三一重工、中聯(lián)重科凈利潤(rùn)“翻番式”增長(zhǎng),，但整體估值仍低位徘徊

　　三一重工凈利潤(rùn)同比增740.95%,，工程機(jī)械行業(yè)“暖風(fēng)”吹起?

　　2017-10-09 14:45 來(lái)源: 經(jīng)濟(jì)網(wǎng)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊 李永華 我要評(píng)論0手機(jī)掃一掃字號(hào)：文章導(dǎo)讀： 中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的最新數(shù)據(jù)顯示：今年前8個(gè)月,，我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)增幅超出預(yù)期，全行業(yè)主要產(chǎn)品平均增長(zhǎng)70%,。

　　日前召開(kāi)的第十四屆中國(guó)國(guó)際工程機(jī)械,、建材機(jī)械及礦山機(jī)械展覽與技術(shù)交流會(huì)人氣回暖

　　《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 李永華 | 北京、長(zhǎng)沙報(bào)道

　　見(jiàn)習(xí)編輯：蔣莉莉

　　(本文刊發(fā)于《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》2017年第39期)

　　“工程機(jī)械行業(yè)的人氣又回來(lái)了!”前不久舉行的第十四屆中國(guó)(北京)國(guó)際工程機(jī)械,、建材機(jī)械及礦山機(jī)械展覽與技術(shù)交流會(huì)(下稱“北京展”)上人頭攢動(dòng),，一位參展企業(yè)代表頗為興奮地說(shuō)。

　　中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的最新數(shù)據(jù)顯示：今年前8個(gè)月,，我國(guó)工程機(jī)械市場(chǎng)增幅超出預(yù)期,，全行業(yè)主要產(chǎn)品平均增長(zhǎng)70%。

　　盡管如此,，包括徐工機(jī)械,、中聯(lián)重科、三一重工等在內(nèi)的工程機(jī)械上市公司整體估值還是在低位徘徊不前,，中聯(lián)重科的股價(jià)甚至長(zhǎng)期低于每股凈資產(chǎn),，資本市場(chǎng)似乎仍在等待行業(yè)釋放出更加明確穩(wěn)定的增長(zhǎng)信號(hào)。

　　三一重工凈利潤(rùn)同比增740.95%,，工程機(jī)械行業(yè)回暖復(fù)蘇?

　　8月底,，工程機(jī)械企業(yè)紛紛交出令市場(chǎng)驚喜的成績(jī)單：今年上半年，中聯(lián)重科營(yíng)業(yè)收入127.90億元，同比增長(zhǎng)42.05%,，凈利潤(rùn)11.32億元,，同比增長(zhǎng)235.27%;徐工機(jī)械營(yíng)業(yè)收入144.41億元，同比增長(zhǎng)77.44%,， 凈利潤(rùn)5.50億元,，同比增長(zhǎng)333.27%;三一重工營(yíng)業(yè)收入192.08億元,同比增長(zhǎng)71.19%，凈利潤(rùn)11.60億元,同比增長(zhǎng)740.95%,。

　　更好的信號(hào)來(lái)自持續(xù)轉(zhuǎn)正的現(xiàn)金流,，表明各企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量逐漸提升。中報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，徐工機(jī)械實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額16.7 億元,，同比增長(zhǎng)210.19%;中聯(lián)重科現(xiàn)金凈流入同比增長(zhǎng)330.87%。

　　長(zhǎng)期關(guān)注該行業(yè)的投資者不約而同地告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者,，工程機(jī)械行業(yè)已經(jīng)低迷了整整5年,，雖然各企業(yè)中報(bào)數(shù)據(jù)已經(jīng)“很好看”，但仍然擔(dān)心行業(yè)今年的業(yè)績(jī)復(fù)蘇難以持續(xù),，擔(dān)憂企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)性,。

　　政策支持無(wú)疑是工程機(jī)械行業(yè)回暖的助推器。國(guó)家發(fā)展改革委,、交通運(yùn)輸部聯(lián)合印發(fā)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》指出,，2016—2018年，擬重點(diǎn)推進(jìn)鐵路,、公路,、水路、機(jī)場(chǎng),、城市軌道交通項(xiàng)目303項(xiàng),，涉及項(xiàng)目總投資約4.7萬(wàn)億元，其中,，2018年就達(dá)1.3萬(wàn)億元,。

　　工程機(jī)械行業(yè)“十三五”規(guī)劃預(yù)測(cè)，到2020年我國(guó)工程機(jī)械在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的銷(xiāo)售額將達(dá)到6500億元,，這比2015年全行業(yè)4570億元的銷(xiāo)售額超過(guò)近2000億元,。廣發(fā)證券機(jī)械團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2017—2021年混凝土機(jī)械市場(chǎng)的增速水平或?yàn)?0%,。

　　在剛剛結(jié)束的北京展上,，中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)蘇子孟認(rèn)為，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求增加,，以及“一帶一路”沿線出口連續(xù)幾個(gè)月同比增長(zhǎng)10%以上,，這些都有力支持工程機(jī)械行業(yè)回暖復(fù)蘇,。

