IMF上調 中國經濟增速 帶動全球增長動能

周艾琳

[IMF預計中國2017年GDP增速將升至6.8%,，并在2018年放緩至6.5%,。較4月預測分別出現了0.2和0.3個百分點的上修。]

北京時間10月10日21：00,，國際貨幣基金組織（IMF）公布了《世界經濟展望》第一章（WEO）,，上調中國今明兩年增速預期，IMF認為全球經濟正處于同步增長的甜蜜期,，各國應利用有利環(huán)境推動結構性改革,。

IMF預計，受到歐元區(qū),、新興市場經濟復蘇驅動,，2017年和2018年全球經濟增速分別為3.6%和3.7%，較7月的預測均上調0.1個百分點,；預計美國今明兩年增速為2.2%和2.3%,，較今年7月的預測下調0.1和0.2個百分點；同時上調中國今明兩年增速預測0.1個百分點至6.8%和6.5%,，認為供給側改革和貨幣政策支持是主要原因,，且資本外流狀況緩解。

全球經濟復蘇

“以GDP來計算,，全球近75%的GDP都在經歷經濟加速上行,，覆蓋面是近十年來最廣的?！钡獻MF提到，“這一切積極的變化絕對不是驕傲自滿的理由,，全球經濟復蘇的可持續(xù)性并不強——增長分布并不均,，通脹也沒有達到央行目標，薪資增速疲軟，多數國家的中期展望也不盡如人意,。這種復蘇在面對嚴重沖擊的時候也可能是不堪一擊的,，因此需要在順境時推進結構性改革。IMF同時鼓勵中國繼續(xù)抑制信貸過快增長,，減少金融市場的脆弱性,。

IMF認為，全球周期性復蘇在繼續(xù),。在巴西,、中國、墨西哥等大型新興和發(fā)展中經濟體,，以及加拿大,、法國、德國,、意大利,、西班牙等一些發(fā)達經濟體，2017年一季度增長率高于4月的預測,。二季度的高頻指標顯示,，全球經濟活動繼續(xù)增強。

去年,，美國成為全球經濟引擎之一,，而今年開始歐洲復蘇跡象明顯。IMF認為,，許多歐元區(qū)國家的2017年增長預測已經上調,，包括法國、德國,、意大利和西班牙,，這些國家2017年一季度的增長表現普遍強于預期，國內需求勢頭強于先前的預期,。

“歐洲的投資前景有了很大的改善,，在經歷了很長時間的經濟衰退后，許多企業(yè)過去都沒有增加投資,，而如今經濟突然復蘇了,，企業(yè)意識到了產能不足，所以增加了投資,?！狈ㄅd銀行中國經濟分析師姚煒對第一財經記者稱，“產能重建會繼續(xù)推動歐洲經濟復蘇,，但是通脹率還是會在長時間低位運行,。”

工銀國際首席經濟學家程實也對第一財經記者稱，根據近期公布的高頻數據,，8月歐洲工業(yè),、消費兩大引擎動力充沛，表明貨幣寬松帶來的需求側刺激效應已經進入高潮,，歐洲經濟的短期增長仍將保持強勁,。但歐洲通脹水平依然低迷，表明上半年以來增長和通脹相背離的趨勢仍在延續(xù),。

歐洲央行行長德拉吉在9月的利率決議發(fā)布會上表示,，每月600億歐元的購債規(guī)模將維持到今年12月底，如有需要將進一步延長,。他稱,，上半年歐元區(qū)經濟擴張超出預期，通脹朝著正確目標方向前進,，但仍然低迷,，因此適度的貨幣寬松仍是必要的。歐洲央行預計2017年GDP增速為2.2%,，創(chuàng)2007年以來新高,?！爸劣诿髂甑馁弬媱?，歐洲在今年秋季做出探討和決定,。”他稱,。

值得一提的是,，IMF今年持續(xù)下調美國增速預測，但IMF也提及,，美國經濟增速仍然溫和,，主要由于金融環(huán)境仍較為有利，企業(yè)和消費者信心較為強勁,，而下調主要是因為對美國財政政策假設的變化,，如今IMF的預測僅是用了基線假設，而4月時的預測仍然將稅改的假設納入其中,。

