每經(jīng)記者 劉明濤 每經(jīng)編輯 謝欣

在停牌近5個(gè)月后,，海普瑞于9月26日復(fù)牌交易,。公司擬作價(jià)24億元收購(gòu)實(shí)際控制人旗下資產(chǎn)多普樂(lè)公司100%的股權(quán)。這筆交易不僅解決了海普瑞與多普樂(lè)之間存在的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題,，也使得海普瑞有望改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),。但這一利好公司發(fā)展的收購(gòu),，卻似乎沒(méi)有受到投資者歡迎，9月26日海普瑞股價(jià)一度封在跌停板上,，收盤(pán)有所拉抬,，以大跌9.39%報(bào)收。

業(yè)績(jī)承諾存疑遭交易所問(wèn)詢(xún)

9月25日晚間,，海普瑞發(fā)布了《關(guān)于發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)修訂說(shuō)明的公告》,，并且于26日復(fù)牌。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，根據(jù)公司此次收購(gòu)報(bào)告書(shū),，海普瑞擬以17.28元/股的價(jià)格發(fā)行不超過(guò)1.39億股，合計(jì)作價(jià)24億元,，收購(gòu)公司實(shí)際控制人李鋰和李坦（兩人為夫妻）旗下的另一資產(chǎn)多普樂(lè)100%股權(quán),。

資料顯示，多普樂(lè)主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)由其全資子公司深圳市天道醫(yī)藥有限公司進(jìn)行,，天道醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)是依諾肝素鈉原料藥及制劑的研產(chǎn)銷(xiāo),，通過(guò)此次交易，天道醫(yī)藥將成為海普瑞的全資下屬公司,。

而值得關(guān)注的是,，天道醫(yī)藥本來(lái)就與海普瑞存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。海普瑞在2010年上市時(shí),，公司實(shí)際控制人就承諾,，在天道醫(yī)藥與多普樂(lè)生產(chǎn)的低分子肝素制劑獲得美國(guó)FDA或歐盟EMA的藥政注冊(cè)，并被批準(zhǔn)上市,，且一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)累計(jì)關(guān)聯(lián)交易金額達(dá)到海普瑞當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的百分之五后,，將所持多普樂(lè)實(shí)業(yè)和天道醫(yī)藥的全部股權(quán)注入海普瑞。2016年關(guān)聯(lián)交易達(dá)到1.52億元,，占海普瑞營(yíng)業(yè)收入的6.73%，因此，條件觸發(fā)后公司進(jìn)行資產(chǎn)重組,。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn),，此次資產(chǎn)重組時(shí)，多普樂(lè)承諾,，若交易如在2017年完成,，多普樂(lè)2017年、2018年和2019年扣非后凈利潤(rùn)分別不低于1030萬(wàn)元,、1.91億元和2.87億元,。如本次交易在2018年實(shí)施完畢，多普樂(lè)2018年,、2019年和2020年扣非后的凈利潤(rùn)分別不低于1.91億元,、2.87億元和3.41億元。

然而,，多普樂(lè)2016年凈利潤(rùn)就已經(jīng)達(dá)到4985萬(wàn)元,，2017年業(yè)績(jī)承諾相比2016年，同比下滑幅度達(dá)到79.39%,，到了2018年,，其業(yè)績(jī)承諾凈利潤(rùn)又將同比大幅增長(zhǎng)1759%。

對(duì)于這一看似奇怪的業(yè)績(jī)承諾,，深交所也于9月18日對(duì)海普瑞重組一事發(fā)出問(wèn)詢(xún)函,，要求公司對(duì)于業(yè)績(jī)承諾合理性及與歷史業(yè)績(jī)差異較大、評(píng)估預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)金額合理性及歷史業(yè)績(jī)差異較大等問(wèn)題的原因做出回復(fù),。

海普瑞對(duì)此表示,，去年9月，天道醫(yī)藥生產(chǎn)的依諾肝素鈉制劑取得歐盟上市許可,，但由于公司在歐盟多國(guó)均處于市場(chǎng)進(jìn)入準(zhǔn)備期,，上市時(shí)間有限，因此實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量較少,，收入增速有限,。2018年以后，隨著持續(xù)進(jìn)入其他主要?dú)W盟國(guó)家市場(chǎng),，市場(chǎng)空間巨大,，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量和毛利率將大幅增長(zhǎng)。

本次收購(gòu)被投資者看淡

日前,，在深交所互動(dòng)易上,，也有投資者質(zhì)疑這次收購(gòu)，“在公司并購(gòu)多普樂(lè)的草案中,，多普樂(lè)的股東們對(duì)2017年至2020年的業(yè)績(jī)做出了承諾,。在并購(gòu)之前,，天道采購(gòu)海普瑞原料藥的價(jià)格比照其他客戶(hù)，由此利潤(rùn)是比較真實(shí)的,。但是在并購(gòu)?fù)瓿芍?，天道成為海普瑞的全資子公司，在采購(gòu)原料藥價(jià)格上執(zhí)行什么標(biāo)準(zhǔn),？如果海普瑞以大幅低于市場(chǎng)的價(jià)格出售原料藥,，變相支持天道完成業(yè)績(jī)承諾，相當(dāng)于把海普瑞的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到天道,，這個(gè)業(yè)績(jī)承諾讓人懷疑,。請(qǐng)問(wèn)如何打消中小股東的這個(gè)疑問(wèn)？”

對(duì)于此問(wèn)題,，海普瑞只是簡(jiǎn)單一句帶過(guò),，“公司收購(gòu)多普樂(lè)后，會(huì)參考其他客戶(hù)的價(jià)格來(lái)作為定價(jià)依據(jù),。謝謝您的關(guān)注和意見(jiàn),！”

或許正是因?yàn)橥顿Y者普遍看淡此次海普瑞資產(chǎn)重組，9月26日復(fù)牌后,，海普瑞股價(jià)快速走低,，并且長(zhǎng)時(shí)間處于跌停狀態(tài)，直到尾盤(pán)才打開(kāi)跌停板,，全日大跌9.39%,。

“上市這么多年來(lái)，海普瑞經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也不好轉(zhuǎn),，反正我基本在該公司上市后幾個(gè)月后,，就不再關(guān)注該公司了，投資價(jià)值在我看來(lái),，不屬于成長(zhǎng)股這一類(lèi),。”深圳一位不愿具名的私募經(jīng)理這樣告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,。