兩次調整,，將個人交易賬戶所持額度的上限壓縮90%,，從100萬份下調至10萬份，對天弘余額寶會造成什么影響呢,？

讓我們先看看天弘余額寶的持有人結構,。定期報告顯示，2013年年底,，天弘余額寶的份額總額為1853.42億份,，至2014年年底增至5789.36億份，2015年年底增至6206.90億份,，2016年年底增至8082.94億份,，2017年上半年末已增至14318.05億份。

持有人結構方面,，2013年年底,，個人投資者的持有比例為100%，2014年年底微降至99.51%,，2015年年底降至99.14%,，2016年年底升至99.72%,，至2017年上半年末回升至99.80%。

戶均持有份額方面,，2013年至2016年,，各年份年底時分別為4307.33份、3133.47份,、2372.20份,、2489.98份，2017年上半年末為3885.14份,。

顯然,，盡管其規(guī)模近年來大幅擴張，天弘余額寶的投資者一直是以個人投資者為主,，而且戶均持有份額最高時也沒有超過4500份,。由于兩次調整個人交易賬戶持有額度都不涉及對存量的調整，因此對天弘余額寶來說,，其損失可能是潛在的高凈值客戶的流失,。盡管在個人投資者所持份額中，高凈值客戶占比情況不詳,，但估計影響應該有限,。

不過，即便是根據(jù)天弘基金的說法,，進行上述調整只是 “為了保持余額寶現(xiàn)金管理工具的基本定位”,，“為了保持余額寶穩(wěn)健運行，維護投資者的根本利益并更好地服務大眾投資者”,，但到底是一個不妙的跡象,。因為它反過來說明，在進行調整之前,，天弘余額寶的運行已有失穩(wěn)健，至少是存在“有失穩(wěn)健”,、不利于“維護投資者根本利益”的風險,。

盡管天弘否認上述調整與央行有關，但是金融政策與環(huán)境的影響是一種客觀存在,，無法回避,。即便如天弘所言，上述調整是“主動調整”,，這種“主動”也是對金融政策與環(huán)境的現(xiàn)實或預期的反應,，雖然站在監(jiān)管者與銀行的角度，這種“主動”可能釋放了某種善意,。

新規(guī)影響有限

就在天弘第二次發(fā)布下調個人所持份額上限公告的當日,，即8月11日,，央行發(fā)布了《2017年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。在論及“貨幣政策趨勢”時,，報告寫道：“為了更全面地反映金融機構對同業(yè)融資的依賴程度,，引導金融機構做好流動性管理，擬于2018年一季度評估時起,，將資產(chǎn)規(guī)模5000億元以上的銀行發(fā)行的一年以內同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負債占比指標進行考核,。” 這項舉措被業(yè)界稱為同業(yè)存單監(jiān)管新規(guī),。