眾多入股360的金融機(jī)構(gòu)、知名企業(yè),，在一定程度上,，可能是解決銀行并購(gòu)貸款的“馬甲”。根據(jù)媒體此前報(bào)道,，為了解決資金問題,，招商銀行等銀行牽頭，為360私有化提供34億美元并購(gòu)貸款,。而天眼查資料顯示,，奇信志成的37家股東，將其所持股權(quán)質(zhì)押給了招商銀行,。而奇信志成,、周鴻祎、齊向東等5名股東,，也將所持360股權(quán)質(zhì)押給了招商銀行,。

間接股東交叉出資

層層分銷給奇信志成、360帶來了數(shù)量龐大的間接股東,。第一財(cái)經(jīng)記者據(jù)公開資料初步統(tǒng)計(jì),，僅360的33家PE股東的出資人，就達(dá)220家以上,。

360從啟動(dòng)私有化以來,短短的兩年時(shí)間里就完成了,，取得數(shù)以百計(jì)的投資者投資,并完成了交易架構(gòu)的搭建,以及持股主體的設(shè)立。就其交易架構(gòu)的復(fù)雜性及難度而言,同此前已完成回歸A股的公司相比,360選擇了難度最大的方式,。即便如此,，360、奇信志成兩層架構(gòu)的間接股東中,還在PE內(nèi)部、PE之間交叉持股,而非更簡(jiǎn)易地直接一次出資到位,讓其股權(quán)架構(gòu)顯示出幾分神秘色彩,。

如持有奇信志成1.31%出資額的上海賽領(lǐng)博達(dá)科電投資管理中心,，有一家名為上海賽領(lǐng)博達(dá)的出資人，后者的出資人之一則為旗源(上海)投資管理中心,，而上海旗源的股東為上海旗致投資管理中心,、上海旗正投資咨詢有限公司，出資人均為劉劍,、崔君杰,，兩家企業(yè)共同對(duì)旗源(上海)投資管理中心出資。

此外,，上海賽領(lǐng)博達(dá)另一出資方上海賽領(lǐng)股權(quán)投資基金,，出資人為上海旗策投資管理中心，出資人同樣是上海旗致,、上海旗正,。

類似的情況，在360的整個(gè)股權(quán)架構(gòu)中還有不少案例,。持有奇信志成1.31%出資額的杭州一家有限合伙基金,，該基金出資人之一，是上海的一家有限合伙企業(yè),。出資人是浙江,、上海的兩家企業(yè)，但經(jīng)過穿透之后,，前述上海的有限合伙企業(yè)的實(shí)際控制人為北京華山投資管理中心(下稱華山投資),。而在芒果文創(chuàng)的出資人中，同樣出現(xiàn)了華山投資,，間接持有芒果文創(chuàng)的出資份額,。

而即便是參與投資的金融機(jī)構(gòu)，也采取了同樣的做法,。如陽光保險(xiǎn)集團(tuán)旗下的陽光人壽,，分別持有360、奇信志成0.74%,、2.23%股權(quán)的同時(shí),，還對(duì)通過多層PE結(jié)構(gòu)，與陽光財(cái)險(xiǎn),、陽光資管出資成立融嘉匯能,，實(shí)現(xiàn)持股奇信志成。而分別持有360,、奇信志成0.44%,、1.31%股權(quán)的招商財(cái)富,，還在兩家投資360的PE基金的出資人中出現(xiàn)。