原標(biāo)題：擬借殼“超車” 360上市進(jìn)程有望提速

作為國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)安全公司,，360上市無疑將重塑A股信息安全板塊的格局,。同時(shí),，A股多家參與360回歸的上市公司也向著獲得投資回報(bào)更近了一步

360回A正迎來新的進(jìn)展。據(jù)上證報(bào)記者了解,，今年3月份披露上市輔導(dǎo)信息的三六零科技股份有限公司（簡稱“360”），目前已在磋商借殼方案,。

上證報(bào)記者從相關(guān)渠道獲悉：“360的確正在籌劃借殼,，標(biāo)的公司已停牌，但是360對(duì)以何種方式登陸A股一直是做兩手準(zhǔn)備,，即IPO和借殼都有嘗試,。”

作為國內(nèi)最大的互聯(lián)網(wǎng)安全公司,，360上市無疑將重塑A股信息安全板塊的格局,。同時(shí)，A股多家參與360回歸的上市公司也向著獲得投資回報(bào)更近了一步,。

　　借殼彎道超車

今年3月27日晚間,，天津證監(jiān)局披露了三六零科技股份有限公司的上市輔導(dǎo)公告。公告顯示,，周鴻祎旗下的360已于3月23日與華泰聯(lián)合證券簽訂IPO并上市輔導(dǎo)協(xié)議,。截至8月31日，在天津證監(jiān)局更新的“天津轄區(qū)擬首次公開發(fā)行企業(yè)輔導(dǎo)情況表”中,，360仍處于“輔導(dǎo)進(jìn)行中”,，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券，會(huì)計(jì)師事務(wù)所為德勤,，律師事務(wù)所為通商律所,。

有投行人士表示，按常理,，一般IPO輔導(dǎo)期為3到6個(gè)月,，因此，預(yù)計(jì)360在年內(nèi)進(jìn)行預(yù)披露應(yīng)問題不大,。目前為止,，360尚未發(fā)布預(yù)披露材料，若再加上IPO排隊(duì),，上市日期將更加遙遠(yuǎn),。不過，據(jù)記者了解,，360的借殼方案未來一段時(shí)間有望取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展,，將以借殼“超車”的路徑登陸A股市場(chǎng)。

從過往案例來看,，接受上市輔導(dǎo)并不意味著已經(jīng)完全放棄借殼上市,。如快遞巨頭順豐曾經(jīng)在接受上市輔導(dǎo)后又迅速放棄IPO，轉(zhuǎn)而借殼鼎泰新材,。2016年2月18日,，順豐發(fā)布《上市輔導(dǎo)公告》,，擬在A股IPO，正在接受券商輔導(dǎo),。不過,，眼看著同行申通、圓通分別借殼艾迪西,、大楊創(chuàng)世迅速登陸資本市場(chǎng),，從時(shí)間成本來看，排隊(duì)IPO或?qū)⒙浜髮?duì)手一年甚至更多的時(shí)間,。很快,，順豐轉(zhuǎn)而尋求借殼上市。2016年5月31日,，停牌不到兩個(gè)月的鼎泰新材公告,，順豐控股擬實(shí)施借殼。

據(jù)記者了解,，正在借殼路上的360與原來私有化的奇虎360并非同一主體,，其業(yè)務(wù)架構(gòu)已進(jìn)行了一些調(diào)整。

簡單來說,，奇虎架構(gòu)中的主體公司為“北京奇虎科技有限公司”,，其全資股東于今年3月份完成增資、更名和股份制改造,，名稱由“天津奇思科技有限公司”變更為“三六零科技股份有限公司”（即“360”）,；注冊(cè)資本從5617.66萬元增至20億元。未來,，北京奇虎科技有限公司將成為上市公司360的全資子公司,。

　　多家上市公司參股

360的"多層分銷"結(jié)構(gòu)是這個(gè)行業(yè)巨頭私有化的一大特色，A股上市公司的參股入場(chǎng)券起碼要價(jià)數(shù)億元（人民幣）,。

