長(zhǎng)江商報(bào)消息上市僅兩月即推蛇吞象并購(gòu)，用賣(mài)方資金購(gòu)買(mǎi)賣(mài)方資產(chǎn)好似一場(chǎng)資金游戲

□本報(bào)記者 沈右榮

宣亞國(guó)際（300612.SZ）的28.95億元現(xiàn)金蛇吞象式并購(gòu)，將催生中國(guó)直播行業(yè)收購(gòu)第一案,。

停牌近5個(gè)月后,，上市才半年的宣亞國(guó)際披露了收購(gòu)映客直播的新進(jìn)展。方案顯示,，宣亞國(guó)際擬現(xiàn)金28.9億元收購(gòu)蜜萊塢（映客直播）48.2%的股權(quán),。交易完成后，宣亞國(guó)際將成為蜜萊塢第一大股東暨控股股東,。

半年報(bào)顯示,，宣亞國(guó)際賬面資金不足3億元。要想成功完成近30億元的資產(chǎn)收購(gòu),，只有靠募資和借款,，而剛剛募資上市的宣亞國(guó)際再想募資已無(wú)可能，借款是唯一途徑,。

公告顯示,，宣亞國(guó)際的這筆收購(gòu)資金全部向控股股東宣亞投資借款。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),，實(shí)際上,，此次收購(gòu)更像是一場(chǎng)數(shù)字游戲。宣亞國(guó)際的兩筆借款分別為期限15年的21.56億元,、期限3年的7.39億元,，而宣亞國(guó)際上市前夕，蜜萊塢的四大股東入股了宣亞國(guó)際的控股股東宣亞投資,，入股資金數(shù)額正好等于期限15年的借款金額,。這意味著，近30億元的收購(gòu)僅需要7.39億元的實(shí)際支付,。

值得關(guān)注的另一個(gè)細(xì)節(jié)是,，重組之前，2015年才成立的蜜萊塢清退了多家機(jī)構(gòu)股份,，似乎早已為這場(chǎng)關(guān)聯(lián)收購(gòu)交易做好了準(zhǔn)備,。

上市兩月跨界進(jìn)軍直播領(lǐng)域

宣亞國(guó)際的巨額跨界并購(gòu)來(lái)得似乎有點(diǎn)早。今年2月5日在創(chuàng)業(yè)板掛牌的宣亞國(guó)際,，僅上市交易不到兩個(gè)月,，就于4月11日停牌，籌劃重大事項(xiàng),，隨后轉(zhuǎn)入重大資產(chǎn)重組,，停牌至今已近5個(gè)月。

此次跨界并購(gòu),，市場(chǎng)曾給予不少質(zhì)疑,。

根據(jù)公告,，蜜萊塢的資產(chǎn)總額2.89億元，是宣亞國(guó)際的9.11倍,，凈資產(chǎn)是宣亞國(guó)際的15.29倍,，去年?duì)I業(yè)收入是宣亞國(guó)際的9.28倍。宣亞國(guó)際上市才兩個(gè)月,，就跨界蛇吞象并購(gòu)，令人意外,。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),，標(biāo)的資產(chǎn)估值變化較為明顯。

資料顯示,，蜜萊塢成立于2015年,，絕大多數(shù)投資方都是以40億元估值甚至更低價(jià)格入股。去年9月,，映客完成一筆融資,，估值也為40億元。但在一年前,，昆侖萬(wàn)維以2.1億元賣(mài)掉映客3%股權(quán),，映客估值為70億元。這一次,，宣亞國(guó)際擬收購(gòu)蜜萊塢約48.25%股權(quán),，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格近28.95億元，本次交易中映客的估值為60.6億元,，估值有所下降,。

針對(duì)宣亞國(guó)際此次收購(gòu)，香頌資本執(zhí)行董事沈萌認(rèn)為,，宣亞國(guó)際的并購(gòu)策略是向賣(mài)方借錢(qián)買(mǎi)賣(mài)方資產(chǎn),，現(xiàn)在標(biāo)的估值在30倍左右，如果靠買(mǎi)來(lái)資產(chǎn)的盈利去還債,，時(shí)間會(huì)很漫長(zhǎng),。在其看來(lái)，宣亞國(guó)際的還債方法,，可能是刺激股價(jià)上漲后增發(fā)融資買(mǎi)回債務(wù),，或者是12個(gè)月后定向增發(fā)，買(mǎi)回債務(wù),。