三一重工,、中聯(lián)重科凈利潤“翻番式”增長，但整體估值仍低位徘徊

　　三一重工凈利潤同比增740.95%,，工程機械行業(yè)“暖風”吹起?

　　2017-10-09 14:45 來源: 經(jīng)濟網(wǎng)-中國經(jīng)濟周刊 李永華 我要評論0手機掃一掃字號：文章導讀： 中國工程機械行業(yè)的最新數(shù)據(jù)顯示：今年前8個月,，我國工程機械市場增幅超出預期，全行業(yè)主要產(chǎn)品平均增長70%,。

　　日前召開的第十四屆中國國際工程機械,、建材機械及礦山機械展覽與技術交流會人氣回暖

　　《中國經(jīng)濟周刊》記者 李永華 | 北京,、長沙報道

　　見習編輯：蔣莉莉

　　(本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟周刊》2017年第39期)

　　“工程機械行業(yè)的人氣又回來了!”前不久舉行的第十四屆中國(北京)國際工程機械、建材機械及礦山機械展覽與技術交流會(下稱“北京展”)上人頭攢動,，一位參展企業(yè)代表頗為興奮地說,。

　　中國工程機械行業(yè)的最新數(shù)據(jù)顯示：今年前8個月，我國工程機械市場增幅超出預期,，全行業(yè)主要產(chǎn)品平均增長70%,。

　　盡管如此，包括徐工機械,、中聯(lián)重科,、三一重工等在內(nèi)的工程機械上市公司整體估值還是在低位徘徊不前，中聯(lián)重科的股價甚至長期低于每股凈資產(chǎn),，資本市場似乎仍在等待行業(yè)釋放出更加明確穩(wěn)定的增長信號,。

　　三一重工凈利潤同比增740.95%，工程機械行業(yè)回暖復蘇?

　　8月底,，工程機械企業(yè)紛紛交出令市場驚喜的成績單：今年上半年,，中聯(lián)重科營業(yè)收入127.90億元，同比增長42.05%,，凈利潤11.32億元,，同比增長235.27%;徐工機械營業(yè)收入144.41億元，同比增長77.44%,， 凈利潤5.50億元,，同比增長333.27%;三一重工營業(yè)收入192.08億元,同比增長71.19%，凈利潤11.60億元,同比增長740.95%,。

　　更好的信號來自持續(xù)轉正的現(xiàn)金流,，表明各企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量逐漸提升。中報數(shù)據(jù)顯示,，徐工機械實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額16.7 億元,，同比增長210.19%;中聯(lián)重科現(xiàn)金凈流入同比增長330.87%。

　　長期關注該行業(yè)的投資者不約而同地告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者,，工程機械行業(yè)已經(jīng)低迷了整整5年,，雖然各企業(yè)中報數(shù)據(jù)已經(jīng)“很好看”，但仍然擔心行業(yè)今年的業(yè)績復蘇難以持續(xù),，擔憂企業(yè)的未來成長性,。

　　政策支持無疑是工程機械行業(yè)回暖的助推器。國家發(fā)展改革委,、交通運輸部聯(lián)合印發(fā)《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》指出,，2016—2018年，擬重點推進鐵路、公路,、水路,、機場、城市軌道交通項目303項,，涉及項目總投資約4.7萬億元,，其中，2018年就達1.3萬億元,。

　　工程機械行業(yè)“十三五”規(guī)劃預測,，到2020年我國工程機械在國內(nèi)外市場的銷售額將達到6500億元，這比2015年全行業(yè)4570億元的銷售額超過近2000億元,。廣發(fā)證券機械團隊預計,，2017—2021年混凝土機械市場的增速水平或為30%。

　　在剛剛結束的北京展上,，中國工程機械工業(yè)協(xié)會常務副會長蘇子孟認為,，國內(nèi)市場需求增加，以及“一帶一路”沿線出口連續(xù)幾個月同比增長10%以上,，這些都有力支持工程機械行業(yè)回暖復蘇,。

　　即便如此，業(yè)內(nèi)專家仍建議,，應理性看待工程機械行業(yè)的前景,，但是像今年上半年這種“翻番式”的增長不可持續(xù),，保持平穩(wěn)增長或?qū)⒊蔀楣こ虣C械行業(yè)5年內(nèi)的“主旋律”,。