今年4月,，美國公布了史上最激進的稅改方案之一。除了個稅下調,，該方案建議將公司稅率從35%下調至15%,。不過根據9月公布的細節(jié)來看，減稅力度有所下降,，同時各界預計,，要在年內落實稅改仍有難度,。稅改主要細節(jié)包括：在企業(yè)法定稅率上，框架建議從當前的35%削減至20%（高于此前的15%,，更符合實際）；個稅方面,，從7檔簡化為3檔,，分別為10%、25%和35%,；提升家庭免稅起點至24000美元,，個人12000美元；對于跨國公司匯回海外存留利潤,，將征收一次性的較低稅率,，但具體細節(jié)尚未公布；取消遺產稅（原先最高為40%）等等,。

“之所以美元,、美股狂飆，是因為稅改方案做了一些妥協,，令方案更可能被國會通過,，但要希望年底通過仍沒那么容易，由于債務上限的問題沒解決,、醫(yī)改也沒做成,，如果現在減稅會對赤字有較大的影響?！闭猩套C券國際宏觀分析師宋林對第一財經記者稱,。據此前測算，如果稅改通過,，美國2018年的GDP增速將受到提振,，長期GDP上升9.1%，工資上升7.7%,，新增就業(yè)170萬,，新增債務2.4萬億美元。

“眼下的狂歡卻給政策制定者輸送了錯誤信號,，政策制定者也需要發(fā)展長線視野,，把握機遇推進結構性改革和財政改革，增加經濟韌性,。政策制定者更習慣被危機倒逼改革,，這本身就是一種風險。如今全球都面臨改革機遇,?！盜MF稱,。

　　上調中國增速預測

當前，有觀點認為人民幣已經成為了新興市場“錨貨幣”,。IMF亦稱,，中國經濟增速的企穩(wěn)則從貿易、商品價格,、信心等渠道帶動了新興市場乃至全球的增長動能,。

IMF預計中國2017年GDP增速將升至6.8%，并在2018年放緩至6.5%,。較4月預測分別出現了0.2和0.3個百分點的上修,。2017年的增速預測上調反映了中國增速強于預期，主要受益于供給側改革和此前的政策支持,；2018年的增速預測上調則是因為,，IMF認為中國會維持較為扶持性的政策（尤其是較高的公共投資），實現2020年較2010年實際GDP翻番的目標,。

IMF也提及,，中國此前面臨的資本外流風險已經緩解。數據顯示,，人民幣匯率單邊升值趨勢在2017年5月9日至9月8日間尤為明顯,，僅4個月人民幣對美元升值6.4%。不過,，進入四季度,，人民幣對美元進入區(qū)間波動模式。

就四季度或中期而言,，各大機構仍然認為人民幣有走穩(wěn)的基礎,。“眼下人民幣跨境資金流動情況已經改善,，8月外匯儲備余額環(huán)比增加108億美元,，連續(xù)第7個月出現回升?；厣囊?guī)?；究梢杂脜R率折算因素、資產價格變動因素和外匯儲備自身增值因素來解釋,，央行未干預外匯市場,，人民幣匯率的升值來自市場自身的力量?！闭猩套C券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經記者稱,。

同樣，IMF認為中國也應該把握時機,，推進結構性改革,。在此前公布的中國《第四條款磋商報告》中,，IMF認為國企改革是關鍵，因為這對企業(yè)債務問題,、提高生產率起到重大作用,。

IMF稱，國企在工業(yè)產出中的比重在下降（在過去15年間從40%下降至15%左右）,，但它們在企業(yè)債務中的比重過高,。此外，IMF強調中國應該努力降低信貸增速,，“如果只在表面上開展財務重組來滿足去杠桿‘目標’（如降低企業(yè)層面的負債資產比率），風險會越來越高,，而深層結構性問題無法得到解決,，這本質上是拖延時間?！?/p>

此前IMF還提出,，人民幣匯率彈性有待提高。針對未來的匯改,，主流觀點也認為,，應抓住當前外匯供求基本平衡、匯率水平基本合理的有利時機,，積極推動相關改革,。