銀企合作破解債轉(zhuǎn)股落地難

近期,，企業(yè)債轉(zhuǎn)股方面動作頻頻,。9月26日，工商銀行債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)——工銀金融資產(chǎn)投資有限公司在江蘇南京開業(yè),，同時舉行簽約儀式,。當日，交通銀行發(fā)布公告稱,，根據(jù)銀監(jiān)會批復,，交銀金融資產(chǎn)投資有限公司獲準籌建。9月27日,，本鋼集團發(fā)布消息稱,，已與工行遼寧分行簽訂了200億元債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議。

對企業(yè)而言,，債轉(zhuǎn)股能有效幫助企業(yè)降杠桿,，減輕還本付息壓力，提升經(jīng)營質(zhì)量,；對銀行來說,，通過債轉(zhuǎn)股能避免因企業(yè)破產(chǎn)清算導致巨額貸款減值的損失。此外,，通過債轉(zhuǎn)股也能避免企業(yè)破產(chǎn)清算帶來的人員分流和社會保障壓力,。有鑒于此，自國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導意見》以來,，企業(yè)與銀行都在積極開展債轉(zhuǎn)股合作,。據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至今年9月22日,，各類實施機構(gòu)已與77家企業(yè)簽署市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議金額超過1.3萬億元,。

然而，目前銀企之間的債轉(zhuǎn)股簽框架協(xié)議較多,，完全落地的少,。債轉(zhuǎn)股實施過程中“落地難”現(xiàn)象須予以重視。

“落地難”的原因有三：一是銀行擔憂轉(zhuǎn)股后相關(guān)權(quán)益難保障,。轉(zhuǎn)股前,，銀行擁有按照貸款條件收回本金和利息的權(quán)力，在企業(yè)破產(chǎn)清算時銀行將優(yōu)先于股東受償,，收益穩(wěn)定且可預期,；轉(zhuǎn)股后，銀行變?yōu)楣蓶|,，雖可行使股東權(quán)利,，參與企業(yè)日常經(jīng)營,，但是不能直接收回本金，只能通過公司分紅獲得收益,。此外,，銀行一般并不具有大股東地位,，企業(yè)何時分紅,，分紅幾許,，并不具有話語權(quán)，何時收回投資難有保證,。二是債轉(zhuǎn)股定價難,。定價是當前債轉(zhuǎn)股雙方博弈的核心，企業(yè)經(jīng)營如何,，市場前景好壞,，是上市還是非上市股票等都會影響轉(zhuǎn)股定價。同時,，債轉(zhuǎn)股涉及增發(fā)和攤薄原始股東權(quán)益,，也涉及中小股東權(quán)益，操作過程還會受到地方政府態(tài)度以及其中難以估量的道德風險影響,。在這些干擾因素作用下,，債轉(zhuǎn)股價格是否公平公允，銀行心中沒底,。三是轉(zhuǎn)股后退出難,。目前，上市公司的債轉(zhuǎn)股股權(quán)可以通過二級市場退出,，而非上市公司或者集團的股權(quán)退出存在一定困難,。由于金額高、體量大,，如何尋找合適投資者接盤對銀行來說也是困難重重,。實質(zhì)上，債轉(zhuǎn)股對于銀行來說是一種“短債長投”,，由于銀行自有資金有限,，大多數(shù)貸款來自于存款和借款，具有流動性要求,。如果債轉(zhuǎn)股之后不能順利退出,，將極大影響銀行流動性。

要打消銀行顧慮,，還需在堅持市場化債轉(zhuǎn)股的同時，用嚴格的法律程序保護各參與方權(quán)利，防止一方利用自身優(yōu)勢去損害其他參與方利益,，保障債轉(zhuǎn)股的有序?qū)嵤?。同時，也要加快發(fā)展資產(chǎn)評估等第三方機構(gòu),，使其在債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)定價方面發(fā)揮積極作用,，客觀公允地給出合適的轉(zhuǎn)股價格。此外,，還要積極壯大股權(quán)交易市場，使持股方能通過多層次股權(quán)交易市場退出,，拓寬銀行資金退出渠道,，使債轉(zhuǎn)股更加順利地落地并發(fā)揮作用。梁 睿