　　據(jù)中投顧問對2017—2021年中國工程機械行業(yè)銷售額預測顯示，行業(yè)將保持在7.35%的平穩(wěn)增速,。而在剛剛落幕的全球工程機械產(chǎn)業(yè)大會上,，行業(yè)企業(yè)一致認為，國內(nèi)行業(yè)將在未來5年保持在10%以內(nèi)穩(wěn)定增長,。中聯(lián)重科副總裁孫昌軍認為,，行業(yè)低谷已經(jīng)過去，“中聯(lián)重科2018年開始將進入新的可持續(xù)增長階段,?！?/p>

　　中聯(lián)重科每股股價低于每股凈資產(chǎn) 投資者信心有待修復

　　長達5年的低谷期，也是我國工程機械行業(yè)劇烈洗牌期,?；钕聛淼钠髽I(yè)占據(jù)著更高的市場份額，市場集中度進一步提升,，強者恒強的格局日趨鮮明,。

　　分產(chǎn)品來看，在混凝土機械領域，雖然不斷有企業(yè)殺入混凝土機械領域,，但時至今日,，中聯(lián)重科與三一重工依然占據(jù)80%以上的市場份額。而汽車起重機也可謂是“三分天下”的局面,，2016年主要汽車起重機生產(chǎn)企業(yè)銷量分化較為嚴重,，排在前三位的徐工、中聯(lián)重科和三一重工三家總銷量占整個汽車起重機市場的80%,。

　　市場集中度大幅提升之后,，國海證券認為工程機械行業(yè)馬太效應日益明顯，最為直接的表現(xiàn)是各龍頭企業(yè)特別是幾家上市公司的增速在本輪復蘇中遠高于行業(yè)平均水平,。

　　然而,，面對工程機械企業(yè)業(yè)績的迅猛增長，資本市場并未青睞有加,，工程機械上市企業(yè)仍然普遍面臨被低估的窘境,。徐工機械、三一重工,、中聯(lián)重科9月27日收盤價分別為3.69元/股,、7.54元/股、4.48元/股;市盈率分別為40.92倍,、47.02倍,、33.03倍。數(shù)據(jù)顯示,，中聯(lián)重科每股股價低于每股凈資產(chǎn),，公司A股市值284億元左右，而其在手的現(xiàn)金已然接近180億元,。據(jù)統(tǒng)計,，A股市場中，每股股價低于每股凈資產(chǎn)的公司僅有約20家,。中聯(lián)重科董秘申柯在此前接受媒體采訪時坦言：“公司估值明顯偏低,。 ”為此，中聯(lián)重科過去幾年曾出現(xiàn)多次高管增持,、回購股票,。

　　企業(yè)也回應了投資者關心的歷史包袱和資產(chǎn)質(zhì)量提升的問題，中聯(lián)重科副總裁杜毅剛表示,，企業(yè)各項減值準備上半年合計計提87.51億元;公司應收賬款,、存貨總量有了明顯的下降，存貨占總資產(chǎn)比重同比下降4.62%,，“剩下的都是干貨”,。

　　以行業(yè)兩家主要的工程機械企業(yè)為例,，廣發(fā)證券研報分析認為，三一重工的表外或有負債水平從2012年以后持續(xù)下滑,，中聯(lián)重科從2014年以后也逐步下滑,，到2016年底，存量的或有擔?；刭徚x務款僅相當于高點時候的20%～30%,，風險敞口得以大幅度縮窄，逾期的應收賬款也清理得比較徹底,。據(jù)其對工程機械行業(yè)的分析測算,，2011—2012年高峰期積壓的存量設備，將會在2017—2018年逐步消化完成,。這意味著,，工程機械行業(yè)得以輕裝上陣，在2018年重新邁入增長通道,。

　　一部分處于觀望狀態(tài)的投資者在股吧論壇及投資者交流環(huán)節(jié)表示,，既然如今行業(yè)進入回升通道、企業(yè)看好自身發(fā)展及后市,，期待企業(yè)也能采取一些刺激措施,，以進一步提振資本市場對工程機械板塊的信心。