ICO,，Initial Coin Offering的縮寫,，首次幣發(fā)行,，源自股票市場的首次公開發(fā)行(IPO)概念,，是區(qū)塊鏈項(xiàng)目首次發(fā)行代幣,，募集比特幣,、以太坊等通用數(shù)字貨幣的行為,。

今年以來,，“ICO旋風(fēng)”席卷全球,。

究竟有多瘋狂？

7月初,，美國兩家名不見經(jīng)傳的區(qū)塊鏈技術(shù)公司Tezos和block.one通過ICO(首次公開發(fā)行代幣)成功完成了總值4億美元的融資,，其巨大數(shù)額可與一些大型公司的融資額媲美,。根據(jù)金融研究公司Autonomous發(fā)布的最新報(bào)告，今年以來,，科技創(chuàng)業(yè)公司通過ICO共計(jì)融資近13億美元,。

▲ 數(shù)據(jù)來源：博鏈數(shù)據(jù)庫。截至2017年4月底,，全球總共455家區(qū)塊鏈公司累計(jì)獲得融資額為19.47億美元,。

另據(jù)數(shù)字貨幣研究機(jī)構(gòu)Smith &Crown統(tǒng)計(jì)，虛擬貨幣的主要代表比特幣和以太幣,，在今年上半年分別升值160%和3350%,。

在瘋狂背后，數(shù)字貨幣ICO的泡沫化,、監(jiān)管空白等問題也引發(fā)業(yè)內(nèi)擔(dān)憂,。

泡沫之爭

什么是ICO？

維優(yōu)CEO初夏虎對(duì)《國際金融報(bào)》記者解析,，簡單地說,，ICO就是區(qū)塊鏈技術(shù)公司的眾籌集資。

參與ICO的投資者購買基于區(qū)塊鏈技術(shù)上發(fā)行的有限的虛擬代幣(加密貨幣),。隨著ICO項(xiàng)目的成熟和發(fā)展,，未來這些虛擬代幣或加密幣可能有一定升值空間。而區(qū)塊鏈技術(shù)是一種去中心化的分布式賬本數(shù)據(jù)庫系統(tǒng),，對(duì)交易做安全加密記錄,。

“目前在ICO項(xiàng)目平臺(tái)上可以買到的資產(chǎn)和標(biāo)的其實(shí)和股票等并無太大區(qū)別，只是ICO項(xiàng)目都是基于區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展起來的,?！?/strong>鏈行CEO張華對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示。

據(jù)統(tǒng)計(jì),，在最近一個(gè)月內(nèi),，ICO融資規(guī)模接近6億美元。市場如此瘋狂,，有無泡沫存在,？

張華給出了肯定答案。

“每一個(gè)ICO項(xiàng)目早期都是由資本推動(dòng)的,，其中還會(huì)包括一些投機(jī)者,。但隨著行業(yè)的發(fā)展，區(qū)塊鏈等底層技術(shù)的潛力慢慢被挖掘,，后期將會(huì)有更多關(guān)注技術(shù),、科技發(fā)展本身的成熟價(jià)值投資人進(jìn)入這個(gè)行業(yè)?！睆埲A提到,。

張華表示,，目前，ICO項(xiàng)目從白皮書(招資說明書)到上線融資時(shí)間跨度可以非常大,，幾個(gè)月到幾年,；ICO時(shí)間也從幾天到一個(gè)月不等；籌集的資金從幾萬到幾億美元不等,。比如,，近期在行業(yè)中炒得火熱的EOS，通過ICO完成融資2億美元以上,，創(chuàng)下單家公司的融資記錄,。

不同的人對(duì)ICO的看法并不一致。

張華坦言,，“有些人認(rèn)為如果團(tuán)隊(duì)真的能實(shí)現(xiàn)白皮書上的構(gòu)想,，那對(duì)技術(shù)而言是一次非常大的進(jìn)步。但也有人質(zhì)疑事實(shí)上不少項(xiàng)目在正式上線前,，融資和營銷等方面的成本都已經(jīng)不足以支撐項(xiàng)目繼續(xù),。”

初夏虎告訴記者,，“事實(shí)上,，今年上半年已掀起一股ICO大潮。區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展到第八年,，我們發(fā)現(xiàn),，不光貨幣可以被數(shù)字化，比如比特幣,；其他資產(chǎn)也可以被數(shù)字化,，包括黃金、白銀,、石油這類標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)和股權(quán)、債券等非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn),。所以在我看來,，區(qū)塊鏈技術(shù)也將顛覆目前資產(chǎn)證券化的形式，因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化事實(shí)上就是資產(chǎn)數(shù)字化,?！?/p>

