隱含波動(dòng)率是將期權(quán)價(jià)格代入權(quán)證理論價(jià)格模型，反推出來的波動(dòng)率數(shù)值,，往往在標(biāo)的物價(jià)格出現(xiàn)較大波動(dòng)前,，隱含波動(dòng)率會(huì)顯著上升,。

　　天氣因素影響顯著

　　因擔(dān)心伊爾馬颶風(fēng)可能損壞主要種植地區(qū)的甘蔗作物，9月6日原糖繼續(xù)上漲,，主力合約最高觸及14.32美分/磅,，最低跌至13.89美分/磅,，最終收盤價(jià)格上漲1.57%,，報(bào)收在14.25美分/磅。行業(yè)組織巴西甘蔗工業(yè)協(xié)會(huì)技術(shù)主管周三表示,，巴西中南部糖產(chǎn)區(qū)反常干燥的天氣可能導(dǎo)致今年剩余時(shí)間和明年每公頃甘蔗總產(chǎn)量減少,。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至8月31日,，廣西累計(jì)入榨甘蔗4300萬噸,，同比減少132萬噸;產(chǎn)混合糖529.5萬噸，同比增加18.5萬噸;產(chǎn)糖率12.31%,，同比提高0.78個(gè)百分點(diǎn);累計(jì)銷糖437萬噸,，同比增加20萬噸;產(chǎn)銷率82.53%，同比提高0.83個(gè)百分點(diǎn),。目前,，白砂糖含稅平均售價(jià)6749元/噸，同比提高1186元/噸,。其中,，8月單月銷糖60萬噸，同比減少1萬噸,?？傮w上銷售數(shù)據(jù)平穩(wěn)。

　　9月6日,，由于拋儲(chǔ)傳聞?dòng)绊?，鄭?801合約尾盤跳水。

　　悲觀情緒延續(xù)

　　9月7日,，1801合約日盤收于6221元/噸,，成交53萬手，持倉(cāng)量72萬手,，成交量,、持倉(cāng)量均維持穩(wěn)定。9月7日,，白糖期權(quán)總成交量1.09萬手(單邊,，下同)，總持倉(cāng)量5.32萬手,，目前1801合約成交量占全部白糖期權(quán)合約成交量的比重為70%,，持倉(cāng)量占全部白糖期權(quán)合約的60%,。可以看出,，當(dāng)前白糖期權(quán)的主要參與者傾向于在主力合約上進(jìn)行交易,。白糖期權(quán)整體成交量PC_Ratio移動(dòng)至1.05，持倉(cāng)量PC_Ratio則維持在0.89,，白糖看跌期權(quán)成交量占比增加,，悲觀情緒延續(xù)。

　　通過觀察白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率斜率也可以發(fā)現(xiàn),，虛值看跌期權(quán)隱含波動(dòng)率顯著上升,，波動(dòng)率曲線在看跌期權(quán)虛值部分逐漸變得陡峭，反映出期權(quán)市場(chǎng)參與者對(duì)白糖繼續(xù)下行的可能性較為認(rèn)同,。

　　期權(quán)隱含波動(dòng)率率先拐頭

　　8月31日以來,，白糖期權(quán)隱含波動(dòng)率出現(xiàn)拐頭跡象，在期貨盤面仍處于振蕩的局勢(shì)下,，隱含波動(dòng)率率先觸底反彈,，反映投資者情緒逐漸趨于謹(jǐn)慎。果然,，近期鄭糖波動(dòng)加劇,，自9月4日以來，鄭糖主力合約價(jià)格下行了2.01%,，對(duì)應(yīng)1月平值期權(quán),，隱含波動(dòng)率繼續(xù)上行至13.25%，相較一周前隱含波動(dòng)率上升了1.74%,。目前1月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率與歷史波動(dòng)率的差值擴(kuò)大至1.12%,。建議投資者繼續(xù)持有看多波動(dòng)率頭寸，買入寬跨組合(買入SR801P6300和SR801C6500),，9月7日盈利27元/份,，自8月31日建倉(cāng)以來累計(jì)盈利53.5元/份。