導語：近期市場動蕩，次新股儼然成為下跌主力。隨著IPO提速,、金融去杠桿,、次新股解禁潮的來臨，次新股的“美麗泡沫”或許正在逐漸破裂,。曾經(jīng)股價豐滿的次新股正在顯露出自己的骨感。敬請持續(xù)關(guān)注和訊網(wǎng)系列策劃《次新股現(xiàn)形記！》,。

老牌麻花桂發(fā)祥

和訊網(wǎng)消息桂發(fā)祥上市近7個月，股價大起大落2次回調(diào)股價均創(chuàng)新低,，截至目前股價相對于高位已腰斬,。桂發(fā)祥營業(yè)收入增長陷入瓶頸，寄托于募投項目投產(chǎn)改變窘境,。休閑食品新興品牌迅速崛起,，中華老字號經(jīng)營模式待考。11月20日,，桂發(fā)祥5400萬股首發(fā)限售股即將解禁,，受制于減持新規(guī)持股超10%的投資機構(gòu)退出成難題。

桂發(fā)祥2次回調(diào)股價創(chuàng)新低股價低迷投資者焦急獻策

中華老字號麻花品牌桂發(fā)祥上市近7個月,，股價經(jīng)歷大起大落,，第一輪在股價經(jīng)歷11個漲停板后沖高至67.94元/股，隨后一路回調(diào)至35.45元/股股價反轉(zhuǎn),，第二輪沖高至65.65元/股后再度進入下跌模式,，并創(chuàng)開板以來新低30.13元/股。根據(jù)和訊網(wǎng)估算，7個月之間,，桂發(fā)祥市值在87億至38億之間震蕩,，目前股價新低位震蕩。

相對于桂發(fā)祥估值的巨大波動,，其營業(yè)收入自2013年進入平臺期,，期間出現(xiàn)小幅回落。和訊網(wǎng)翻閱桂發(fā)祥2016年年報,，其中將公司主營業(yè)務(wù)增長首先歸咎于產(chǎn)能受限,，因此天津市場意外地區(qū)的發(fā)展嚴重不足，對于外來的市場擴張將寄希望于空港經(jīng)濟區(qū)生產(chǎn)基地建設(shè)10400噸麻花產(chǎn)能的釋放,。

桂發(fā)祥營業(yè)收入趨勢圖

目前,，桂發(fā)祥的股價在低位徘徊，投資者為公司的發(fā)展也可為操碎了心,，和訊網(wǎng)整理投資者互動中提出的訴求,，希望公司進行高送轉(zhuǎn)、收購線上品牌老街口麻花,、三只松鼠,、百草味等電商品牌，以及規(guī)劃雄安業(yè)務(wù),、大股東發(fā)布增持計劃等,，意圖勸說桂發(fā)祥跟進熱點推動股價。對于業(yè)務(wù)的自救桂發(fā)祥并非毫無作為,，但其5月4日起因重大事項停牌,，但僅僅10個交易后便宣布終止籌劃重大收購事項，上市以來唯一振奮投資者的資本運作舉措就這么落空了,。

休閑食品新興品牌快速成長中華老字號經(jīng)營模式待考驗

隨著中國市場的消費升級,，休閑食品領(lǐng)域快速增長同時仍然蘊藏著巨大的空間，根據(jù)市場研究估算,，中國休閑食品消費市場仍存在1.5倍到2倍的增長空間,，同時近年來一些新興的休閑食品品牌快速成長，已經(jīng)上市的線下品牌來伊份,、準備沖擊IPO的線上品牌三只松鼠近年來均快速增長,，于此形成鮮明對比的是老字號品牌受制于區(qū)域限制的等問題增長受制。

桂發(fā)祥雖身為中華老字號品牌,，但其發(fā)展速度已不及新興品牌的崛起速度,，根據(jù)和訊網(wǎng)對比，同樣于2016年10月上市的休閑食品來伊份自2014年起凈利潤已經(jīng)突破億元,，2016年營業(yè)收入32.36億元,，營收規(guī)模已為桂發(fā)祥額7倍,。2017年2月上市的鹽津鋪子凈利潤與桂發(fā)祥屬同一量級,，但其凈利潤增長率保持在30%以上,，增長勢頭不減。2017年排隊闖關(guān)IPO的三只松鼠的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示,，2016年實現(xiàn)營業(yè)收入44.23億元,，凈利潤2.37億元，其量級已經(jīng)遠超桂發(fā)祥,。未來桂發(fā)祥將如何在行業(yè)中進一步打開局面,，知道公司深思。雖然休閑食品市場格局分散,，并不存在此消彼長的品牌制約問題,，但新興品牌的快速成長無疑對老字號品牌的經(jīng)營模式提出了拷問。

近5400萬股即將解禁中信津點,、中華投資退出成難題

作為上市即將滿一年的次新股,，桂發(fā)祥即將面臨大批首發(fā)限售股解禁的尷尬局面。根據(jù)和訊網(wǎng)統(tǒng)計,，桂發(fā)祥的招股說明書的持股承諾顯示,，有占總股本42.15%的5394.84萬股將于2017年11月20日解禁，其中5家投資機構(gòu)中信津點,、中華投資,、凱普德、海諧投資,、海嘉投資持股35.2%,，持股成本為8.4元/股，以及李輝忠,、王善偉,、吳宏、李文鳳,、徐津生等9名高管持股14.28%,，持股成本2元/股。

表：桂發(fā)祥前十大股東即將解禁股份名單

以目前的桂發(fā)祥的價位上述解禁股何時減持都將賺得盆滿缽溢,，但受限于最近的減持新規(guī),，中信津點、中華投資的減持必將成為一場持久戰(zhàn),。