應(yīng)用之法

據(jù)了解，目前市場上ICO項(xiàng)目有基于區(qū)塊鏈技術(shù)在某一應(yīng)用場景具體應(yīng)用的結(jié)合,，也有對(duì)底層公共區(qū)域鏈技術(shù)的探索和優(yōu)化,。

張華指出，“現(xiàn)階段以比特幣,、以太坊為代表的都只是處于底層的概念設(shè)想,，是非常早期階段,，而具體的應(yīng)用場景是下一步需要探討的。如果以太坊是種子輪,，那么落地應(yīng)用則是A輪,、B輪甚至是上市的程度?！?/p>

在張華看來,，區(qū)塊鏈行業(yè)有自己的發(fā)展周期。在發(fā)展初期,，底層創(chuàng)造新型“容器”的團(tuán)隊(duì)最有價(jià)值,。但到了后期，能用最有價(jià)值的數(shù)據(jù)將這些“容器”填滿的平臺(tái)才是更高一籌,。

“在以太坊等公有鏈或聯(lián)盟鏈的基礎(chǔ)上,，結(jié)合具體實(shí)際落地應(yīng)用場景，擁有實(shí)際流轉(zhuǎn)資產(chǎn),、數(shù)據(jù),、流量的ICO項(xiàng)目會(huì)更有價(jià)值。比如,，我們關(guān)注和三甲醫(yī)院,、衛(wèi)計(jì)委合作建立醫(yī)療區(qū)塊鏈項(xiàng)目，將醫(yī)療個(gè)人電子病歷放在平臺(tái)上流轉(zhuǎn)的基于區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)生的數(shù)字化資產(chǎn),；知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù),、文化教育閱讀相關(guān)的區(qū)塊鏈平臺(tái)上誕生的數(shù)字化資產(chǎn)?！睆埲A談到,。

初夏虎則指出，“上半年的資產(chǎn)數(shù)字化是區(qū)塊鏈技術(shù)運(yùn)用比較廣泛的場景,，其他的比如黃金等標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品數(shù)字化和藝術(shù)品,、古董等非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品數(shù)字化也是目前關(guān)注度比較高的。除了資產(chǎn)數(shù)字化,，我認(rèn)為身份數(shù)字化也非常重要,，因?yàn)檫@個(gè)領(lǐng)域有很多痛點(diǎn)。隨著我們的數(shù)字資產(chǎn)越來越多,，數(shù)字身份統(tǒng)一化,、便捷化、去中心化管理是區(qū)塊鏈可以應(yīng)用的地方,?！?/p>

監(jiān)管之辯

在鑫根資本美國董事總經(jīng)理盧菁看來，對(duì)于ICO這樣的新型事物，我們要客觀看待,，它確實(shí)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)及投資者帶來了新的機(jī)遇,，但其中的風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視，其風(fēng)險(xiǎn)可以分為投資風(fēng)險(xiǎn),、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和道德及法律風(fēng)險(xiǎn),。

目前，在ICO監(jiān)管上,，存在一定爭議,。

張華認(rèn)為，“首先需要明確監(jiān)管的職能部門是如何分工的,。央行曾探討過區(qū)塊鏈技術(shù)和比特幣等相關(guān)技術(shù),，對(duì)央行和金融辦而言，最重要的是保證金融市場安全穩(wěn)定,，控制金融風(fēng)險(xiǎn),；經(jīng)信委、工信部和科委的職責(zé)在于推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，所以不同的監(jiān)管部門對(duì)于行業(yè)的發(fā)展看法也并不相同,。”

她進(jìn)一步解釋,，對(duì)ICO項(xiàng)目監(jiān)管而言,，如何判定公司或團(tuán)隊(duì)假借“ICO之名”行非法集資之事是監(jiān)管方所關(guān)注的。

實(shí)際上,，有一些比較明確特征可以看出問題,，比如有一些平臺(tái)ICO了一個(gè)項(xiàng)目，發(fā)行了某一種數(shù)字化貨幣資產(chǎn),，然后又在自己的交易平臺(tái)交易,，這就是典型的“自融”行為。

“在目前還沒有明確的法律法規(guī)來規(guī)范ICO發(fā)展的情況下,，交易平臺(tái)和媒體應(yīng)該對(duì)投資人進(jìn)行一定的普及教育,。”張華稱,。

初夏虎指出,，事實(shí)上，我們看到監(jiān)管方面還是擁抱區(qū)塊鏈技術(shù)的,，因?yàn)樽鳛樾屡d的金融科技技術(shù)，區(qū)塊鏈可以在很多方面都有應(yīng)用價(jià)值,。所以我認(rèn)為適當(dāng)監(jiān)管,、跟隨國外監(jiān)管是目前比較可行的一種方式，而不是獨(dú)樹一幟的封殺和鼓勵(lì)。