資產(chǎn)管理本質(zhì)是“受人之托、代人理財”的信托業(yè)務(wù),。但在我國，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和影子銀行在很多語境中幾乎是同一意思,。相當(dāng)規(guī)模資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)借助通道機構(gòu)實現(xiàn)監(jiān)管套利，進而轉(zhuǎn)化為傳統(tǒng)銀行信貸的“影子”,。其中暴露出的資本抵補不充分,、風(fēng)險披露不透明、監(jiān)管力度不充足,，且風(fēng)險傳導(dǎo)鏈條長,、交叉?zhèn)魅拘愿撸殉蔀橛绊懡鹑谑袌龇€(wěn)健運行的重要隱患,。引導(dǎo)資產(chǎn)管理機構(gòu)回歸資產(chǎn)管理主業(yè),，已成為金融市場共識。

過去一段時間,，我國資產(chǎn)管理業(yè)規(guī)模急劇膨脹,。按照市場估計，目前我國總體資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模在100萬億元,。2016年末,，我國商業(yè)銀行理財規(guī)模在30萬億元體量，約為M2的1/5,。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),，截至2016年末，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中,，2.48萬只資管產(chǎn)品合計規(guī)模為17.58萬億元,。相當(dāng)規(guī)模的證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),、基金子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、信托計劃屬于通道業(yè)務(wù),，為商業(yè)銀行表內(nèi)同業(yè)投資和表外理財資金運用提供通道服務(wù),，并不負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實質(zhì)風(fēng)險,，也不具體承擔(dān)資產(chǎn)管理回報責(zé)任,。

應(yīng)該說，這些不承擔(dān)回報責(zé)任的通道業(yè)務(wù)之所以大行其道,，有商業(yè)銀行表內(nèi)外資產(chǎn)騰挪的原因,，但與金融分業(yè)監(jiān)管體制下監(jiān)管套利有直接關(guān)系。傳統(tǒng)金融分業(yè)監(jiān)管以機構(gòu)監(jiān)管為核心,，而對功能監(jiān)管存有真空或薄弱環(huán)節(jié),，導(dǎo)致同一類型金融業(yè)務(wù)面臨差異性監(jiān)管規(guī)則。過去,，如火如荼的銀信合作理財在遭遇監(jiān)管強約束后曾一度收縮,，但金融市場很快就發(fā)現(xiàn)銀證合作存在巨大潛力，并衍生出銀證信,、銀基信等合作新模式,。通道業(yè)務(wù)功能也在演進，小部分激進通道業(yè)務(wù)甚至從先前服務(wù)于信貸業(yè)務(wù)的“影子”角色,，轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)于金融機構(gòu)特定目的的“幌子”,，如小部分隱匿不良資產(chǎn)、特殊交易等違法違規(guī)交易也借通道業(yè)務(wù)逃避金融監(jiān)管和行政處罰,。

當(dāng)前我國金融市場通道業(yè)務(wù)被大量運用于資產(chǎn)管理實踐,，資金融出與融入方的交易被人為拉長，底層資產(chǎn)難以穿透,，導(dǎo)致金融運行存在風(fēng)險,。而通道機構(gòu)明示不承擔(dān)項目風(fēng)險管理責(zé)任，導(dǎo)致風(fēng)險管理鏈條斷裂,，操作風(fēng)險多發(fā),。特別是服務(wù)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信托受益權(quán)和資產(chǎn)收益權(quán)缺乏規(guī)范性，相關(guān)權(quán)責(zé)不清晰,，導(dǎo)致違約風(fēng)險處置難度及復(fù)雜性顯著增大,。