退一步講,，即便是流動(dòng)性和利率沒有明顯松動(dòng),，但只要邊際上不再進(jìn)一步惡化,，對(duì)股市就是一種利好,，因?yàn)橹暗牧鲃?dòng)性收緊和利率上行已經(jīng)在股價(jià)的下跌中兌現(xiàn)了,。但實(shí)際上,，通過對(duì)比二,、三季度的一些市場(chǎng)情形,，我們也確實(shí)觀察到了一些市場(chǎng)信號(hào)正預(yù)示著貨幣政策在邊際上出現(xiàn)了一些積極的變化,。最為明顯的就是,，整個(gè)貨幣市場(chǎng)利率如Shibor、銀行間質(zhì)押回購利率,、國債收益率等反映資金成本的各品種利率重心均出現(xiàn)不同程度下移,。

　　需要注意的是，盡管市場(chǎng)流動(dòng)性及金融監(jiān)管等要素在邊際上均呈現(xiàn)出一定的積極變化,，但我們?nèi)匀徊荒芎鲆曃磥砑磳?duì)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來利空影響的潛在因素,。具體表現(xiàn)為：其一,，9月市場(chǎng)上將有2.33萬億元同業(yè)存單集中到期，為歷史到期最大規(guī)模,，部分發(fā)行人對(duì)接資產(chǎn)的流動(dòng)性出現(xiàn)缺口,，可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)情緒造成一定影響，帶來流動(dòng)性壓力;其二,，三季度末央行的MPA考核以及美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”的預(yù)期也將對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性帶來一定的壓力,。此外，9月A股市場(chǎng)即將迎來解禁高峰,，限售股數(shù)量全年最多,，解禁市值僅次于今年2月和12月，為2017年年內(nèi)第三高,。數(shù)據(jù)顯示,，9月滬深兩市限售股數(shù)量共計(jì)289.66億股，是年內(nèi)最高點(diǎn);限售股解禁市值合計(jì)為3068.4億元,，比8月的2595.4億元增加了473億元,，增加幅度為18%。對(duì)于投資者而言,，需要警惕限售股解禁高峰的來臨對(duì)市場(chǎng)帶來的“抽血效應(yīng)”,。

　　十九大前后迎秋季行情良好的布局窗口

　　整個(gè)9月份市場(chǎng)預(yù)期都會(huì)處于一種比較有利的氛圍當(dāng)中，尤其是隨著十九大召開時(shí)間的確定,，接下來政策面預(yù)計(jì)也會(huì)處于一個(gè)比較平穩(wěn)的時(shí)期,。從歷年的經(jīng)驗(yàn)來看，這一階段政策吹暖風(fēng)和改革提速的概率較大,。政策短期的“維穩(wěn)”與“可預(yù)見性”使得風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位，進(jìn)而對(duì)股市形成一種預(yù)期的利好,。綜合來看,，十九大召開前，市場(chǎng)仍將處于風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升的窗口期,。在此之前,，市場(chǎng)“維穩(wěn)”的預(yù)期增強(qiáng)，出現(xiàn)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)較小,。此外,，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，從1990年中國A股市場(chǎng)誕生至今,，其間共經(jīng)歷五次5年一屆的大型黨代會(huì)召開,，其中有四次大盤的年線是收紅的，僅2002年這一次是例外,，當(dāng)年主要是受國有股大量減持的影響,。所以說從統(tǒng)計(jì)的規(guī)律上看,，十九大前后的秋季行情值得期待。