■連 平 劉學智　

2017年4月份制造業(yè)PMI和非制造業(yè)PMI的下降與筆者之前預測方向是相符的，只是數(shù)值有一定偏差。制造業(yè)PMI為51.2%,，比上個月下降0.6個百分點,。制造業(yè)供需兩端齊走弱，三大訂單指數(shù)下降,，生產(chǎn)指數(shù)年初以來首次回落,。供需兩端價格齊下降，主要原材料購進價格和工業(yè)出廠產(chǎn)品價格都有回落,。4月份制造業(yè)擴張勢頭減弱,，供需兩端的需求和價格指數(shù)都有所回落。從制造業(yè)PMI運行狀況來看,，一季度經(jīng)濟增速為年內高點,、全年增長可能出現(xiàn)前高后低的判斷。

五大分項指數(shù)三降一平一升,，整體擴張勢頭放緩,。4月份制造業(yè)PMI五大分項指數(shù)中，高于榮枯線的有生產(chǎn)指數(shù),、新訂單指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)3個,，分別為53.8%、52.3%,、50.5%,，其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別下降了0.4個百分點、1個百分點,，供應商配送時間指數(shù)上升0.2個百分點,。原材料庫存、從業(yè)人員指數(shù)低于榮枯線,，其中原材料庫存與上月持平,，從業(yè)人員指數(shù)下降0.8個百分點至49.2%。制造業(yè)整體擴張勢頭放緩,，生產(chǎn)和需求的走弱導致制造業(yè)用工量有所減少,，補庫存意愿下降。

供需兩端齊走弱,，生產(chǎn)指數(shù)擴張幅度收窄,，三大訂單指數(shù)全部下降。生產(chǎn)指數(shù)下降0.4個百分點至53.8%,，是年初以來首次下降,，但依然處于較好的擴張水平，依然是五大分項指數(shù)中最高的一個。從近期全國發(fā)電量來看,，4月份六大發(fā)電集團日均耗煤量為64萬噸,，比去年同期增加了9萬噸，但比3月下降了1.5萬噸,。從能源消耗來看,，企業(yè)生產(chǎn)比去年同期活躍，但比一季度有所放緩,。

新訂單,、新出口訂單、在手訂單指數(shù)分別為52.3%,、50.6%,、45%，分別比上個月下降了 1個百分點,、0.4個百分點,、1.1個百分點。國內外訂單指數(shù)都有下降,，表明市場需求走弱,。由于經(jīng)濟增長存在的內外壓力并沒有真正消去，一季度的復蘇主要靠基建和房地產(chǎn)兩大類投資的老路子以及出口的增長,，增長根基并不牢固,。當前傳統(tǒng)需求的走弱表明并未形成經(jīng)濟增長新周期，預示一季度經(jīng)濟回暖勢頭可能難以長期維持,。

購進價格和產(chǎn)出價格顯著下降,，供求關系出現(xiàn)變化。4月份原材料購進價格指數(shù)大幅下降7.5個百分點至51.8%,，自去年8月份以來首次降至52%以內,，是本月制造業(yè)PMI下降的重要原因。4月份大宗商品價格綜合指數(shù)回落至420點左右,，農產(chǎn)品,、金屬類、工業(yè)原料類價格指數(shù)都有下降,。初級產(chǎn)品輸入端價格下降,，原材料購進價格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)4個月回落。近期中鋼協(xié)綜合鋼材價格指數(shù)下降至88.57點,，幾乎所有鋼材價格都有下降,，呈沖高回調特點。3月份PPI出現(xiàn)高位回調,，同比漲幅縮小0.2個百分點至7.6%,，4月份可能進一步下降至6.6%,。近期大量初級產(chǎn)品和工業(yè)中間產(chǎn)品價格快速回落有年初產(chǎn)量上升的原因，也有貨幣政策調整帶來的流動性收緊原因,，雖然并不能證明當前需求急劇走弱,，但反映市場供求關系出現(xiàn)變化，經(jīng)濟增長動能可能有減弱的跡象,。

不同類型企業(yè)的景氣狀況分化顯現(xiàn)明顯收斂。分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為52%，比上月下降1.3個百分點,；中型企業(yè)PMI為50.2%,，下降0.2個百分點；小型企業(yè)PMI為50%,，比上月上升1.4個百分點,。制造業(yè)PMI小型企業(yè)指數(shù)是近2個月三大類企業(yè)中唯一上升的一類，并且回升幅度較大,，2個月合計回升了3.8個百分點,。去年三大類型企業(yè)景氣狀況出現(xiàn)明顯分化，今年初以來大型企業(yè)PMI下降,，中型保持平穩(wěn),，小型企業(yè)PMI大幅回升，分化顯現(xiàn)逐漸收斂,。

非制造業(yè)PMI下降的主要原因是服務業(yè)擴張速度放緩,。4月份非制造業(yè)PMI為54%，比上個月下降1.1個百分點,，保持在較好的擴張水平,。服務業(yè)PMI下降1.6個百分點至52.6%，是非制造業(yè)PMI下降的主要原因,。服務業(yè)新訂單指數(shù)下降2個百分點至49.7%,，是去年9月份以來首次跌入收縮區(qū)間，表明當前服務業(yè)需求明顯走弱,。建筑業(yè)運行穩(wěn)健,，建筑業(yè)PMI上升1.1個百分點至61.6%?；A設施建設及京津冀一體化發(fā)展推進對建筑業(yè)起到提振作用,，建筑業(yè)新訂單指數(shù)上升2.1個百分點至55.4%。

(連平系交通銀行首席經(jīng)濟學家,，劉學智系交通銀行金融研究中心高級研究員)

——4月份PMI數(shù)據(jù)點評