中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：根據(jù)證監(jiān)會主板發(fā)審委公告,，上能電氣股份有限公司（以下簡稱“上能電氣”）將于2017年9月22日首發(fā)上會,。根據(jù)招股書,，上能電氣擬發(fā)行股票1,667萬股,，保薦機(jī)構(gòu)為興業(yè)證券，募集資金投資項(xiàng)目為“高效型光伏并網(wǎng)逆變器擴(kuò)能項(xiàng)目”,、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充營運(yùn)資金”,，投資總額45,038萬元。其中,，補(bǔ)充營運(yùn)資金預(yù)計(jì)使用募集資金23,000.00萬元,，上能電氣在招股書中稱，公司針對光伏逆變器業(yè)務(wù)資金缺口進(jìn)行了測算,，預(yù)計(jì)未來三年需補(bǔ)充營運(yùn)資金39,794.97萬元,。

2013年至2017年1-6月，上能電氣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為15,939.19萬元,、21,062.66萬元,、34,564.37萬元、54,810.48萬元,、31,986.08萬元,，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為700.65萬元、2,116.68萬元,、3,363.19萬元,、3,629.41萬元、2,607.18萬元,，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤分別為700.58萬元,、2,111.53萬元、3,198.01萬元,、3,382.24萬元,、2,529.89萬元。

扣非后凈利潤是否到達(dá)3000萬元被視為目前IPO審核的一道隱形紅線,。值得注意的是,，上能電氣2013年和2014年扣非凈利潤均低于3000萬。

報(bào)告期內(nèi),，上能電氣應(yīng)收賬款余額分別為9,120.0萬元,、12,179.39萬元、16,521.77萬元、28,698.38萬元,、36,389.15萬元,，期末應(yīng)收賬款余額逐年增長。應(yīng)收款項(xiàng)余額占營業(yè)收入比重分別為57.22%,、57.82%,、47.80%、52.35%,、113.76%。

公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8,664.01萬元,、11,480.96萬元,、15,097.09萬元、26,321.09萬元,、33,960.34萬元,，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動資產(chǎn)的比例分別為40.12%、32.54%,、25.86%,、40.59%、39.12%,。

2013年至2017年1-6月,，上能電氣存貨余額分別為10,798.42萬元、18,284.55萬元,、31,517.81萬元,、25,592.15萬元、34,921.21萬元,，存貨占流動資產(chǎn)的比例分別為50.00%,、51.83%、53.19%,、38.79%,、39.75%。

2013年至2017年1-6月,，上能電氣主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為34.95%,、34.40%、35.80%,、30.52%,、31.77%。上能電氣光伏逆變器毛利率分別為34.99%,、34.39%,、35.30%、29.57%、30.76%,，同行業(yè)可比上市公司光伏逆變器毛利率平均值分別為33.79%,、33.75%、30.88%,、33.20%,、34.79%。

報(bào)告期內(nèi),，公司主要產(chǎn)品集中式光伏逆變器單位功率平均銷售價(jià)格分別為0.39元/瓦,、0.35元/瓦、0.28元/瓦,、0.21元/瓦,、0.20元/瓦。報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品的平均銷售單價(jià)呈下降趨勢,。

2013年至2017年1-6月,，上能電氣負(fù)債總額分別為16,262.73萬元、310,46.63萬元,、53,988.40萬元,、57,655.33萬元、78,218.77萬元,。公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.47%,、80.14%、84.11%,、80.65%,、82.87%。其中,，短期借款余額分別為500萬元,、5,700萬元、7,200萬元,、11,100萬元,、12,900.00萬元，具有較高的償債壓力,。

上能電氣經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)4年為負(fù),。2013年至2017年1-6月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-2,834.08萬元,、-2,210.88萬元,、-2,541.48萬元、-19.02萬元,、1,201.75萬元,。

招股書提醒,，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額雖然近年來不斷改善，但仍低于當(dāng)期凈利潤,，如果持續(xù)低于當(dāng)期凈利潤,，將影響公司盈利質(zhì)量，并在一定程度上減緩公司抓住機(jī)遇,、搶占市場的擴(kuò)張速度,。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向上能電氣證券部發(fā)布采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù),。

　　光伏逆變器業(yè)務(wù)資金缺口近4億一半募資2億用于補(bǔ)充

上能電氣專注于新能源領(lǐng)域,，主營業(yè)務(wù)為光伏逆變器產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售,，并提供儲能雙向變流器,、新能源儲能一體化、電能質(zhì)量改善與治理等產(chǎn)品和解決方案,。目前主要產(chǎn)品包括光伏逆變器、有源濾波器及儲能雙向變流器等,。

2013年至2017年1-6月,，上能電氣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為15,939.19萬元、21,062.66萬元,、34,564.37萬元,、54,810.48萬元、31,986.08萬元,，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為700.65萬元,、2,116.68萬元、3,363.19萬元,、3,629.41萬元,、2,607.18萬元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司凈利潤分別為700.58萬元,、2,111.53萬元,、3,198.01萬元、3,382.24萬元,、2,529.89萬元,。

扣非后凈利潤是否到達(dá)3000萬元被視為目前IPO審核的一道隱形紅線。值得注意的是,，上能電氣2013年和2014年扣非凈利潤均低于3000萬,。

上能電氣董事長吳強(qiáng)直接持有公司股份的30%；通過云峰投資,、華峰投資間接控制公司股份的9.5%,；吳超通過朔弘投資間接控制公司股份的13%,，吳強(qiáng)、吳超父子共同控制公司股份52.50%,。吳強(qiáng)為上能電氣的控股股東,，吳強(qiáng)、吳超父子為上能電氣的實(shí)際控制人,?！?/p>

