主持人包興安： 減持新規(guī)實(shí)施以來(lái)，滬深兩市通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)的日均減持金額較實(shí)施前出現(xiàn)了顯著下降。下一步,，滬深交易所將切實(shí)落實(shí)減持新規(guī)的實(shí)施,，引導(dǎo)有序合規(guī)減持，加強(qiáng)減持交易行為監(jiān)控,，防控異常減持行為，共同營(yíng)造穩(wěn)定健康的市場(chǎng)環(huán)境。

距離證監(jiān)會(huì)5月27日發(fā)布的《上市公司股東,、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》已過(guò)去一周半時(shí)間，在此期間,，雖然空前嚴(yán)厲的減持政策在限制減持渠道方面予以進(jìn)一步收緊,，但市場(chǎng)中仍出現(xiàn)了一些力求夾縫生存的“新玩法”，其中就有通過(guò)私募成立信托計(jì)劃或大股東自己成立馬甲信托進(jìn)行接盤,。

基巖資本副總裁黃明麒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,，通過(guò)私募或大股東自己成立信托計(jì)劃,，采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行接盤，對(duì)大股東來(lái)說(shuō)可以實(shí)現(xiàn)合規(guī)減持,。在協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持中,，監(jiān)管層也早已對(duì)大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓的接盤方門檻做了明確規(guī)定，即協(xié)議轉(zhuǎn)讓單個(gè)受讓方受讓比例不得低于5%,；與此同時(shí),，此次減持新規(guī)對(duì)于大股東的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)大至持股5%以上的股東。因此,，通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)方式實(shí)現(xiàn)的減持,，對(duì)于接盤方來(lái)說(shuō)，其必須遵守減持新規(guī)的規(guī)定,。但對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),，并未造成實(shí)質(zhì)影響，只是減持限制從大股東轉(zhuǎn)移至協(xié)議轉(zhuǎn)讓接盤方,。

黃明麒認(rèn)為,，這種方式的減持可讓大股東實(shí)現(xiàn)迅速減持的目標(biāo)，并且不影響股份的減持時(shí)間,，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)不造成影響,，但整體來(lái)看，大股東要找到可以接盤5%以上的接盤方并不容易,，另外,，跟過(guò)去大宗交易僅需折價(jià)92折至98折相比，這種模式下,，接盤方需承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn),，其折價(jià)率要高很多才能找到交易對(duì)手?；蛘叽蠊蓶|要對(duì)接盤方提供相關(guān)兜底條款才能找到接盤方,，但這又會(huì)變成一種債務(wù)融資，可股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)卻沒有發(fā)生轉(zhuǎn)移,。

記者注意到,，自新規(guī)發(fā)布以來(lái)，已有部分上市公司持股比例在5%以上的股東,，欲擺脫大股東這一“敏感”身份,。

一般情況下，上市公司持股5%以上的股東披露減持計(jì)劃后,，多數(shù)情況下會(huì)引起股價(jià)下跌,。此次減持新規(guī)明確，“針對(duì)集合競(jìng)價(jià)減持的情況，減持股東應(yīng)提前15個(gè)交易日向交易所公告減持計(jì)劃,?！币簿褪钦f(shuō)，今后持股5%以上的上市公司股東欲減持,，不僅需要提前15天披露,，還將面臨股價(jià)下跌壓力，這也是部分上市公司股東緊急脫身的原因所在,，如近期已擺脫“大股東”身份的恒鑫集團(tuán),、中泰資管等。

事實(shí)上,，除上述兩種規(guī)避減持的“新玩法”外,，一些公司的員工持股計(jì)劃，也已成為大股東減持的接盤方,。

“但無(wú)論何種減持創(chuàng)新方式,，主要涉及時(shí)間與成本問題，如果成本高到超過(guò)大股東的預(yù)期,，大股東會(huì)選擇按新規(guī)執(zhí)行減持計(jì)劃,。”在黃明麒看來(lái),，目前市場(chǎng)出現(xiàn)的減持創(chuàng)新方案具有一定的特殊性,，如中泰資管減持東方園林等，但隨著新規(guī)的執(zhí)行,，預(yù)計(jì)市場(chǎng)后續(xù)會(huì)找到低成本的可持續(xù)減持模式,。