近期，國家環(huán)保部通知,，將針對大氣污染傳輸通道的“2+26”個城市派出環(huán)保巡查工作組，市場再度擔憂玉米淀粉行業(yè)開機率繼續(xù)受到影響,，本周初玉米淀粉增倉上行，并帶動玉米減倉反彈,。但短期反彈或難以持續(xù),，后期市場主導因素將轉向玉米新作供應壓力增加和玉米淀粉供需改善預期上。因此,，建議逢高做空玉米或玉米淀粉1801合約,，或做空玉米淀粉與玉米價差。

　　新作上市,，玉米難有樂觀預期

　　市場即將進入新的作物年度,，新作上市壓力將逐步顯現(xiàn)。

　　在實際需求層面,，主要流向地區(qū)包括華北地區(qū)和南方銷區(qū),，考慮到華北地區(qū)新作玉米上市以來，現(xiàn)貨價格持續(xù)小幅下跌,，目前多數(shù)地區(qū)已經(jīng)跌破1800元/噸,，而目前1801合約對應吉林長春地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格大致在1550元/噸，這個價差意味著東北地區(qū)玉米很難流入華北地區(qū),。而南方銷區(qū)8月30日美玉米11月船期進口到港成本為1580元/噸,，與目前1801合約期價對應的南方港口玉米現(xiàn)貨價格1800元/噸相比,，有超過200元/噸的進口利潤，這意味著南方銷區(qū)更可能選擇進口飼用替代品,。

　　在補庫需求層面,，主要考慮東北產(chǎn)區(qū)和南北方港口貿(mào)易商，特別是對于遠期補庫而言,，其將面臨5月之后臨儲拋儲玉米的競爭,。因此，可以比較庫存成本與臨儲拋儲價預期,。一方面，參考目前1801合約與1805合約價差推算出潛在的1809合約期價水平;另一方面,，考慮到1809合約期價主要反映明年臨儲拍賣成交后的注冊倉單成本,，可以計算出相應的拋儲價水平。據(jù)測算,，目前1801合約期價所反映的潛在拋儲底價在1550元/噸左右,，大幅高于今年臨儲拍賣底價?？紤]到明年拋儲壓力大于今年,，故這一預期偏樂觀。

　　新建產(chǎn)能逐步投放

　　8月,，由于東北地區(qū)深加工企業(yè)停機檢修和華北地區(qū)因環(huán)保檢查而停產(chǎn)限產(chǎn),，預計玉米淀粉行業(yè)開機率持續(xù)下滑。目前,，行業(yè)庫存持續(xù)下降,，導致玉米淀粉現(xiàn)貨價格特別是華北地區(qū)現(xiàn)貨價格大幅上漲，盤面表現(xiàn)為玉米淀粉與玉米價差持續(xù)擴大,，1801合約價差一度高于1709合約,。

　　對于遠期合約而言，存在兩方面的不利因素：一是由于今年玉米淀粉行業(yè)利潤豐厚,，諸多企業(yè)均有擴產(chǎn)和復產(chǎn)計劃,。據(jù)統(tǒng)計，新作玉米上市前后,，確定新增產(chǎn)能折合玉米加工能力360萬噸,，不太確定的部分大致在190萬噸。這部分新增產(chǎn)能應在很大程度上緩解環(huán)保檢查造成的影響;二是與9月不同,，遠月合約對應新作玉米上市階段,，參考去年情況，國家和東北地方政府可能繼續(xù)針對深加工企業(yè)提供一定的補貼,，以降低東北地區(qū)深加工企業(yè)的加工成本,。