近年來，上市公司再融資規(guī)模龐大,，但與之下對應(yīng)的,，卻是整體上市公司資金使用效率令人擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示,，2014年以來,，上市公司購買銀行理財(cái)?shù)募覕?shù)和認(rèn)購總金額都在不斷攀升，今年以來就已經(jīng)有滬深兩市共計(jì)有984家上市公司合計(jì)認(rèn)購了8124.31億元理財(cái)產(chǎn)品,。

對此,，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，理財(cái)成為部分上市公司支撐業(yè)績的支柱,，甚至是公司扭虧的“救命稻草”,。對于暫時不需要擴(kuò)大生產(chǎn)、現(xiàn)金流充裕的公司而言,，利用閑置資金購買理財(cái)產(chǎn)品成了一個不錯的投資方式,。但上市公司過于熱衷理財(cái)而疏遠(yuǎn)主業(yè)對公司長遠(yuǎn)發(fā)展不利。

上市公司掀起理財(cái)潮

青青稞酒10月11日公告,，10月10日,，該公司以自有資金 5000萬元購買民生證券“民享77天171010固定收益憑證”理財(cái)產(chǎn)品。此前的2016年5月19日,，公司2015年度股東大會審議通過了《關(guān)于公司及子公司使用自有資金購買保本型理財(cái)產(chǎn)品的議案》,，在保障公司日常運(yùn)營資金需求的前提下，同意公司及其下屬子公司在2017年度合計(jì)使用不超過人民幣9億元的自有資金購買短期（投資期限不超過一年）低風(fēng)險(xiǎn)保本型理財(cái)產(chǎn)品,，并授權(quán)公司管理層負(fù)責(zé)辦理相關(guān)事宜,，該9億元額度可滾動使用。

這一行為并非個例。恒順醋業(yè)10月11日公告,，公司將于2017年10月12日使用自有資金認(rèn)購海通證券“一海通財(cái),。理財(cái)寶”系列收益憑證尊享版182天期第59號收益憑證產(chǎn)品 5000萬元。公司經(jīng)2017年4月14日召開的第六屆董事會第十九次會議及2017年5月18日召開的2016年年度股東大會審議通過了《關(guān)于對自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的議案》,，同意公司對自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，總額度為不超過人民幣5億元,，在公司經(jīng)股東大會審議通過之日起一年之內(nèi),，授權(quán)董事會可在不超過上述總額度內(nèi)進(jìn)行滾動使用。

僅在10月11日當(dāng)天,，還有頂點(diǎn)軟件,、永安藥業(yè)、隆平高科,、凌霄泵業(yè),、永和智控、華鈺礦業(yè),、宏發(fā)股份,、雪萊特、克明面業(yè),、西藏藥業(yè),、春風(fēng)動力、方大碳素等數(shù)十家上市公司公布了類似的公告,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示,，按照認(rèn)購日起計(jì)算，2017年以來,，滬深兩市共計(jì)有984家上市公司合計(jì)認(rèn)購了8124.31億元理財(cái)產(chǎn)品,。上述984家上市公司合計(jì)持有理財(cái)產(chǎn)品個數(shù)9425只（未剔除重復(fù)）。

近年來,，上市公司認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模均呈現(xiàn)急劇攀升之勢,。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年,，滬深兩市共計(jì)有444家上市公司合計(jì)認(rèn)購了3476億元理財(cái)產(chǎn)品,；2015年全年，滬深兩市共計(jì)有630家上市公司合計(jì)認(rèn)購了5525億元理財(cái)產(chǎn)品,；2016年全年,，滬深兩市共計(jì)有806家上市公司合計(jì)認(rèn)購了8245億元理財(cái)產(chǎn)品。從數(shù)據(jù)來看,，2014年以來,，上市公司購買理財(cái)產(chǎn)品的家數(shù)和認(rèn)購總金額均在持續(xù)上升。

四家公司認(rèn)購規(guī)模超百億元

從認(rèn)購規(guī)模來看，984家上市公司中,，有854家認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品金額超過了1億元（含）,，有223家認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超過了10億元（含），有16家認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模超過了50億元（含）,，有4家上市公司的認(rèn)購規(guī)模測超過了百億元,。數(shù)據(jù)顯示，新湖中寶,、溫氏股份,、五礦資本和中國動力2017年以來的理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購金額分別達(dá)到了200.73億元、158.70億元,、135.00億元和100億元,。除此之外，必康股份,、珠江啤酒,、兆馳股份、長生生物,、浙數(shù)文化和三一重工的認(rèn)購金額也分別達(dá)到了90億元,、82.20億元、71.70億元,、64.75億元,、64億元和63.3億元，位居前十,。

