīng)濟(jì)指數(shù)不斷走高、樂(lè)觀情緒持續(xù)高漲,、美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息通道,、市場(chǎng)鼓吹放松監(jiān)管以增進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力……這一幕是否似曾相識(shí)？次貸危機(jī)十年已過(guò),，新的危機(jī)是否正在醞釀,？如今全球是否能更好應(yīng)對(duì)？

華爾街貪婪卷土重來(lái)

“貪婪是一種強(qiáng)大的力量,，千萬(wàn)別忘記這一點(diǎn),，”摩根士丹利分析師安德魯·希茨警覺(jué)地預(yù)感，目前的狀況和２００７年次貸危機(jī)前有著驚人的相似,。

自唐納德·特朗普贏下美國(guó)大選以來(lái),，美國(guó)股市迭創(chuàng)新高。自去年１１月８日美國(guó)大選至今,，美股最具代表性的標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)漲幅接近９．３％,。今年２月１３日，紐約股市標(biāo)普５００指數(shù)總市值歷史性跨越２０萬(wàn)億美元大關(guān),，比去年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）還高出近８％,。

華爾街分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)下美股瘋狂上漲并非是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確反映,，更多是對(duì)新政府政策調(diào)整的一種“押注”：期待特朗普政府推出減稅,、增加開(kāi)支、放松監(jiān)管等新措施,。事實(shí)上,，去年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為１．６％，遠(yuǎn)低于前年的２．６％,。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)不溫不火,，虛擬經(jīng)濟(jì)熱火朝天，資產(chǎn)估值泡沫隨時(shí)可能破滅,。這一景象太過(guò)熟悉,，希茨警告說(shuō)：“貪婪的市場(chǎng)幾時(shí)關(guān)心過(guò)資產(chǎn)估值,？”

而且，和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息引爆次貸泡沫類(lèi)似,，當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)同樣處于加息通道,。美聯(lián)儲(chǔ)去年１２月時(shí)隔一年后再次加息，預(yù)計(jì)今年可能加息３次,。

美聯(lián)儲(chǔ)加息將提升資金成本,、抑制投資，這可能導(dǎo)致在泡沫期被掩蓋的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題“水落石出”,。從歷史上看,，美聯(lián)儲(chǔ)加息期往往也是金融危機(jī)高發(fā)期，亞洲金融危機(jī),、科技股泡沫危機(jī),、次貸危機(jī)都處在加息期。

此外,，特朗普準(zhǔn)備放松金融監(jiān)管的舉措也將帶來(lái)新風(fēng)險(xiǎn),。分析人士預(yù)計(jì)，特朗普很可能弱化金融危機(jī)后出臺(tái)的旨在加強(qiáng)監(jiān)管的《多德－弗蘭克法案》,。麻省理工學(xué)院教授西蒙·約翰遜說(shuō),，目前美國(guó)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)仍威脅著美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，削弱甚至取消《多德－弗蘭克法案》并不可取,。

市場(chǎng)盲目樂(lè)觀,、美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息、政策應(yīng)對(duì)失當(dāng),，這可能造成新一輪“完美風(fēng)暴”,。華爾街最樂(lè)觀的分析也不得不承認(rèn)：即便短期內(nèi)美國(guó)不發(fā)生系統(tǒng)性金融危機(jī)，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)也正在快速累積,。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍存

和次貸危機(jī)前相似的是,，此輪美國(guó)股市瘋漲，部分是因?yàn)橘Y金在金融市場(chǎng)“空轉(zhuǎn)”套利,，沒(méi)有投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì),。西班牙圣地亞哥－德孔波斯特拉大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教授哈維爾·本塞說(shuō)：“如果現(xiàn)有模式?jīng)]有得到改變，我們?nèi)匀槐唤鹑谫Y本的利益和邏輯所支配,，經(jīng)濟(jì)很難獲得長(zhǎng)久復(fù)蘇,，只會(huì)產(chǎn)生新泡沫?！?/p>

次貸危機(jī)已過(guò)去近十年時(shí)間,，但全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題猶存。低增長(zhǎng),、低通脹,、低利率環(huán)境使得發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)體去杠桿進(jìn)展非常緩慢,。同時(shí)ＩＭＦ此前公布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，許多新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)杠桿率大幅增加,，進(jìn)一步加劇了金融脆弱性,。

澳大利亞創(chuàng)新金融研究院院長(zhǎng)郭生祥說(shuō)，當(dāng)前金融系統(tǒng)的巨大流動(dòng)性暫時(shí)掩蓋了貨幣和資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險(xiǎn),。他說(shuō)：“這雖然推遲了風(fēng)險(xiǎn)，但不等于去掉了風(fēng)險(xiǎn)”,。

此外,，“后危機(jī)時(shí)代”全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，貨幣政策的博弈和分化將會(huì)對(duì)全球資本流動(dòng)產(chǎn)生影響,，加劇全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩,，降低全球經(jīng)濟(jì)抵御意外風(fēng)險(xiǎn)的能力。加之當(dāng)前貿(mào)易保護(hù)主義,、反全球化思潮抬頭,，美國(guó)金融市場(chǎng)如果再次爆發(fā)危機(jī)，很容易在全球范圍內(nèi)傳播擴(kuò)散,。

全球抗風(fēng)險(xiǎn)能力已獲提升