每經(jīng)記者 馮 彪 每經(jīng)編輯 賈運可

國家統(tǒng)計局昨日（10月16日）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，9月CPI同比漲1.6%，環(huán)比漲0.5%；PPI同比漲6.9%,，環(huán)比漲1.0%,。其中，CPI同比漲幅回落,，環(huán)比漲幅略有擴大,；PPI同比、環(huán)比漲幅均有所擴大,。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，自今年1月之后，CPI已經(jīng)連續(xù)八個月保持在“1時代”,。在PPI同比方面,，當前上游采掘等行業(yè)漲勢趨緩，中下游行業(yè)出廠價格漲幅有所擴大,。專家分析,，全年通脹壓力不大，物價將保持總體穩(wěn)定,，但上游PPI的上漲已經(jīng)明顯傳遞到了CPI中的非食品部分,。

暖流資產(chǎn)權益部研究總監(jiān)魯強告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前需要關注的是CPI和PPI的背離,，這可能會導致上中下游行業(yè)利潤分配不均衡,。工業(yè)上游行業(yè)短期積累大量利潤后，未來應會帶動下游產(chǎn)品以及消費品價格回升,。疊加高基數(shù)因素,，PPI同比增速或回落到3%~4%。CPI四季度有望上行,，主要原因：一是PPI的傳導效應，二是去年的低基數(shù),。

上游采掘等行業(yè)漲勢趨緩

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，9月PPI延續(xù)了7月份以來的回升之勢，同比漲幅達到6.9%,，比8月擴大0.6個百分點,；環(huán)比上漲1.0%，比8月擴大0.1個百分點,。在同比方面,，生產(chǎn)資料是主要上漲動力，其9月同比上漲9.1%,，影響PPI上漲6.7個百分點,，漲價范圍仍是鋼鐵、有色、煤炭,、石油等領域,。生活資料價格同比上漲0.7%，對PPI上漲的貢獻較弱,。

中國銀行國際金融研究所研究員周景彤表示,，9月PPI漲幅擴大，既與去產(chǎn)能大背景下前期煤炭,、鋼鐵和有色等能源原材料價格上漲有關,，也與9月以來的化工、造紙,、建材等價格明顯上漲有關,。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在主要行業(yè)中,，漲幅擴大的有黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè),，同比上漲31.5%；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè),，同比上漲20.2%,；化學原料和化學制品制造業(yè)，同比上漲10.0%,；非金屬礦物制品業(yè),，同比上漲9.8%。漲幅回落的有煤炭開采和洗選業(yè),、石油加工業(yè),、石油和天然氣開采業(yè)，分別上漲28.6%,、16.4%和14.2%,。上述七大行業(yè)合計影響PPI同比上漲約5.6個百分點，占總漲幅的81.2%,。

從上述數(shù)據(jù)可以看出,，9月上游行業(yè)價格漲幅有所放緩，中下游行業(yè)漲幅擴大明顯,。特別是煤炭,、石油天然氣和黑色金屬的開采環(huán)節(jié)價格同比漲幅放緩明顯。與之對應的中下游行業(yè),，如黑色金屬冶煉,、金屬制品業(yè)、通用設備制造業(yè)等漲幅擴大,。與8月相比,，這三個行業(yè)出廠價格同比漲幅分別擴大2.4,、0.6和0.2個百分點。

對此,，華泰證券首席宏觀研究員李超向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出,，受本輪環(huán)保限產(chǎn)影響而漲價的行業(yè)分布較為廣泛，漲價向中下游的傳導相對比較順暢,，工業(yè)企業(yè)盈利改善的持續(xù)性也較強,。

值得注意的是，造紙和紙制品業(yè)正成為工業(yè)行業(yè)中的漲價“黑馬”,。7~9月,，造紙和紙制品業(yè)出廠價格同比漲幅分別是8.4%、10.2%和13.8%,。此外,，來自中國紙業(yè)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，10月11日~13日,，廢紙價格仍呈整體上升趨勢,，全國58家紙企上調(diào)廢紙價格50~200元/噸，只有個別紙企下調(diào)廢紙價格,。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，近一段時間，資本市場中的造紙印刷板塊表現(xiàn)同樣搶眼,。同花順數(shù)據(jù)顯示,，8月以來（截至10月16日）的50個交易日內(nèi)，造紙板塊平均漲幅達6.24%,，而同期上證指數(shù)漲幅僅為3.22%,。個股方面，板塊內(nèi)個股如美利云期間漲幅高達43.19%,，岳陽林紙同期漲幅達25.14%,，山鷹紙業(yè)等個股期間漲幅超10%，整體表現(xiàn)亮眼,。

非食品價格漲幅創(chuàng)年內(nèi)次高

盡管9月PPI同比漲幅擴大,，但是考慮到去年最后兩個月基數(shù)上升，部分機構仍然預期未來數(shù)月PPI會沖高放緩,，年內(nèi)突破今年2月份7.8%高點的難度較大。而與PPI同比漲幅超預期回升不同,，9月CPI同比漲幅1.6%,，比8月回落了0.2個百分點，這也是在8月份PPI和CPI同比漲幅同方向變化后再次出現(xiàn)背離,。

具體來看,，9月份，構成CPI的八大類商品和服務價格同比七升一降。當月,，食品煙酒價格同比下降0.4%,，醫(yī)療保健、居住,、教育文化和娛樂價格分別上漲7.6%,、2.8%和2.3%，生活用品及服務,、其他用品和服務價格均上漲1.4%,，衣著、交通和通信價格分別上漲1.3%和0.5%,。

總的來說,，食品價格下降幅度再度擴大至1.4%，降幅比上月提高1.2個百分點,，影響CPI下降約0.28個百分點,。與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,，雖然CPI同比增速再度放緩,，但非食品價格上漲2.4%，這一漲幅為今年1月以來最高,。

記者梳理發(fā)現(xiàn),，今年1月主要是因春節(jié)因素，CPI中的非食品價格同比漲幅達到2.5%,，此后小幅波動,。7月份時非食品價格同比漲幅2%，是今年最低點,，此后漲幅再度擴大,。CPI中非食品價格漲幅的走勢與PPI同比漲幅走勢基本一致。

對此,，周景彤分析指出,，9月CPI回落主要是由季節(jié)性食品價格變化引起的，而反映經(jīng)濟結構性的,、中長期因素的,、與勞動力成本上漲密切相關的服務價格不僅沒有下降，反而還在上漲,。

華融證券首席經(jīng)濟學家伍戈對記者表示,，9月數(shù)據(jù)顯示，來自上游原材料和下游豬肉的各種供給沖擊對CPI的作用效果恰好相互抵消,。盡管如此,，也可以看出,，上游PPI的上漲已經(jīng)明顯傳遞到了CPI中的非食品部分。

對于未來物價走勢,，伍戈認為,，在總需求穩(wěn)中趨緩的前提下，通脹風險仍整體可控,。供給擾動仍持續(xù)存在,，但其綜合影響有限。另外,，雖然冬季環(huán)保限產(chǎn)已形成漲價預期,，但上游PPI價格在去年高基數(shù)影響下有望緩慢回落。

交通銀行金融研究中心首席宏觀分析師唐建偉表示,，下半年如果不出現(xiàn)大的外部因素的沖擊,，食品價格并不會出現(xiàn)明顯上漲，影響CPI同比走勢的將主要是翹尾因素,，而翹尾因素在6月份達到年內(nèi)最高點后會逐步走低,。預計下半年CPI同比漲幅可能會略低于上半年，全年通脹壓力不大,。