吳強(qiáng)，1961年出生,，中國國籍,，無永久境外居留權(quán)，碩士,，高級經(jīng)濟(jì)師,。吳強(qiáng)先生1979年參加工作，歷任無錫縣造紙廠機(jī)修車間職工,，無錫市龍達(dá)實(shí)業(yè)總公司轉(zhuǎn)印分廠主管,，無錫龍達(dá)集佳紡織品有限公司董事長，上能電氣有限公司執(zhí)行董事,、總經(jīng)理?，F(xiàn)擔(dān)任龍達(dá)紡織執(zhí)行董事、總經(jīng)理,，龍德信執(zhí)行董事,、總經(jīng)理，昆山百思德執(zhí)行董事,、總經(jīng)理,，揚(yáng)州百思德監(jiān)事，麟騰博閣董事長,、總經(jīng)理,，華峰投資、云峰投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人,、紹興集佳執(zhí)行董事,、無錫龍德信執(zhí)行董事，上能電氣董事長,。

吳超,，1987年出生，中國國籍,，無永久境外居留權(quán),，本科。2012年畢業(yè)于TheAustralianNationalUniversity獲學(xué)士學(xué)位,。2012年參加工作,，歷任宜信卓越財(cái)富投資管理（北京）有限公司職員,，上能電氣有限公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理?，F(xiàn)擔(dān)任麟騰博閣監(jiān)事,，龍達(dá)紡織經(jīng)理，龍達(dá)制版執(zhí)行董事和總經(jīng)理,，龍瑞信執(zhí)行董事和總經(jīng)理,，朔弘投資執(zhí)行事務(wù)合伙人，上能電氣董事,。

上能電氣擬于上交所上市,，發(fā)行股票1,667萬股，募集資金投資項(xiàng)目為“高效型光伏并網(wǎng)逆變器擴(kuò)能項(xiàng)目”,、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”和“補(bǔ)充營運(yùn)資金”,。

上能電氣在招股書中稱，補(bǔ)充營運(yùn)資金主要用于應(yīng)對公司業(yè)務(wù)發(fā)展,、正常運(yùn)營中的營運(yùn)資金缺口,。公司針對光伏逆變器業(yè)務(wù)資金缺口進(jìn)行了測算，預(yù)計(jì)未來三年需補(bǔ)充營運(yùn)資金39,794.97萬元,，其中23,000.00萬元擬通過本次募集資金籌措,，其余資金缺口公司以自籌資金解決。

　　應(yīng)收賬款逐年增長占營業(yè)收入一半

2013年至2017年1-6月,，上能電氣應(yīng)收賬款余額分別為9,120.0萬元、12,179.39萬元,、16,521.77萬元,、28,698.38萬元、36,389.15萬元,，期末應(yīng)收賬款余額逐年增長,。應(yīng)收款項(xiàng)余額占營業(yè)收入比重分別為57.22%、57.82%,、47.80%,、52.35%、113.76%,。

公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為8,664.01萬元,、11,480.96萬元、15,097.09萬元,、26,321.09萬元,、33,960.34萬元，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占流動資產(chǎn)的比例分別為40.12%,、32.54%,、25.86%,、40.59%、39.12%,。

未來隨著公司經(jīng)營規(guī)模的增大,，公司應(yīng)收賬款可能進(jìn)一步增加，若應(yīng)收賬款不能按期收回或者發(fā)生壞賬,，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響,。如果宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展前景或者個(gè)別客戶遭遇經(jīng)營困難等不利情形出現(xiàn),，公司不能及時(shí)收回應(yīng)收款項(xiàng),，將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

2013年至2017年1-6月,，上能電氣存貨余額分別為10,798.42萬元,、18,284.55萬元、31,517.81萬元,、25,592.15萬元,、34,921.21萬元，存貨占流動資產(chǎn)的比例分別為50.00%,、51.83%,、53.19%、38.79%,、39.75%,。

其中發(fā)出商品余額分別為9,286.35萬元、14,817.91萬元,、23,288.91萬元,、18,298.68萬元、22,568.45萬元,，占同期存貨余額的比例分別為86.00%,、81.04%、73.89%,、71.50%,、64.63%，為存貨的重要組成部分,。

招股書提醒,，如果客戶不能按期辦理驗(yàn)收，可能對公司銷售收入確認(rèn)和款項(xiàng)收回產(chǎn)生一定不利影響,。

　　毛利率呈下降趨勢產(chǎn)品價(jià)格下滑

2013年至2017年1-6月,，上能電氣主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為34.95%、34.40%,、35.80%,、30.52%,、31.77%。

上能電氣光伏逆變器毛利率分別為34.99%,、34.39%,、35.30%、29.57%,、30.76%,，同行業(yè)可比上市公司光伏逆變器毛利率平均值分別為33.79%、33.75%,、30.88%,、33.20%、34.79%,。

招股書提醒,，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大、行業(yè)競爭的加劇,、目標(biāo)市場政府補(bǔ)助政策變化,，如果公司不能及時(shí)推出更具競爭力的產(chǎn)品，公司可能面臨毛利率波動甚至下降的風(fēng)險(xiǎn),?！?/p>