時代周報特約記者 郭海

經(jīng)歷了次貸危機(jī)爆發(fā)的本·伯南克被稱為美聯(lián)儲運(yùn)氣“最不好”的主席,，接任者珍妮特·耶倫就顯得輕松多了,。金融危機(jī)爆發(fā)后,，兩位主席與美聯(lián)儲怎樣一起走過了這艱難的十年,？

“老學(xué)究”遇上大蕭條

這得先從伯南克說起,。伯南克生于喬治亞州的一個猶太裔中產(chǎn)家庭,，成長于十分傳統(tǒng)的猶太文化,。他決定去哈佛念書時,，父母很不放心,，理由是他們覺得伯南克去了那里“會失去他的猶太身份認(rèn)同”,；伯南克和他的妻子Anna Friedmann也是相親認(rèn)識的。伯南克任教于麻省理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)系長達(dá)17年,，是個不折不扣的學(xué)院派,。

“我很書呆子氣,、害羞，喜歡自己一個人想問題,?！辈峡诉@么形容自己。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)界素有“淡水”和“咸水”兩大陣營,?！暗奔粗ゼ痈鐚W(xué)派，對一切制約市場自由的條條框框持懷疑態(tài)度,；“咸水”由如伯克利,、麻省理工和耶魯大學(xué)等坐落在東西海岸的學(xué)府組成，他們認(rèn)為,，政府必須主動對市場進(jìn)行干預(yù),。兩者相當(dāng)于在中國經(jīng)常辯論的張維迎和林毅夫（支持政府干預(yù)的林卻是芝加哥大學(xué)的博士）。

作為一位專注研究美國1930年代大蕭條的經(jīng)濟(jì)學(xué)家,，伯南克自我定位為一位新凱恩斯主義者,。他和他的凱恩斯主義同行都堅信，通過調(diào)整利率,、稅收,、公共開支，以及運(yùn)用一定的貨幣政策,，資本主義的周期性危機(jī)是可規(guī)避的,。

2006年，伯南克接替格林斯潘成為美聯(lián)儲主席,。當(dāng)時美國房價飛漲,，伯南克保守地認(rèn)為，這并非泡沫經(jīng)濟(jì)的跡象,。事實證明他錯了,。2008年9月，雷曼兄弟和貝爾斯登宣布破產(chǎn),，金融危機(jī)一觸即發(fā),。一開始，美聯(lián)儲還是用降低利率的老辦法,，但接近0的利率也沒能讓美國經(jīng)濟(jì)有任何起色,。伯南克開始意識到，他研究的課題,，大蕭條,，很有可能在他的任內(nèi)重演。

溫和的“老學(xué)究”被迫采取激進(jìn)的對應(yīng)措施,，搶救岌岌可危的金融體系,。2009年春,，一系列令人摸不著頭腦的非常規(guī)貨幣政策橫空出世，其中包括伯南克的“殺手锏”,，量化寬松（quantitative easing,，即QE）。量化寬松即美聯(lián)儲通過購買商業(yè)銀行債券資產(chǎn)的方式,，對其注入現(xiàn)金流。在2009年,，美聯(lián)儲每月花費(fèi)850億美元購買各大即將垮臺的金融機(jī)構(gòu)的金融產(chǎn)品,。在金融危機(jī)爆發(fā)以前，美聯(lián)儲擁有9000億美元的資產(chǎn),；而到2013年底時,，它擁有的資產(chǎn)史無前例地已膨脹到了34兆美元。

配合上超降低利率政策（2008年后美國的利率創(chuàng)下了1950年代以來的新低）,，伯南克的措施使得美國的房產(chǎn)與汽車工業(yè)得以回血,，繼續(xù)運(yùn)作。在美聯(lián)儲的帶動下,，英國和日本也相繼使用量化寬松的貨幣政策來應(yīng)對金融危機(jī),。商業(yè)銀行打了量化寬松這劑強(qiáng)心針后，得以繼續(xù)向公司貸款,。如此一來,，美國避免了企業(yè)大范圍倒閉的風(fēng)險。一切看上去像是虛驚一場,，美國人似乎又可以“照舊營業(yè)（Business as Usual）”了,。

