作者 相均泳 (中國人民大學(xué)重陽金融研究院產(chǎn)業(yè)研究部副主任,、中新經(jīng)緯特約專家) 王曉飛(中國人民大學(xué)重陽金融研究院實習(xí)研究員)

4月7日，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于提升銀行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》),，《指導(dǎo)意見》要求銀行業(yè)金融機構(gòu)按照風(fēng)險可控,、商業(yè)可持續(xù)原則，堅持以推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線,，深化改革、積極創(chuàng)新,、回歸本源,、突出主業(yè)，進一步提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和水平,。

著力振興實體經(jīng)濟是2017年主要經(jīng)濟工作任務(wù)之一,，也是中國激發(fā)經(jīng)濟發(fā)展新動能、實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)中求進的重要政策部署,。2017年政府工作報告中提出,，要以創(chuàng)新引領(lǐng)實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，實體經(jīng)濟從來都是我國發(fā)展的根基,?；诖耍P者認為,，認清當(dāng)前實體經(jīng)濟面臨的“四化”問題,，對于振興實體經(jīng)濟具有重要意義。

一,、產(chǎn)業(yè)空心化

產(chǎn)業(yè)空心化是指在企業(yè)重心偏離經(jīng)營企業(yè)實體,，轉(zhuǎn)而投向貸款公司、擔(dān)保公司以及房地產(chǎn)業(yè)等虛擬經(jīng)濟行業(yè)的情況下,，一國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展出現(xiàn)停滯,、放緩、萎縮,、退化等不健康狀態(tài),。實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)空心化問題,，往往與虛擬經(jīng)濟的過度自我循環(huán)和膨脹密切相關(guān)。虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟投資收益之間的巨大差別,，使得社會資本游離實體產(chǎn)業(yè),，實體企業(yè)“脫實向虛”趨勢增強。

經(jīng)營成本持續(xù)上升,、金融業(yè)供給結(jié)構(gòu)不適應(yīng)實體經(jīng)濟發(fā)展需要,、原材料價格快速回升等，擠壓了企業(yè)盈利空間,，制造業(yè)總資產(chǎn)回報率持續(xù)下滑,，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境總體偏緊。一些實體企業(yè)在“輔業(yè)”投資收益高,、資金回流快的誘導(dǎo)下,，無心堅守本業(yè)，實行“一主多輔”的經(jīng)營策略,，將更多資金投入虛擬經(jīng)濟,，出現(xiàn)“一流企業(yè)做金融、二流企業(yè)做房產(chǎn),、三流企業(yè)做市場,、四流企業(yè)做實業(yè)”的局面，導(dǎo)致實體經(jīng)濟相對萎縮,，大而不強,。

此外，隨著市場經(jīng)濟各項成本的不斷提高及日趨激烈的競爭,，許多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)無法實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級滿足市場的需求,，逐漸退出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)不能實現(xiàn)有效對接,、升級,、換代，使得產(chǎn)業(yè)空心化進一步加劇,。因此,，如何防止產(chǎn)業(yè)空心化，使虛擬經(jīng)濟植根于實體經(jīng)濟,，并為實體經(jīng)濟的發(fā)展服務(wù),，就成為我們迫切需要解決的問題。

二,、過度金融化

金融是實體經(jīng)濟的鏡像,。金融市場本身并不能直接創(chuàng)造價值，而是通過為實體經(jīng)濟提供服務(wù),，讓實體部門更有效地創(chuàng)造價值,。生息資本來源于生產(chǎn)資本,，好的金融市場在為實體經(jīng)濟提供有效服務(wù)的同時，也能讓金融市場自身運行成本最小化,。受經(jīng)濟減速,、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩的影響，近年來,，要素資源“脫實向虛”的趨勢明顯增強,，實體投資越來越冷、金融投資越來越熱,，已成為不爭的事實,。

“金融業(yè)增加值占GDP之比”是衡量一個經(jīng)濟體金融與實體之間發(fā)展是否協(xié)調(diào)、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是否合理的重要指標,，下面一組數(shù)據(jù)可以表明全社會有多少資源和回報流向了金融業(yè),。2016年中國金融業(yè)增加值在GDP中的占比已超過9%，而作為服務(wù)全球的兩個金融大國——英國,、美國分別只有8%和7%左右,，日本和歐洲甚至低于5%。中國金融業(yè)如此高的占比正是過度金融化的例證,。

