市場進(jìn)入多頭布局重要窗口

　　8月整個市場氛圍有了明顯的回暖,，上證指數(shù)在8月初經(jīng)歷短暫的調(diào)整后于8月中旬開始進(jìn)入快速的反彈，強勢突破3300點重要關(guān)口后一路振蕩向上,，一舉創(chuàng)出近19個月以來的新高,。整個8月,，各大股指在一片做多氛圍中均錄得不同程度的上漲,。其中,，滬市月度累計漲幅為2.68%，深市漲幅達(dá)2.97%,，創(chuàng)業(yè)板指的反彈力度最強,，單月累計漲幅逾6.5%,。我們認(rèn)為,，隨著市場情緒的持續(xù)回暖，在政策面,、經(jīng)濟面“維穩(wěn)”預(yù)期的升溫及改革的提速等因素催化下,，9月仍然是一個非常好的秋季行情布局窗口期。

　　宏觀經(jīng)濟基本面的韌性仍在延續(xù)

　　8月官方制造業(yè)PMI指數(shù)從上月的51.4%上升至51.7%,，明顯高于市場預(yù)期的51.3%,，創(chuàng)下今年以來的次新高水平，表明三季度工業(yè)經(jīng)濟有望延續(xù)穩(wěn)中向好的運行態(tài)勢,。第四輪中央環(huán)保督察正在進(jìn)行,，市場預(yù)期8月部分行業(yè)工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)活動將受到環(huán)保督察加碼的壓制。但PMI分項下的生產(chǎn)指數(shù)及新訂單指數(shù)顯示,，8月生產(chǎn),、需求雙方仍然整體向好，生產(chǎn)和內(nèi)外需的韌性猶在,。其中,，生產(chǎn)指數(shù)從上月的53.5%上升至54.1%，新訂單指數(shù)從上月的52.80%上升至53.10%,。

　　7月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)相比6月出現(xiàn)大幅下滑,，一度引發(fā)市場對三季度經(jīng)濟走勢的擔(dān)憂。但8月制造業(yè)PMI指數(shù)超市場預(yù)期回升,，再次佐證了7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的普遍回落并不意味著經(jīng)濟景氣度出現(xiàn)明顯下滑,，而是非經(jīng)濟因素短期帶來的局部擾動，例如夏季異常高溫天氣,、部分區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)等非經(jīng)濟因素對單月經(jīng)濟數(shù)據(jù)形成了一定擾動,。因而，8月PMI反彈很大程度上是對擾動因素影響的修復(fù),。伴隨著擾動因素的逐漸消散,，宏觀經(jīng)濟的景氣度也同時出現(xiàn)了顯著回升,。整體而言，從PMI對宏觀經(jīng)濟走勢預(yù)測的領(lǐng)先意義看,，當(dāng)下我國宏觀經(jīng)濟的基本面韌性較強,，經(jīng)濟對股市的支撐力量一直存在，利好將繼續(xù)顯現(xiàn),。

　　人民幣匯率升值為市場帶來一定增量資金

　　8月以來,，伴隨著美元指數(shù)的持續(xù)走弱及居民、企業(yè)連續(xù)的結(jié)售匯行為,，人民幣兌美元匯率一路大幅走高,。數(shù)據(jù)顯示，8月在岸,、離岸人民幣兌美元匯率累計升值的幅度均逾2%,，創(chuàng)下2005年7月匯率機制改革以來最大單月漲幅，今年以來人民幣匯率升值的幅度更是超過了5%,?？傮w來看，受益于美元的持續(xù)走弱以及國內(nèi)經(jīng)濟基本面的韌性,，再疊加人民幣匯率形成機制進(jìn)一步完善等因素,，我們預(yù)計人民幣兌美元匯率未來或仍有上行的空間。