然而，QE畢竟是非常規(guī)的貨幣政策,。它造成的最嚴(yán)重問題是道德危機(jī),。美聯(lián)儲出手救市，造就了所謂的“伯南克對策（Bernanke Put）”：銀行家們預(yù)期,，在市場不穩(wěn)定的情況下,，美聯(lián)儲一定會降低利率并印發(fā)鈔票，復(fù)活“大而不倒（too big to fail）”的金融機(jī)構(gòu),。這讓原本就不負(fù)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)愈發(fā)肆無忌憚,，投資不顧風(fēng)險。在美聯(lián)儲的補(bǔ)貼下,，大型金融機(jī)構(gòu)在美國的經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域占據(jù)了更強(qiáng)的支配性地位,。

美聯(lián)儲在美國本就左右不討好，量化寬松政策出臺后更是成了眾矢之的,。莎拉·佩林,、蘭德·保羅等共和黨人連連抨擊美聯(lián)儲,，民主黨的伯尼·桑德斯也曾在2009年3月3日的參議院預(yù)算聽證會上公開質(zhì)問伯南克：“你能否告訴美國人民，到底那2.2兆美元是借了給誰,？”伯南克支支吾吾,，場面一度十分難堪。2011年,，時任得州州長的里克·佩里在一次訪談中就說道：“我們得州人對伯南克沒什么好臉色,，在美國歷史的關(guān)鍵時刻玩印鈔票的政治把戲，在我看來就是叛國,?！?/p>

接地氣的耶倫

終于到了2013年夏天，奧巴馬稱伯南克在位時間已經(jīng)“超出了他的預(yù)期”,，宣布任命耶倫接任美聯(lián)儲主席,。

耶倫是美聯(lián)儲第一位女性主席。和伯南克一樣,，耶倫是典型的美國凱恩斯主義者,，她師從詹姆斯·托賓，與約瑟夫·斯蒂格利茨,、保羅·克魯格曼等當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家一脈相承,，也有保羅·薩繆爾森、阿爾文·漢森等古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的影子,。在政治光譜上,，她是個自由民主派，也是伯南克政策的支持者,。

美聯(lián)儲中有鷹派也有鴿派,。鷹派關(guān)心穩(wěn)定通脹，鴿派關(guān)心穩(wěn)定就業(yè),。耶倫無疑屬于后者,。她從小在紐約布魯克林接觸工薪階級，父母經(jīng)歷過大蕭條,。早在1986年,，她就和丈夫喬治·阿克洛夫（2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者）共著了一篇關(guān)于“效率工資（efficiency wages）”的論文，認(rèn)為更低的工資反而會導(dǎo)致更高的失業(yè)率,。10年后,，他們再次共著論文，挑戰(zhàn)那種認(rèn)為是高福利導(dǎo)致了少數(shù)族裔非婚生育率提高的說法,；他們指出,，未婚母親增多，是因為“奉子成婚”的社會觀念在逐漸消失，因此削減社會福利不僅無法減少非婚生育率,，反而會讓美國最貧困的家庭雪上加霜,。

和學(xué)究派的伯南克不一樣，耶倫的風(fēng)格沒那么“脫離群眾”,。2014年5月,，在芝加哥的一次演講中，耶倫就說道：“我們的任務(wù)是幫助商業(yè)街,，而不是華爾街,。”此番言論一改美聯(lián)儲以往高冷的形象,。耶倫著重降低失業(yè)率,，成效也十分明顯：今年1月，美國失業(yè)率降到了4.8%,；5月的數(shù)據(jù)更降到了4.3%，是金融危機(jī)以來的新低,。