在經(jīng)濟過度金融化的環(huán)境下,，經(jīng)濟增長對債務(wù)杠桿的依賴度越來越大，經(jīng)濟運行的穩(wěn)定性和可測性越來越差,，經(jīng)濟增長將伴隨著債權(quán)債務(wù)風(fēng)險的不斷聚積。過高的債務(wù)和債息負擔(dān)需要由實體經(jīng)濟部門的經(jīng)營收益來承擔(dān),，如果企業(yè)盈利能力變?nèi)?、債?wù)杠桿不斷增加、作為債務(wù)抵押品的資產(chǎn)價格出現(xiàn)嚴重泡沫三者同時出現(xiàn),，經(jīng)濟將面臨巨大風(fēng)險,。因此，抓好金融體制改革,，促進金融機構(gòu)突出主業(yè),、下沉重心，增強服務(wù)實體經(jīng)濟能力,，防止脫實向虛,，具有至關(guān)重要的意義。

三,、分工低端化

改革開放以來,，中國經(jīng)濟快速發(fā)展，已成全球第二大經(jīng)濟體,，成為“世界工廠”,，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、技術(shù)研發(fā)能力等方面有了較大提高，實體企業(yè)部分產(chǎn)品在高端,、大型,、智能化方面取得了長足進步。但是,，在產(chǎn)業(yè)分工和層級中,，中國實體經(jīng)濟，尤其是制造業(yè),，在全球仍處于低端位置和低水平階段,。經(jīng)濟體量大而不強、多而不優(yōu),，甚至越大越弱,、越多越劣，成為實體經(jīng)濟困境的現(xiàn)實寫照與典型特征,。

中國仍未完全擺脫產(chǎn)品多為中低端,、高端設(shè)備大量進口、核心技術(shù)自給率低,、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)缺乏自主知識產(chǎn)權(quán)的困境,，一些國民經(jīng)濟的關(guān)鍵領(lǐng)域和部門的核心技術(shù)仍然受制于發(fā)達國家，在國家間產(chǎn)業(yè)的競爭中無法獲得較強的話語權(quán),，在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中處于價值鏈的末端,，產(chǎn)業(yè)層次和產(chǎn)品附加值較低，受國際市場需求變化影響較大,。

因此,，中國必須推動和構(gòu)建中國主導(dǎo)和引領(lǐng)的全球價值鏈，打造中國企業(yè)的國際分工體系,，連接全球企業(yè)和產(chǎn)業(yè),，釋放中國的產(chǎn)能，形成覆蓋全球的“朋友圈”,，防止中國落入國際分工低端化的困境,。

四、生產(chǎn)低效化

中國目前正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化,，發(fā)展方式轉(zhuǎn)型階段,，雖然中國經(jīng)濟總量保持穩(wěn)定高速增長，但是經(jīng)濟效率卻還落后于主要發(fā)達國家,。早在2010年中國制造業(yè)總產(chǎn)值就已超過美國成為世界制造業(yè)第一大國,，但是中國制造業(yè)人均產(chǎn)值目前僅為美國的約16%；中,、美兩國制造業(yè)企業(yè)收入占兩國收入總額的比重分別為12%和88%,；中,、美兩國制造業(yè)企業(yè)利潤占兩國利潤總額的比重分別為7%和93%。

同時,，由于企業(yè)創(chuàng)新能力不足,，同質(zhì)產(chǎn)品競爭加劇，企業(yè)間內(nèi)耗增多,，經(jīng)濟效益增長困難,，供給升級相對滯后，市場拓展難度加大,。隨著人民群眾消費結(jié)構(gòu)升級及對安全,、環(huán)保、能耗,、質(zhì)量等方面要求的逐步強化,，供需結(jié)構(gòu)錯配矛盾日益突出，供給體系效率不高,，工業(yè)領(lǐng)域特別是消費品領(lǐng)域中高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)供給不足,，一些內(nèi)銷產(chǎn)品與出口產(chǎn)品存在質(zhì)量差距，導(dǎo)致大量消費支出流向海外,。

因此,，中國必須要堅持創(chuàng)新發(fā)展，把創(chuàng)新擺在國家發(fā)展全局的核心位置,，并搶占國際科技創(chuàng)新制高點,。通過創(chuàng)新促進中國的產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)調(diào)整,，為經(jīng)濟增長提供新的動力,。(中新經(jīng)緯APP)

【專家簡介】相均泳，中國人民大學(xué)重陽金融研究院產(chǎn)業(yè)研究部副主任,、研究員。曾任韓國慶熙大學(xué)管理學(xué)院科研教授,、中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員,。主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟等領(lǐng)域研究。

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