金融體系強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿的政策作用已經(jīng)顯現(xiàn),。一方面，金融體系降低內(nèi)部杠桿對(duì)M2產(chǎn)生明顯下拉作用，根據(jù)中國人民銀行14日公布的數(shù)據(jù),，5月末M2同比增長9.6%,，首次跌破10%，也創(chuàng)下歷史新低,。另一方面,，監(jiān)管趨嚴(yán)推動(dòng)表外融資重回表內(nèi)，5月新增人民幣貸款達(dá)到1.11萬億元,，高于市場普遍預(yù)期,，與此同時(shí)，新增社會(huì)融資規(guī)模則為1.06萬億元,，低于新增人民幣貸款規(guī)模,。

廣義貨幣(M2)的“跳水”引發(fā)市場廣泛關(guān)注，對(duì)此,，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，“這主要是金融體系降低內(nèi)部杠桿的反映?！痹撠?fù)責(zé)人稱,，近些年部分金融機(jī)構(gòu)通過資金多層嵌套進(jìn)行監(jiān)管套利，在體系內(nèi)加杠桿實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張,，累積了一定風(fēng)險(xiǎn),。隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實(shí)以及監(jiān)管逐步加強(qiáng)，金融體系主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)降低內(nèi)部杠桿,，表現(xiàn)在與同業(yè),、資管、表外以及影子銀行活動(dòng)高度關(guān)聯(lián)的商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資等科目擴(kuò)張放緩,，由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降,。5月份商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資科目同比少增1.42萬億元，下拉M2增速約1個(gè)百分點(diǎn),。貨幣持有主體的變化對(duì)此也有所印證：5月末金融體系持有的M2僅增長0.7%,，比整體M2增速低8.9個(gè)百分點(diǎn)；與此同時(shí),，非金融部門持有的M2增長10.5%,，比整體M2增速高0.9個(gè)百分點(diǎn),。此外，5月份財(cái)政性存款增加5547億元,，較上年同期多增3928億元,，也暫時(shí)性地下拉M2增速約0.3個(gè)百分點(diǎn)。

估計(jì)隨著去杠桿的深化和金融進(jìn)一步回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài),。”他說,。

表內(nèi)信貸增速超預(yù)期,、表外融資萎縮則從另一方面體現(xiàn)在監(jiān)管壓力下，銀行已經(jīng)對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)作出調(diào)整,。華泰證券首席宏觀研究員李超表示,，在監(jiān)管力度未出現(xiàn)放松的情況下，企業(yè)通過銀行表外進(jìn)行融資將會(huì)受到抑制,，社融新增規(guī)模中表內(nèi)貸款所占比例也將會(huì)逐漸抬升,。5月份表內(nèi)融資占比超過100%。除了表內(nèi)和信托貸款外,，其他社融融資方式均出現(xiàn)不同程度下降,，其中委托貸款減少278億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1245億元,；企業(yè)債券融資凈減少2462億元,。

有業(yè)內(nèi)人士表示，M2增速的放緩以及表外融資下行可能都反映了市場對(duì)于未來貨幣政策,、監(jiān)管政策等預(yù)期產(chǎn)生了短期超調(diào)的反應(yīng),。而在各類數(shù)據(jù)顯示金融市場“去杠桿”已經(jīng)進(jìn)入到下半場的當(dāng)下，市場對(duì)于下一步的貨幣政策和監(jiān)管政策是否調(diào)整也愈發(fā)關(guān)注,。