虛擬經(jīng)濟(jì)指數(shù)不斷走高,、樂觀情緒持續(xù)高漲,、美聯(lián)儲開啟加息通道,、市場鼓吹放松監(jiān)管以增進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力……這一幕是否似曾相識？次貸危機(jī)十年已過,，新的危機(jī)是否正在醞釀,？如今全球是否能更好應(yīng)對？

華爾街貪婪卷土重來

“貪婪是一種強(qiáng)大的力量,，千萬別忘記這一點,，”摩根士丹利分析師安德魯·希茨警覺地預(yù)感，目前的狀況和２００７年次貸危機(jī)前有著驚人的相似,。

自唐納德·特朗普贏下美國大選以來，美國股市迭創(chuàng)新高,。自去年１１月８日美國大選至今,，美股最具代表性的標(biāo)準(zhǔn)普爾５００指數(shù)漲幅接近９．３％。今年２月１３日,，紐約股市標(biāo)普５００指數(shù)總市值歷史性跨越２０萬億美元大關(guān),，比去年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）還高出近８％。

華爾街分析人士普遍認(rèn)為,，當(dāng)下美股瘋狂上漲并非是對實體經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確反映,，更多是對新政府政策調(diào)整的一種“押注”：期待特朗普政府推出減稅、增加開支、放松監(jiān)管等新措施,。事實上,，去年美國經(jīng)濟(jì)增長率為１．６％，遠(yuǎn)低于前年的２．６％,。

實體經(jīng)濟(jì)不溫不火,，虛擬經(jīng)濟(jì)熱火朝天，資產(chǎn)估值泡沫隨時可能破滅,。這一景象太過熟悉,，希茨警告說：“貪婪的市場幾時關(guān)心過資產(chǎn)估值？”

而且,，和美聯(lián)儲持續(xù)加息引爆次貸泡沫類似,，當(dāng)下美聯(lián)儲同樣處于加息通道。美聯(lián)儲去年１２月時隔一年后再次加息,，預(yù)計今年可能加息３次,。

美聯(lián)儲加息將提升資金成本、抑制投資,，這可能導(dǎo)致在泡沫期被掩蓋的結(jié)構(gòu)性問題“水落石出”,。從歷史上看，美聯(lián)儲加息期往往也是金融危機(jī)高發(fā)期,，亞洲金融危機(jī),、科技股泡沫危機(jī)、次貸危機(jī)都處在加息期,。

此外,，特朗普準(zhǔn)備放松金融監(jiān)管的舉措也將帶來新風(fēng)險。分析人士預(yù)計,，特朗普很可能弱化金融危機(jī)后出臺的旨在加強(qiáng)監(jiān)管的《多德－弗蘭克法案》,。麻省理工學(xué)院教授西蒙·約翰遜說，目前美國金融系統(tǒng)風(fēng)險仍威脅著美國經(jīng)濟(jì)前景,，削弱甚至取消《多德－弗蘭克法案》并不可取,。

市場盲目樂觀、美聯(lián)儲連續(xù)加息,、政策應(yīng)對失當(dāng),，這可能造成新一輪“完美風(fēng)暴”。華爾街最樂觀的分析也不得不承認(rèn)：即便短期內(nèi)美國不發(fā)生系統(tǒng)性金融危機(jī),，中長期風(fēng)險也正在快速累積,。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題仍存

和次貸危機(jī)前相似的是，此輪美國股市瘋漲,，部分是因為資金在金融市場“空轉(zhuǎn)”套利,，沒有投入到實體經(jīng)濟(jì),。西班牙圣地亞哥－德孔波斯特拉大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)教授哈維爾·本塞說：“如果現(xiàn)有模式?jīng)]有得到改變，我們?nèi)匀槐唤鹑谫Y本的利益和邏輯所支配,，經(jīng)濟(jì)很難獲得長久復(fù)蘇,，只會產(chǎn)生新泡沫?！?/p>

次貸危機(jī)已過去近十年時間,，但全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題猶存。低增長,、低通脹,、低利率環(huán)境使得發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)體去杠桿進(jìn)展非常緩慢。同時ＩＭＦ此前公布的《全球金融穩(wěn)定報告》指出,，許多新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)杠桿率大幅增加,，進(jìn)一步加劇了金融脆弱性。

澳大利亞創(chuàng)新金融研究院院長郭生祥說,，當(dāng)前金融系統(tǒng)的巨大流動性暫時掩蓋了貨幣和資產(chǎn)泡沫化風(fēng)險,。他說：“這雖然推遲了風(fēng)險，但不等于去掉了風(fēng)險”,。

此外,，“后危機(jī)時代”全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，貨幣政策的博弈和分化將會對全球資本流動產(chǎn)生影響,，加劇全球金融市場動蕩,，降低全球經(jīng)濟(jì)抵御意外風(fēng)險的能力。加之當(dāng)前貿(mào)易保護(hù)主義,、反全球化思潮抬頭,，美國金融市場如果再次爆發(fā)危機(jī)，很容易在全球范圍內(nèi)傳播擴(kuò)散,。

全球抗風(fēng)險能力已獲提升