三一重工、中聯重科凈利潤“翻番式”增長,，但整體估值仍低位徘徊
三一重工凈利潤同比增740.95%,，工程機械行業(yè)“暖風”吹起?
2017-10-09 14:45 來源: 經濟網-中國經濟周刊 李永華 我要評論0手機掃一掃字號：文章導讀： 中國工程機械行業(yè)的最新數據顯示：今年前8個月,，我國工程機械市場增幅超出預期，全行業(yè)主要產品平均增長70%,。
日前召開的第十四屆中國國際工程機械,、建材機械及礦山機械展覽與技術交流會人氣回暖
《中國經濟周刊》記者 李永華 | 北京,、長沙報道
見習編輯：蔣莉莉
(本文刊發(fā)于《中國經濟周刊》2017年第39期)
“工程機械行業(yè)的人氣又回來了!”前不久舉行的第十四屆中國(北京)國際工程機械、建材機械及礦山機械展覽與技術交流會(下稱“北京展”)上人頭攢動,，一位參展企業(yè)代表頗為興奮地說,。
中國工程機械行業(yè)的最新數據顯示：今年前8個月，我國工程機械市場增幅超出預期,，全行業(yè)主要產品平均增長70%,。
盡管如此，包括徐工機械,、中聯重科,、三一重工等在內的工程機械上市公司整體估值還是在低位徘徊不前，中聯重科的股價甚至長期低于每股凈資產,，資本市場似乎仍在等待行業(yè)釋放出更加明確穩(wěn)定的增長信號,。
三一重工凈利潤同比增740.95%，工程機械行業(yè)回暖復蘇?
8月底,，工程機械企業(yè)紛紛交出令市場驚喜的成績單：今年上半年,，中聯重科營業(yè)收入127.90億元，同比增長42.05%,，凈利潤11.32億元,，同比增長235.27%;徐工機械營業(yè)收入144.41億元，同比增長77.44%,， 凈利潤5.50億元,，同比增長333.27%;三一重工營業(yè)收入192.08億元,同比增長71.19%，凈利潤11.60億元,同比增長740.95%,。
更好的信號來自持續(xù)轉正的現金流,，表明各企業(yè)的經營質量逐漸提升。中報數據顯示,，徐工機械實現經營性現金流凈額16.7 億元,，同比增長210.19%;中聯重科現金凈流入同比增長330.87%。
長期關注該行業(yè)的投資者不約而同地告訴《中國經濟周刊》記者,，工程機械行業(yè)已經低迷了整整5年,，雖然各企業(yè)中報數據已經“很好看”，但仍然擔心行業(yè)今年的業(yè)績復蘇難以持續(xù),，擔憂企業(yè)的未來成長性,。
政策支持無疑是工程機械行業(yè)回暖的助推器。國家發(fā)展改革委,、交通運輸部聯合印發(fā)《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》指出,，2016—2018年，擬重點推進鐵路,、公路,、水路,、機場、城市軌道交通項目303項,，涉及項目總投資約4.7萬億元，其中,，2018年就達1.3萬億元,。
工程機械行業(yè)“十三五”規(guī)劃預測，到2020年我國工程機械在國內外市場的銷售額將達到6500億元,，這比2015年全行業(yè)4570億元的銷售額超過近2000億元,。廣發(fā)證券機械團隊預計，2017—2021年混凝土機械市場的增速水平或為30%,。
在剛剛結束的北京展上,，中國工程機械工業(yè)協會常務副會長蘇子孟認為，國內市場需求增加,，以及“一帶一路”沿線出口連續(xù)幾個月同比增長10%以上,，這些都有力支持工程機械行業(yè)回暖復蘇。
即便如此,，業(yè)內專家仍建議,，應理性看待工程機械行業(yè)的前景，但是像今年上半年這種“翻番式”的增長不可持續(xù),，保持平穩(wěn)增長或將成為工程機械行業(yè)5年內的“主旋律”,。
據中投顧問對2017—2021年中國工程機械行業(yè)銷售額預測顯示，行業(yè)將保持在7.35%的平穩(wěn)增速,。而在剛剛落幕的全球工程機械產業(yè)大會上,，行業(yè)企業(yè)一致認為，國內行業(yè)將在未來5年保持在10%以內穩(wěn)定增長,。中聯重科副總裁孫昌軍認為,，行業(yè)低谷已經過去，“中聯重科2018年開始將進入新的可持續(xù)增長階段,?！?/p>
中聯重科每股股價低于每股凈資產 投資者信心有待修復
長達5年的低谷期，也是我國工程機械行業(yè)劇烈洗牌期,?；钕聛淼钠髽I(yè)占據著更高的市場份額，市場集中度進一步提升,，強者恒強的格局日趨鮮明,。
分產品來看，在混凝土機械領域,，雖然不斷有企業(yè)殺入混凝土機械領域,，但時至今日,，中聯重科與三一重工依然占據80%以上的市場份額。而汽車起重機也可謂是“三分天下”的局面,，2016年主要汽車起重機生產企業(yè)銷量分化較為嚴重,，排在前三位的徐工、中聯重科和三一重工三家總銷量占整個汽車起重機市場的80%,。
市場集中度大幅提升之后,，國海證券認為工程機械行業(yè)馬太效應日益明顯，最為直接的表現是各龍頭企業(yè)特別是幾家上市公司的增速在本輪復蘇中遠高于行業(yè)平均水平,。
然而,，面對工程機械企業(yè)業(yè)績的迅猛增長，資本市場并未青睞有加,，工程機械上市企業(yè)仍然普遍面臨被低估的窘境,。徐工機械、三一重工,、中聯重科9月27日收盤價分別為3.69元/股,、7.54元/股、4.48元/股;市盈率分別為40.92倍,、47.02倍,、33.03倍。數據顯示,，中聯重科每股股價低于每股凈資產,，公司A股市值284億元左右，而其在手的現金已然接近180億元,。據統計,，A股市場中，每股股價低于每股凈資產的公司僅有約20家,。中聯重科董秘申柯在此前接受媒體采訪時坦言：“公司估值明顯偏低,。 ”為此，中聯重科過去幾年曾出現多次高管增持,、回購股票,。
企業(yè)也回應了投資者關心的歷史包袱和資產質量提升的問題，中聯重科副總裁杜毅剛表示,，企業(yè)各項減值準備上半年合計計提87.51億元;公司應收賬款,、存貨總量有了明顯的下降，存貨占總資產比重同比下降4.62%,，“剩下的都是干貨”,。
以行業(yè)兩家主要的工程機械企業(yè)為例，廣發(fā)證券研報分析認為,，三一重工的表外或有負債水平從2012年以后持續(xù)下滑,，中聯重科從2014年以后也逐步下滑,，到2016年底，存量的或有擔?；刭徚x務款僅相當于高點時候的20%～30%,，風險敞口得以大幅度縮窄，逾期的應收賬款也清理得比較徹底,。據其對工程機械行業(yè)的分析測算,，2011—2012年高峰期積壓的存量設備，將會在2017—2018年逐步消化完成,。這意味著，工程機械行業(yè)得以輕裝上陣,，在2018年重新邁入增長通道,。
一部分處于觀望狀態(tài)的投資者在股吧論壇及投資者交流環(huán)節(jié)表示，既然如今行業(yè)進入回升通道,、企業(yè)看好自身發(fā)展及后市,，期待企業(yè)也能采取一些刺激措施，以進一步提振資本市場對工程機械板塊的信心,。
