央行在最新發(fā)布的2017年第一季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中首次回應(yīng)了市場(chǎng)廣為關(guān)注和討論的央行“縮表”,。報(bào)告稱,，這一次的所謂“縮表”發(fā)生在外匯占款下降這一大背景不變的情況下,，主要與現(xiàn)金投放的季節(jié)性變化及財(cái)政存款大幅變動(dòng)有關(guān),。報(bào)告明確,，中國(guó)央行“縮表”并不一定意味著收緊銀根,。

數(shù)據(jù)顯示,，2017年第一季度央行出現(xiàn)“縮表”，即2月和3月末人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表較1月末分別下降了0.3萬億元和1.1萬億元,。這一變化市場(chǎng)高度關(guān)注,，也有不少市場(chǎng)人士就此推測(cè)央行未來將進(jìn)一步收縮市場(chǎng)流動(dòng)性。對(duì)此,，報(bào)告稱,，一方面，現(xiàn)金投放的季節(jié)性波動(dòng)是2月“縮表”的重要原因,；另一方面,，財(cái)政支出加快是3月“縮表”的重要原因。與此同時(shí),，商業(yè)銀行合意流動(dòng)性水平的變化對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表也有一定影響,。

報(bào)告稱，根據(jù)形勢(shì)變化和供求因素,，人民銀行合理搭配工具組合,，保持了流動(dòng)性中性適度和基本穩(wěn)定。這意味著央行資產(chǎn)負(fù)債表的變化與保持銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定可以并行不悖,，既不能用過去幾年的情況來衡量目前的流動(dòng)性松緊狀況，也不能將某些季節(jié)性因素引致的央行資產(chǎn)負(fù)債表變化視作貨幣政策取向的變化,。

報(bào)告稱，總的來看,，我國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表的變化要受到外匯占款,、調(diào)控工具選擇、春節(jié)等季節(jié)性因素,、財(cái)政收支以及金融改革和調(diào)控模式變化等更為復(fù)雜因素的影響,，中國(guó)央行“縮表”并不一定意味著收緊銀根,，比如在資本流出背景下降準(zhǔn)會(huì)產(chǎn)生“縮表”效應(yīng)，但實(shí)際上可能是放松銀根的,，因此不宜簡(jiǎn)單與國(guó)外央行的“縮表”類比,。對(duì)此應(yīng)全面、客觀看待,，并做更深入,、準(zhǔn)確的分析。由于第一季度“縮表”受季節(jié)性及財(cái)政收支等短期因素影響較大,，從目前掌握的數(shù)據(jù)看,，4月人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表已重新轉(zhuǎn)為“擴(kuò)表”。

國(guó)泰君安銀行團(tuán)隊(duì)分析稱,，央行專門用一個(gè)專欄回答了市場(chǎng)關(guān)注的“縮表”問題,，其根本目的是為了打消市場(chǎng)對(duì)未來進(jìn)一步緊縮的擔(dān)憂，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,，避免貨幣市場(chǎng)過度波動(dòng),，為后續(xù)的金融去杠桿工具創(chuàng)造平穩(wěn)的貨幣環(huán)境。

值得注意的是,，報(bào)告在談及下一階段貨幣政策思路時(shí)也明確表示，“靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具組合,，合理安排相關(guān)工具搭配和操作節(jié)奏,，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，既為信貸合理增長(zhǎng)提供必要的流動(dòng)性支持,，又防范信貸過快擴(kuò)張和杠桿率進(jìn)一步攀升,，還要加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào),，有機(jī)銜接監(jiān)管政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)和節(jié)奏,，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，把握好去杠桿和維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定的平衡,，為穩(wěn)增長(zhǎng),、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿,、抑泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)提供相對(duì)平穩(wěn)的流動(dòng)性環(huán)境,。”央行稱,。