作為保險業(yè)的兩大巨頭,，中國人壽與中國平安之間的競爭歷來為外界關(guān)注。中國人壽素有“壽險老大”之稱,，中國平安則在綜合化經(jīng)營方面一路狂奔,。

不過耐人尋味的是，雖然中國人壽目前保費收入規(guī)模仍居行業(yè)第一,，但在凈利潤方面已遠不及中國平安,。僅以壽險業(yè)務(wù)來看，兩者凈利潤差距就超過了百億元,。

懸殊差距

時間進入9月,，A股上市保險公司2017半年報已披露完畢。

最新發(fā)布的半年報顯示,，中國人壽今年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長17.8%,。不僅如此，在首年期交和續(xù)期業(yè)務(wù)的雙輪驅(qū)動下,，中國人壽保費收入更是同比增長18.3%,。

對照去年，中國人壽今年的業(yè)績表現(xiàn)已明顯改觀,。去年上半年,，中國人壽凈利潤曾同比下滑67%,。當(dāng)時，中國人壽解釋是受投資收益減少以及傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)變動的影響,。

一般來說,，除了承保收入,、賠付支出和責(zé)任準備金計提,，投資本身在極大影響保險企業(yè)的凈利潤水平。對于今年業(yè)績增長的原因,，中國人壽半年報稱是受總投資收益增加,、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善及傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的綜合影響。

半年報顯示,，2017年上半年,，中國人壽實現(xiàn)總投資收益566.63億元，較2016年同期增加58.22億元,，同比增長11.5%,；總投資收益率為4.62%，較2016年同期增長0.24 個百分點,。

在半年報中,，中國人壽董事長楊明生表示，中國人壽堅持“重價值,、強隊伍,、優(yōu)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長,、防風(fēng)險”的經(jīng)營方針,，各項工作推進順利，公司發(fā)展邁上新臺階,。

上半年高達3459.67億元的保費收入讓中國人壽的市場份額仍居行業(yè)第一,，但相比市場份額僅次于自己的中國平安，凈利潤規(guī)模則有明顯差距,。

在主體業(yè)務(wù)方面,，上市公司中國人壽和中國平安截然不同。前者以壽險業(yè)務(wù)為主,，也包括一些健康險,、意外險等業(yè)務(wù)。后者除了壽險業(yè)務(wù),，還包括財險,、銀行、證券,、信托,、租賃,、資產(chǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)金融等等,。事實上,，僅以壽險業(yè)務(wù)來看，中國人壽凈利潤已被中國平安遠遠甩開,。

2017年半年報顯示,，中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤為122.42億元，而今年同期,，平安壽險實現(xiàn)凈利潤225.98億元,。如果算上其他業(yè)務(wù)，中國平安更多,。

若將時間退回到2015年,，當(dāng)年中國人壽歸屬于母公司股東的凈利潤超過340億元，而平安壽險則不足190億元,。但自去年開始,，情況已發(fā)生變化。2016年報顯示,，中國人壽凈利潤規(guī)模不足200億元,，而平安壽險實現(xiàn)凈利潤244.44億元。

綜合經(jīng)營

按照中國人壽半年報的說法,，其提供個人人壽保險,、團體人壽保險、意外險和健康險等產(chǎn)品與服務(wù),。但就細分業(yè)務(wù)的利潤來看,，今年上半年的增長情況明顯不同。

在健康險,、意外險業(yè)務(wù)利潤分別大增190.3%,、185.7%的同時，今年上半年中國人壽壽險業(yè)務(wù)利潤則同比下滑10.9%,。半年報給出的解釋是,，主要受傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響。

就收入貢獻來看,，個險渠道是中國人壽最重要的收入來源,。半年報顯示，中國人壽個險渠道收入占比為65.7%,。中國人壽半年報稱,，公司堅持擴量提質(zhì)的隊伍發(fā)展策略，擴大增員入口，升級新人和主管培養(yǎng)體系,，在隊伍規(guī)模平穩(wěn)增長的同時,，著力改善隊伍質(zhì)態(tài)。截至本報告期末,，個險銷售隊伍規(guī)模達157.8萬人,，較2016年底增長5.6%，個險渠道季均有效人力較2016年底增長39.4%,。

此外,，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，中國人壽也在謀劃推動,。按其說法,，公司突出回歸本源,，持續(xù)推進產(chǎn)品多元化策略,，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的成果進一步鞏固，尤其是保障型業(yè)務(wù)得以快速發(fā)展,。

2017年上半年,，中國人壽繼續(xù)壓縮躉交業(yè)務(wù)規(guī)模，加快期交業(yè)務(wù)發(fā)展,。中國人壽今年半年報顯示,，其首年期交保費占長險首年保費的比重達55.88%；十年期及以上首年期交保費在首年期交保費中的占比達47.67%,；續(xù)期保費占總保費的比重達52.17%,。

據(jù)楊明生透露，下半年要保持定力強轉(zhuǎn)型,。堅持保險保障本源,，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品體系，積極發(fā)展政策性保險業(yè)務(wù),；進一步完善國壽特色的投資管理體系,，服務(wù)實體經(jīng)濟，實現(xiàn)合理穩(wěn)定的投資收益,。

從半年報來看,，盡管中國人壽的市場份額約為19.38%，仍位居行業(yè)第一,，但無法回避的一個現(xiàn)實是,，該數(shù)字正逐年下滑。歷年年報顯示,，2013年至2016年,，中國人壽的市場份額依次是30.4%、26.1%、23.0%,、19.9%,。有意思的是，對于這種下滑,，楊明生早前在中期業(yè)績發(fā)布會上將此歸結(jié)為主動下調(diào)市場份額以及優(yōu)化結(jié)構(gòu)的結(jié)果,。

相比競爭對手中國平安，無論是在壽險業(yè)務(wù)凈利潤方面,，還是在綜合化經(jīng)營方面,，中國人壽目前均已落后。但面對這種差距,，中國人壽也志在追趕,。楊明生近期公開表示，在去年成為廣發(fā)銀行最大股東后,，中國人壽已全面接手推動廣發(fā)銀行的轉(zhuǎn)型升級,，目前是保險、投資,、銀行三大板塊全面啟動合作,。

據(jù)新金融觀察記者了解，除了控股中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司,，中國人壽還與母公司中國人壽保險（集團）公司共同持有中國人壽資產(chǎn)管理有限公司,、中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司。其中,，中國人壽資產(chǎn)管理有限公司下轄中國人壽富蘭克林資產(chǎn)管理有限公司（香港）,、國壽安保基金管理有限公司和國壽財富管理有限公司等,。

當(dāng)然,，若以中國人壽的母公司中國人壽保險（集團）公司來看，其囊括的牌照資源更多,。中國人壽保險（集團）公司2016年度信息披露報告顯示,，其共有壽險公司、中國人壽資產(chǎn)管理有限公司,、中國人壽財產(chǎn)保險股份有限公司,、中國人壽養(yǎng)老保險股份有限公司、中國人壽電子商務(wù)有限公司,、中國人壽保險（海外）股份有限公司,、國壽投資控股有限公司、中國人壽保險銷售有限責(zé)任公司,、國壽（天津）養(yǎng)老養(yǎng)生投資有限公司,、上海遠著吉玨投資管理中心（有限合伙）,、上海遠著吉馨投資管理中心（有限合伙）11家一級子公司。

但眾多業(yè)務(wù)如何在國壽上市和非上市體系內(nèi)有效協(xié)同,，有待觀察,。新金融記者 韓啟