2017年以來,，在房企資金需求居高不下的背景下，隨著相關(guān)信貸和發(fā)債政策的收緊,，融資成本高企的信托和海外發(fā)債再度成為房企主要輸血通道,。

用益信托最新數(shù)據(jù)顯示，2017年3月全月共發(fā)行101只260.4億元的房地產(chǎn)集合信托產(chǎn)品,，較2月份的54只166.3億和1月份的50只171.2億,，不管是從發(fā)行只數(shù)，還是發(fā)行規(guī)模上,，都增加了近100%和50%以上,。

華融信托研究員袁吉偉表示，監(jiān)管層本輪房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)涉及債券融資,、私募基金融資等調(diào)控政策,，在融資渠道相繼受阻后，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)主要是房企購地融資,、房地產(chǎn)貸款信托合規(guī)性等方面受到了窗口指導(dǎo),，因此，房地產(chǎn)信托融資已成為很多中小房企的重要資金來源,。

事實上,，證監(jiān)會自去年10月開始收緊房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道，包括不能在境內(nèi)發(fā)債,，不得到H股上市融資,。銀行方面也收緊開發(fā)貸，與此同時,，基金業(yè)協(xié)會叫停16城私募,、資管投資房地產(chǎn)項目，促使房企融資渠道迅速收窄,。而與之相對應(yīng)的是,，房企資金需求大幅增加。CRIC數(shù)據(jù)顯示,，僅3月份,，重點(diǎn)房企新增融資額就高達(dá)759.20億元，環(huán)比上升82.72%,。

受“末班車”效應(yīng)與核心城市需求外溢影響,，40家典型房企銷售額普遍好于去年同期。在銷售大幅增長的背景下,，房企預(yù)期向好明顯,，促使房企新增投資增幅也達(dá)高點(diǎn)。

袁吉偉表示，監(jiān)管層收緊融資渠道,，相關(guān)房企拿地需求不減,，是部分大型房企融資回流信托融資渠道的主要原因，而這在去年也有所體現(xiàn),。據(jù)信托業(yè)協(xié)會此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，截至2016年末，信托資產(chǎn)中約1.43萬億投入房地產(chǎn)業(yè),，較2015年末的1.29萬億元新增了1400億元,。而在2016年三季度末，信托資金投向房地產(chǎn)業(yè)的規(guī)模為1.35萬億,，這意味著,，在去年前三季度合計新增僅約650億元的背景下，去年四季度信托資金投入房地產(chǎn)的規(guī)模新增800億元,。

值得一提的是,，除信托渠道外，此前在人民幣貶值預(yù)期下,，為減少支出成本,，2015、2016年房企連續(xù)兩年減少的海外融資,，在2017年再成房企輸血工具,。CRIC報告顯示，從3月當(dāng)月來看,，房企融資結(jié)構(gòu),，票據(jù)、債券融資額增量明顯,，總額為403.28億元,，較上月環(huán)比增加了348.57%。其中,，海外發(fā)行的票據(jù),、債券達(dá)到302.28億元，占到房企當(dāng)月發(fā)行票據(jù),、債券總額的74.95%,，甚至為當(dāng)月房企銀行貸款的2.25倍，成為當(dāng)前房企債務(wù)融資的中堅力量,。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，從債務(wù)來看,，房企對資金的需求依然很大,，且往往會考慮發(fā)債融資，國內(nèi)政策導(dǎo)致融資渠道受限，部分房企不得不考慮境外發(fā)債,。

“但隨著人民幣匯率波動,，美元進(jìn)入加息周期，海外發(fā)債成本大幅上升,?！睆埓髠ケ硎荆谧畹蛢r的債券,、銀行貸款受限下,，房企只能選擇信托、海外發(fā)債等資金價格較高的渠道,。這也意味著,，前期拿了較多土地的企業(yè)，資金杠桿過高,，受資金成本增加的影響,，銷售預(yù)期也將轉(zhuǎn)向。同時海外融資也面臨難度加大的可能性,，因此房企未來資金鏈情況仍然前途未卜,。