IMF上調(diào) 中國經(jīng)濟(jì)增速 帶動全球增長動能

周艾琳

[IMF預(yù)計中國2017年GDP增速將升至6.8%,，并在2018年放緩至6.5%,。較4月預(yù)測分別出現(xiàn)了0.2和0.3個百分點的上修,。]

北京時間10月10日21：00,，國際貨幣基金組織（IMF）公布了《世界經(jīng)濟(jì)展望》第一章（WEO）,，上調(diào)中國今明兩年增速預(yù)期,，IMF認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)正處于同步增長的甜蜜期，各國應(yīng)利用有利環(huán)境推動結(jié)構(gòu)性改革,。

IMF預(yù)計,，受到歐元區(qū)、新興市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驅(qū)動,，2017年和2018年全球經(jīng)濟(jì)增速分別為3.6%和3.7%,，較7月的預(yù)測均上調(diào)0.1個百分點；預(yù)計美國今明兩年增速為2.2%和2.3%,，較今年7月的預(yù)測下調(diào)0.1和0.2個百分點,；同時上調(diào)中國今明兩年增速預(yù)測0.1個百分點至6.8%和6.5%，認(rèn)為供給側(cè)改革和貨幣政策支持是主要原因,，且資本外流狀況緩解,。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

“以GDP來計算，全球近75%的GDP都在經(jīng)歷經(jīng)濟(jì)加速上行,，覆蓋面是近十年來最廣的,?！钡獻(xiàn)MF提到，“這一切積極的變化絕對不是驕傲自滿的理由,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性并不強(qiáng)——增長分布并不均,，通脹也沒有達(dá)到央行目標(biāo)，薪資增速疲軟,，多數(shù)國家的中期展望也不盡如人意,。這種復(fù)蘇在面對嚴(yán)重沖擊的時候也可能是不堪一擊的，因此需要在順境時推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革,。IMF同時鼓勵中國繼續(xù)抑制信貸過快增長,，減少金融市場的脆弱性。

IMF認(rèn)為,，全球周期性復(fù)蘇在繼續(xù),。在巴西、中國,、墨西哥等大型新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,，以及加拿大、法國,、德國,、意大利、西班牙等一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，2017年一季度增長率高于4月的預(yù)測,。二季度的高頻指標(biāo)顯示，全球經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)增強(qiáng),。

去年,，美國成為全球經(jīng)濟(jì)引擎之一，而今年開始?xì)W洲復(fù)蘇跡象明顯,。IMF認(rèn)為,，許多歐元區(qū)國家的2017年增長預(yù)測已經(jīng)上調(diào)，包括法國,、德國,、意大利和西班牙，這些國家2017年一季度的增長表現(xiàn)普遍強(qiáng)于預(yù)期,，國內(nèi)需求勢頭強(qiáng)于先前的預(yù)期,。

“歐洲的投資前景有了很大的改善，在經(jīng)歷了很長時間的經(jīng)濟(jì)衰退后,，許多企業(yè)過去都沒有增加投資,，而如今經(jīng)濟(jì)突然復(fù)蘇了，企業(yè)意識到了產(chǎn)能不足,，所以增加了投資,?！狈ㄅd銀行中國經(jīng)濟(jì)分析師姚煒對第一財經(jīng)記者稱，“產(chǎn)能重建會繼續(xù)推動歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，但是通脹率還是會在長時間低位運行,。”

工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實也對第一財經(jīng)記者稱,，根據(jù)近期公布的高頻數(shù)據(jù),，8月歐洲工業(yè)、消費兩大引擎動力充沛,，表明貨幣寬松帶來的需求側(cè)刺激效應(yīng)已經(jīng)進(jìn)入高潮,，歐洲經(jīng)濟(jì)的短期增長仍將保持強(qiáng)勁。但歐洲通脹水平依然低迷,，表明上半年以來增長和通脹相背離的趨勢仍在延續(xù),。

歐洲央行行長德拉吉在9月的利率決議發(fā)布會上表示，每月600億歐元的購債規(guī)模將維持到今年12月底,，如有需要將進(jìn)一步延長,。他稱，上半年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張超出預(yù)期,，通脹朝著正確目標(biāo)方向前進(jìn),，但仍然低迷，因此適度的貨幣寬松仍是必要的,。歐洲央行預(yù)計2017年GDP增速為2.2%，創(chuàng)2007年以來新高,?！爸劣诿髂甑馁弬媱潱瑲W洲在今年秋季做出探討和決定,?！彼Q。

值得一提的是,，IMF今年持續(xù)下調(diào)美國增速預(yù)測,，但I(xiàn)MF也提及，美國經(jīng)濟(jì)增速仍然溫和,，主要由于金融環(huán)境仍較為有利,，企業(yè)和消費者信心較為強(qiáng)勁，而下調(diào)主要是因為對美國財政政策假設(shè)的變化,，如今IMF的預(yù)測僅是用了基線假設(shè),，而4月時的預(yù)測仍然將稅改的假設(shè)納入其中。