擴(kuò)大金融監(jiān)管

耶倫最重要的任務(wù)是保持金融改革的航向,。她所接任的美聯(lián)儲，對美國金融機(jī)構(gòu)有著史無前例的監(jiān)管權(quán)：全美最大的兩家投行,，高盛和摩根士丹利,，為了獲準(zhǔn)得到美聯(lián)儲的貸款，在金融危機(jī)后被迫轉(zhuǎn)型成了銀行持股公司（bank-holding firm）,。這意味著美聯(lián)儲有權(quán)監(jiān)管全美最大的6家金融機(jī)構(gòu)：摩根大通,、高盛、大通銀行,、花旗銀行,、美國銀行、富國銀行,。

同時,，耶倫也是多德弗蘭克法案的堅定支持者。這條于2010年通過的法案規(guī)定,，銀行必須通過“壓力測試”,，以證明他們的生存意志；美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)還不僅限于銀行范圍,，對奇異資融,、英國保誠和美國國際集團(tuán)（AIG）等系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)也持有監(jiān)管權(quán)；美聯(lián)儲還享有所謂“加州旅館條約”：任何接受美聯(lián)儲特別資助的大型銀行需永久接受美聯(lián)儲監(jiān)管,。

耶倫在加息問題上十分審慎,，今年僅加息過兩次，被譽(yù)為是“用嘴加息”的美聯(lián)儲主席,。但過于手緊也成了她飽受詬病的地方,。量化寬松政策實施后,，美國的消費(fèi)物價通脹遲遲未有上揚(yáng)。根據(jù)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué),，失業(yè)率下降與消費(fèi)物價通脹是有因果聯(lián)系的,。當(dāng)失業(yè)率下降到一定程度時，工人們會要求更高的工資,，更高的購買力理應(yīng)會使通脹上升,。但現(xiàn)實情況并非如此。今年6月的聽證會上,，耶倫也承認(rèn),，她并不確定，為什么消費(fèi)物價通脹沒能達(dá)到美聯(lián)儲預(yù)計的2%,。

分析家認(rèn)為,，最有可能的原因，是美聯(lián)儲監(jiān)管過于嚴(yán)格,。這導(dǎo)致了許多被“搶救”的銀行根本不敢把美聯(lián)儲借給它們的錢花出去,。雖然耶倫今年6月決定提高短期利率至1.25%，從歷史數(shù)據(jù)上看,，這樣的利率水平依然非常低,。很顯然，對于美國的經(jīng)濟(jì)是否確實恢復(fù)了元?dú)?，耶倫持保留態(tài)度：貿(mào)然提高利率,，會促進(jìn)銀行借貸，可能會使危機(jī)重演,。

美聯(lián)儲對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管也成了耶倫與特朗普的分歧所在,。特朗普主張去監(jiān)管化和廢除多德弗蘭克法案，認(rèn)為過于嚴(yán)格的金融監(jiān)管使得銀行借貸給公司時過于謹(jǐn)慎,，阻礙了它們?yōu)槊绹鴮崢I(yè)輸血,。不出意外，今年會是耶倫最后一次參加杰克森霍爾的全球央行會議,。耶倫在會議上,，只字未提加息和縮表，而是反復(fù)強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管對穩(wěn)定美國乃至世界金融市場的重要性,。

這無疑是在與總統(tǒng)唱反調(diào),。美聯(lián)儲在金融危機(jī)后對銀行施加了各種監(jiān)管條約，特朗普一直不滿,。目前,，最有可能在明年2月繼任耶倫的是特朗普的親信加里·孔恩。他不是個激進(jìn)的保守派，曾多次正面評價美聯(lián)儲的政策,。雖然他不至于支持特朗普大選時提倡的金本位制,，但應(yīng)該會讓美聯(lián)儲的監(jiān)管有所放松。

但不管怎樣,，美聯(lián)儲已權(quán)傾朝野,。這個在1913年由美國銀行家們成立的非國有央行機(jī)構(gòu)，在2007年危機(jī)過后,，對美國經(jīng)濟(jì)政策的影響力已經(jīng)超過了白宮,、國會和財政部。在《權(quán)力的游戲》中,，培提爾·貝里席曾說過,，“混亂是階梯”。伯南克和耶倫很好地演繹了這句話,。