國務(wù)院法制辦公室今日發(fā)布關(guān)于修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（以下簡稱《辦法》）的決定,，其中包括線下配售至少40%分配給公募基金、社保,、養(yǎng)老金,；對可轉(zhuǎn)換公司債券等申購方式進(jìn)行調(diào)整，避免大額資金凍結(jié),；約束網(wǎng)上投資者獲配后又棄購的失信行為；提高承銷商管理承銷風(fēng)險(xiǎn)能力等,。

中金公司點(diǎn)評(píng)認(rèn)為,，《辦法》修訂短期對新股市場影響有限，中長期視發(fā)行商對A類投資者的配售比例劃定是否會(huì)做動(dòng)態(tài)調(diào)整,。

這并非“新規(guī)”,，《辦法》已在9月初實(shí)施。證監(jiān)會(huì)在17年5月底就《辦法》的修改向市場征求意見,，9月初已正式發(fā)布實(shí)施,。如雨虹轉(zhuǎn)債便是在新規(guī)修訂后發(fā)行并引起了市場的廣泛關(guān)注。

有兩處重要修改：一是在網(wǎng)下新股申購流程中,，A類投資者中增加了基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（以下簡稱養(yǎng)老金）類型,。此前網(wǎng)下投資者類型的劃分為A類公募基金和社保基金（全國社會(huì)保障基金）,、B類為保險(xiǎn)和企業(yè)年金,、C類為其他投資者。在養(yǎng)老金入市背景下,，《辦法》在A類投資者中增補(bǔ)了養(yǎng)老金類型,。A類整體40%的優(yōu)先配售比例未發(fā)生變化。二是將可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡稱可轉(zhuǎn)債）以及可交換公司債券（以下簡稱可交換債）發(fā)行與新股發(fā)行方式趨同,，將“前繳款模式”改為“后繳款”,。網(wǎng)上投資者在申購可交換債時(shí)無需提前繳付申購資金，網(wǎng)上和網(wǎng)下投資者均在申購新股、可轉(zhuǎn)債,、可交換債獲得配售后足額繳付,。

對新股市場的影響：短期影響有限，中長期視發(fā)行商對A類投資者的配售比例劃定是否會(huì)做動(dòng)態(tài)調(diào)整,。A類40%的優(yōu)先配售比例是最低要求,，在16年10月底之后，實(shí)際配售過程中A類的配售比例已經(jīng)從此前的40%提升至50%-55%,，B類在10%左右,，C類為35%-40%。在養(yǎng)老金入市初期,，較少的產(chǎn)品數(shù)量對A類其他產(chǎn)品（公募和社?；穑┑臄D占效果有限，發(fā)行商也無明顯動(dòng)力調(diào)整現(xiàn)下的網(wǎng)下配售結(jié)構(gòu),。中長期隨著養(yǎng)老金產(chǎn)品的增加,，可能降低A/B/C類投資者的網(wǎng)下獲配比例（具體影響需視發(fā)行商在網(wǎng)下配售結(jié)構(gòu)上的考量）。證券時(shí)報(bào)APP