　　即便如此，業(yè)內(nèi)專家仍建議,，應(yīng)理性看待工程機(jī)械行業(yè)的前景,，但是像今年上半年這種“翻番式”的增長(zhǎng)不可持續(xù)，保持平穩(wěn)增長(zhǎng)或?qū)⒊蔀楣こ虣C(jī)械行業(yè)5年內(nèi)的“主旋律”,。

　　據(jù)中投顧問(wèn)對(duì)2017—2021年中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)銷(xiāo)售額預(yù)測(cè)顯示,，行業(yè)將保持在7.35%的平穩(wěn)增速。而在剛剛落幕的全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)大會(huì)上,，行業(yè)企業(yè)一致認(rèn)為，國(guó)內(nèi)行業(yè)將在未來(lái)5年保持在10%以內(nèi)穩(wěn)定增長(zhǎng),。中聯(lián)重科副總裁孫昌軍認(rèn)為,，行業(yè)低谷已經(jīng)過(guò)去，“中聯(lián)重科2018年開(kāi)始將進(jìn)入新的可持續(xù)增長(zhǎng)階段,?！?/p>

　　中聯(lián)重科每股股價(jià)低于每股凈資產(chǎn) 投資者信心有待修復(fù)

　　長(zhǎng)達(dá)5年的低谷期，也是我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)劇烈洗牌期,?；钕聛?lái)的企業(yè)占據(jù)著更高的市場(chǎng)份額，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升,，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局日趨鮮明,。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，在混凝土機(jī)械領(lǐng)域,，雖然不斷有企業(yè)殺入混凝土機(jī)械領(lǐng)域,，但時(shí)至今日，中聯(lián)重科與三一重工依然占據(jù)80%以上的市場(chǎng)份額,。而汽車(chē)起重機(jī)也可謂是“三分天下”的局面,，2016年主要汽車(chē)起重機(jī)生產(chǎn)企業(yè)銷(xiāo)量分化較為嚴(yán)重，排在前三位的徐工,、中聯(lián)重科和三一重工三家總銷(xiāo)量占整個(gè)汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)的80%,。

　　市場(chǎng)集中度大幅提升之后，國(guó)海證券認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)馬太效應(yīng)日益明顯,，最為直接的表現(xiàn)是各龍頭企業(yè)特別是幾家上市公司的增速在本輪復(fù)蘇中遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,。

　　然而，面對(duì)工程機(jī)械企業(yè)業(yè)績(jī)的迅猛增長(zhǎng),，資本市場(chǎng)并未青睞有加,，工程機(jī)械上市企業(yè)仍然普遍面臨被低估的窘境。徐工機(jī)械,、三一重工,、中聯(lián)重科9月27日收盤(pán)價(jià)分別為3.69元/股,、7.54元/股、4.48元/股;市盈率分別為40.92倍,、47.02倍,、33.03倍。數(shù)據(jù)顯示,，中聯(lián)重科每股股價(jià)低于每股凈資產(chǎn),，公司A股市值284億元左右，而其在手的現(xiàn)金已然接近180億元,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，A股市場(chǎng)中，每股股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)的公司僅有約20家,。中聯(lián)重科董秘申柯在此前接受媒體采訪時(shí)坦言：“公司估值明顯偏低,。 ”為此，中聯(lián)重科過(guò)去幾年曾出現(xiàn)多次高管增持,、回購(gòu)股票,。

　　企業(yè)也回應(yīng)了投資者關(guān)心的歷史包袱和資產(chǎn)質(zhì)量提升的問(wèn)題，中聯(lián)重科副總裁杜毅剛表示,，企業(yè)各項(xiàng)減值準(zhǔn)備上半年合計(jì)計(jì)提87.51億元;公司應(yīng)收賬款,、存貨總量有了明顯的下降，存貨占總資產(chǎn)比重同比下降4.62%,，“剩下的都是干貨”,。

　　以行業(yè)兩家主要的工程機(jī)械企業(yè)為例，廣發(fā)證券研報(bào)分析認(rèn)為,，三一重工的表外或有負(fù)債水平從2012年以后持續(xù)下滑,，中聯(lián)重科從2014年以后也逐步下滑，到2016年底,，存量的或有擔(dān)?；刭?gòu)義務(wù)款僅相當(dāng)于高點(diǎn)時(shí)候的20%～30%，風(fēng)險(xiǎn)敞口得以大幅度縮窄,，逾期的應(yīng)收賬款也清理得比較徹底,。據(jù)其對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的分析測(cè)算，2011—2012年高峰期積壓的存量設(shè)備,，將會(huì)在2017—2018年逐步消化完成,。這意味著，工程機(jī)械行業(yè)得以輕裝上陣,，在2018年重新邁入增長(zhǎng)通道,。

　　一部分處于觀望狀態(tài)的投資者在股吧論壇及投資者交流環(huán)節(jié)表示，既然如今行業(yè)進(jìn)入回升通道,、企業(yè)看好自身發(fā)展及后市,，期待企業(yè)也能采取一些刺激措施,，以進(jìn)一步提振資本市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械板塊的信心。