今年4月,，美國公布了史上最激進(jìn)的稅改方案之一,。除了個稅下調(diào),，該方案建議將公司稅率從35%下調(diào)至15%。不過根據(jù)9月公布的細(xì)節(jié)來看,，減稅力度有所下降,，同時各界預(yù)計，要在年內(nèi)落實稅改仍有難度,。稅改主要細(xì)節(jié)包括：在企業(yè)法定稅率上,，框架建議從當(dāng)前的35%削減至20%（高于此前的15%，更符合實際）,；個稅方面,，從7檔簡化為3檔，分別為10%,、25%和35%,；提升家庭免稅起點至24000美元，個人12000美元,；對于跨國公司匯回海外存留利潤,，將征收一次性的較低稅率，但具體細(xì)節(jié)尚未公布,；取消遺產(chǎn)稅（原先最高為40%）等等,。

“之所以美元、美股狂飆,，是因為稅改方案做了一些妥協(xié),，令方案更可能被國會通過，但要希望年底通過仍沒那么容易,，由于債務(wù)上限的問題沒解決,、醫(yī)改也沒做成，如果現(xiàn)在減稅會對赤字有較大的影響,?！闭猩套C券國際宏觀分析師宋林對第一財經(jīng)記者稱。據(jù)此前測算,，如果稅改通過,，美國2018年的GDP增速將受到提振，長期GDP上升9.1%,，工資上升7.7%,，新增就業(yè)170萬，新增債務(wù)2.4萬億美元,。

“眼下的狂歡卻給政策制定者輸送了錯誤信號,，政策制定者也需要發(fā)展長線視野，把握機(jī)遇推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革和財政改革，增加經(jīng)濟(jì)韌性,。政策制定者更習(xí)慣被危機(jī)倒逼改革,，這本身就是一種風(fēng)險。如今全球都面臨改革機(jī)遇,?！盜MF稱。

　　上調(diào)中國增速預(yù)測

當(dāng)前,，有觀點認(rèn)為人民幣已經(jīng)成為了新興市場“錨貨幣”,。IMF亦稱，中國經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)則從貿(mào)易,、商品價格,、信心等渠道帶動了新興市場乃至全球的增長動能。

IMF預(yù)計中國2017年GDP增速將升至6.8%,，并在2018年放緩至6.5%,。較4月預(yù)測分別出現(xiàn)了0.2和0.3個百分點的上修。2017年的增速預(yù)測上調(diào)反映了中國增速強(qiáng)于預(yù)期,，主要受益于供給側(cè)改革和此前的政策支持,；2018年的增速預(yù)測上調(diào)則是因為，IMF認(rèn)為中國會維持較為扶持性的政策（尤其是較高的公共投資）,，實現(xiàn)2020年較2010年實際GDP翻番的目標(biāo),。

IMF也提及，中國此前面臨的資本外流風(fēng)險已經(jīng)緩解,。數(shù)據(jù)顯示,，人民幣匯率單邊升值趨勢在2017年5月9日至9月8日間尤為明顯，僅4個月人民幣對美元升值6.4%,。不過,，進(jìn)入四季度，人民幣對美元進(jìn)入?yún)^(qū)間波動模式,。

就四季度或中期而言，各大機(jī)構(gòu)仍然認(rèn)為人民幣有走穩(wěn)的基礎(chǔ),?！把巯氯嗣駧趴缇迟Y金流動情況已經(jīng)改善，8月外匯儲備余額環(huán)比增加108億美元,，連續(xù)第7個月出現(xiàn)回升,。回升的規(guī)?；究梢杂脜R率折算因素,、資產(chǎn)價格變動因素和外匯儲備自身增值因素來解釋，央行未干預(yù)外匯市場，人民幣匯率的升值來自市場自身的力量,?！闭猩套C券首席宏觀分析師謝亞軒對第一財經(jīng)記者稱。

同樣,，IMF認(rèn)為中國也應(yīng)該把握時機(jī),，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。在此前公布的中國《第四條款磋商報告》中,，IMF認(rèn)為國企改革是關(guān)鍵,，因為這對企業(yè)債務(wù)問題、提高生產(chǎn)率起到重大作用,。

IMF稱,，國企在工業(yè)產(chǎn)出中的比重在下降（在過去15年間從40%下降至15%左右），但它們在企業(yè)債務(wù)中的比重過高,。此外,，IMF強(qiáng)調(diào)中國應(yīng)該努力降低信貸增速，“如果只在表面上開展財務(wù)重組來滿足去杠桿‘目標(biāo)’（如降低企業(yè)層面的負(fù)債資產(chǎn)比率）,，風(fēng)險會越來越高,，而深層結(jié)構(gòu)性問題無法得到解決，這本質(zhì)上是拖延時間,?！?/p>

此前IMF還提出，人民幣匯率彈性有待提高,。針對未來的匯改,，主流觀點也認(rèn)為，應(yīng)抓住當(dāng)前外匯供求基本平衡,、匯率水平基本合理的有利時機(jī),，積極推動相關(guān)改革?！　　　　　　　　　　　?/p>