近期,，國家環(huán)保部通知，將針對大氣污染傳輸通道的“2+26”個城市派出環(huán)保巡查工作組,，市場再度擔憂玉米淀粉行業(yè)開機率繼續(xù)受到影響,，本周初玉米淀粉增倉上行，并帶動玉米減倉反彈,。但短期反彈或難以持續(xù),，后期市場主導(dǎo)因素將轉(zhuǎn)向玉米新作供應(yīng)壓力增加和玉米淀粉供需改善預(yù)期上。因此,，建議逢高做空玉米或玉米淀粉1801合約,，或做空玉米淀粉與玉米價差,。

　　新作上市，玉米難有樂觀預(yù)期

　　市場即將進入新的作物年度,，新作上市壓力將逐步顯現(xiàn),。

　　在實際需求層面，主要流向地區(qū)包括華北地區(qū)和南方銷區(qū),，考慮到華北地區(qū)新作玉米上市以來,，現(xiàn)貨價格持續(xù)小幅下跌，目前多數(shù)地區(qū)已經(jīng)跌破1800元/噸,，而目前1801合約對應(yīng)吉林長春地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格大致在1550元/噸,，這個價差意味著東北地區(qū)玉米很難流入華北地區(qū)。而南方銷區(qū)8月30日美玉米11月船期進口到港成本為1580元/噸,，與目前1801合約期價對應(yīng)的南方港口玉米現(xiàn)貨價格1800元/噸相比,，有超過200元/噸的進口利潤，這意味著南方銷區(qū)更可能選擇進口飼用替代品,。

　　在補庫需求層面,，主要考慮東北產(chǎn)區(qū)和南北方港口貿(mào)易商，特別是對于遠期補庫而言,，其將面臨5月之后臨儲拋儲玉米的競爭,。因此，可以比較庫存成本與臨儲拋儲價預(yù)期,。一方面,，參考目前1801合約與1805合約價差推算出潛在的1809合約期價水平;另一方面，考慮到1809合約期價主要反映明年臨儲拍賣成交后的注冊倉單成本,，可以計算出相應(yīng)的拋儲價水平,。據(jù)測算，目前1801合約期價所反映的潛在拋儲底價在1550元/噸左右,，大幅高于今年臨儲拍賣底價,。考慮到明年拋儲壓力大于今年,，故這一預(yù)期偏樂觀,。

　　新建產(chǎn)能逐步投放

　　8月，由于東北地區(qū)深加工企業(yè)停機檢修和華北地區(qū)因環(huán)保檢查而停產(chǎn)限產(chǎn),，預(yù)計玉米淀粉行業(yè)開機率持續(xù)下滑,。目前，行業(yè)庫存持續(xù)下降,，導(dǎo)致玉米淀粉現(xiàn)貨價格特別是華北地區(qū)現(xiàn)貨價格大幅上漲,，盤面表現(xiàn)為玉米淀粉與玉米價差持續(xù)擴大,，1801合約價差一度高于1709合約,。

　　對于遠期合約而言,，存在兩方面的不利因素：一是由于今年玉米淀粉行業(yè)利潤豐厚，諸多企業(yè)均有擴產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)計劃,。據(jù)統(tǒng)計,，新作玉米上市前后，確定新增產(chǎn)能折合玉米加工能力360萬噸,，不太確定的部分大致在190萬噸,。這部分新增產(chǎn)能應(yīng)在很大程度上緩解環(huán)保檢查造成的影響;二是與9月不同，遠月合約對應(yīng)新作玉米上市階段,，參考去年情況,，國家和東北地方政府可能繼續(xù)針對深加工企業(yè)提供一定的補貼，以降低東北地區(qū)深加工企業(yè)的加工成本,。