從認(rèn)購的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量來看,，仙壇股份和杰克股份期間持有理財(cái)產(chǎn)品個數(shù)分別達(dá)到了108個和106個，位居所有上市公司前列,。其中,，仙壇股份認(rèn)購的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方主要包括農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行和建設(shè)銀行,，單次認(rèn)購規(guī)模最小為10萬元,，最大則達(dá)到了18190萬元。產(chǎn)品期限最短為1天,，最長則達(dá)到了半年,。2017年以來，仙壇股份合計(jì)認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品的金額達(dá)到了23.93億元,，資金來源則包括自有資金和自籌資金,。杰克股份認(rèn)購的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方主要包括中信銀行、中國銀行,、建設(shè)銀行,、興業(yè)銀行和寧波銀行,，單次認(rèn)購規(guī)模最小為200萬元，最大則達(dá)到了20000萬元,。產(chǎn)品期限最短為1天,，最長則達(dá)到了185天。2017年以來,，杰克股份合計(jì)認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品的金額達(dá)到了36.29億元,，資金來源則包括自有資金和自籌資金。從這些理財(cái)產(chǎn)品的類型來看,，主要偏重于保本型或保本浮動收益型銀行理財(cái)產(chǎn)品,。

除了這兩家公司之外，2017年以來持有理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量在50個以上的上市公司還包括益豐藥業(yè),、恒生電子、新湖中寶,、杰比特,、兆馳股份、溫氏股份,、中海達(dá),、飛科電器、克明面業(yè),、信捷電氣,、埃斯頓等多家上市公司。2017年上半年披露到期收益統(tǒng)計(jì)的413家公司中,，38家公司理財(cái)產(chǎn)品到期收益高于凈利潤,，其中ST明科、賢豐控股,、*ST佳電等7家公司依靠投資理財(cái)產(chǎn)品“扭虧為盈”,。如ST明科上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1481.03萬元，而其理財(cái)收益高達(dá)3115.75萬元,，相當(dāng)于凈利潤的兩倍還多,。

變更募集資金投向頻發(fā)

上市公司緣何原來越熱衷于購買理財(cái)產(chǎn)品？業(yè)內(nèi)人士分析稱,，購買理財(cái)產(chǎn)品是上市公司靈活經(jīng)營的一種方式,，借助理財(cái)產(chǎn)品降低資金的閑置損失。投資受阻情況下,，利用短期理財(cái)產(chǎn)品降低資金使用成本,，適當(dāng)時機(jī)再進(jìn)行投資開發(fā)，提高公司資金使用效率,，獲得資金收益,，是一種回報(bào)更高的現(xiàn)金管理模式。

但是，如果長期使用自有資金購買理財(cái)產(chǎn)品,，則說明公司在投資方面缺乏長期發(fā)展規(guī)劃,，無法對自有資金和募集資金的使用和投資項(xiàng)目進(jìn)行更有效的管理。一些上市公司使用增發(fā),、IPO募集資金等購買理財(cái)產(chǎn)品,，這種情況表明上市公司本身并不缺錢，其再融資等有過度融資的嫌疑,。

另一方面,，這些上市公司購買的理財(cái)產(chǎn)品偏重于保本類型，其投向主要是貨幣市場,、債券市場等,。這些理財(cái)產(chǎn)品為了覆蓋負(fù)債，甚至有可能通過加杠桿投向債券二級市場,，進(jìn)一步推高資產(chǎn)價格,，形成資金的體外循環(huán)，加重了經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”的隱患,。出現(xiàn)這一后果,，是同大力發(fā)展股權(quán)融資、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的出發(fā)點(diǎn)背道而馳,。

WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，2017年以來，滬深兩市共計(jì)發(fā)生變更募集資金投向523起,，計(jì)劃投入募集資金1181億元,。而2016年全年，這兩個數(shù)字分別是383起和914億元,。在一些個案中,，一些上市公司往往在定增融資實(shí)施完畢之后就立即動用募集資金大手筆資金購買理財(cái)產(chǎn)品。而且這些情況不僅在A股市場中存在,，在新三板市場中也大量存在,。