值得注意的是,，360的股權(quán)結(jié)構(gòu)與去年私有化時(shí)相比已有所變動(dòng)。工商資料顯示,，天津奇信志成科技有限公司（簡稱“奇信志成”）認(rèn)繳了360的10.36億元注冊(cè)資本,，占總股本的51.78%，為360的控股股東,。此外,，360的PE股東也發(fā)生過一些調(diào)整，例如天津欣新盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）,，在2016年9月進(jìn)行過一次增資擴(kuò)股,，認(rèn)繳出資金額由1億元增至73.59億元。

從上市公司披露的信息來看，中信國安,、天業(yè)股份、中南文化,、電廣傳媒,、三七互娛、雅克科技,、浙江永強(qiáng),、炬華科技等均有參股。參股途徑為：上市公司直接或間接作為有限合伙企業(yè)的LP,，相關(guān)有限合伙企業(yè)直接持有360股份,，并且同時(shí)通過奇信志成間接持有360的股份。

其中,，中信國安的參股級(jí)別最高,，它是360“一級(jí)分銷商”海寧國安睿威股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）的單一LP，并且中信國安的董事長羅寧曾一度在另一家SPV公司“奇信通達(dá)”（已注銷）中擔(dān)任董事,。今年3月29日,，中信國安在360發(fā)布上市輔導(dǎo)信息后主動(dòng)披露，其作為單一LP的海寧國安睿威股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）,，直接和間接（通過奇信志成）持有360的股權(quán)為4.46%,。中信國安也是A股參股公司中出資最多的企業(yè)，海寧國安睿威注冊(cè)資本28億元,，中信國安出資27.95億元,，且該基金的GP為中信國安控股子公司。

其實(shí),，股權(quán)收益只是上市公司參股360的有限回報(bào),，業(yè)務(wù)協(xié)同或?qū)砀罄妗Ｖ行艊苍谟芯€電視網(wǎng),、衛(wèi)星通信網(wǎng)均有布局,，公司曾在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問時(shí)表示，一直積極與奇虎360就技術(shù),、業(yè)務(wù)等領(lǐng)域的合作進(jìn)行探討,。

另一個(gè)較有優(yōu)勢(shì)的投資者則是天業(yè)股份，公司雖然經(jīng)過多個(gè)層級(jí)才追溯到“一級(jí)分銷商”寧波摯信,，但是其在每個(gè)層級(jí)都是單一LP,。天業(yè)股份2016年4月的公告顯示，公司在深圳天盈匯鑫投資中心（有限合伙,、簡稱“天盈匯鑫”）認(rèn)繳了6.995億元,；天恒盈合（委托份額已轉(zhuǎn)讓給天盈匯鑫）在中恒星光認(rèn)繳6.72億元；中恒星光又在寧波摯信一期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）認(rèn)繳6.51億元。記者計(jì)算,，寧波摯信直接和間接持有360約1%的股份,。

中南文化則出資5.1億元參股芒果文創(chuàng)（上海）股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），為其LP之一,。芒果文創(chuàng)持有奇信志成1.31%股權(quán),，另直接持有360的股權(quán)為0.44%，即合計(jì)持有360的股權(quán)為1.118%,。芒果文創(chuàng)的另一LP是三七互娛以2.4億元間接投資的西藏泰富,。

電廣傳媒以不超過3億元投資“瑞金市華融瑞澤一號(hào)投資中心（有限合伙）”，作為后者的LP之一,。記者計(jì)算,，華融瑞澤直接和間接持有360的股權(quán)為1.455%。

雅克科技則出資2億元間接通過南京瑞聯(lián)參股,，南京瑞聯(lián)直接和間接持股360的比例為2.788%,。浙江永強(qiáng)的投資額也是2億元，其持有“寧波博睿維森股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）”14.04%股權(quán),，寧波博睿合計(jì)持有360的股權(quán)為2.232%,。（記者 王雪青 李雁爭）