中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：專注精益供應(yīng)鏈管理服務(wù)的暢聯(lián)股份于2017年8月31日發(fā)布最新版招股書,，2017年9月13日登陸上交所,，主承銷商為中金公司,，股票簡稱暢聯(lián)股份,，股票代碼603648,，本次發(fā)行后的總股本36,866.67萬股,，本次發(fā)行的股票數(shù)量9,216.67萬股,，本次上市的無流通限制及鎖定安排的股票數(shù)量9,216.67萬股。本次發(fā)行募集資金總額為67,926.86萬元,，本次發(fā)行募集資金凈額為63,811.36萬元,，本次發(fā)行費(fèi)用共4,115.50萬元。

　　數(shù)據(jù)顯示,，暢聯(lián)股份2012年至2017年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入分別為99,327.97萬元,、102,841.37萬元、105,454.80萬元,、120,184.75萬元,、116,829.57萬元、59,628.73萬元,；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為7,769.28萬元、9,336.05萬元,、10,527.84萬元,、11,913.81萬元、13,041.71萬元,、8,115.46萬元,。

　　暢聯(lián)股份2012年至2017年1-6月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為11,749.18萬元、4,530.40萬元,、12,098.19萬元,、15,209.94萬元、12,954.39萬元,、12,131.93萬元,。

　　暢聯(lián)股份2012年至2017年1-6月應(yīng)收賬款分別為14,431.40萬元,、18,981.62萬元、18,361.60萬元,、18,941.68萬元,、21,348.52萬元、19,879.84萬元,；占流動資產(chǎn)比例分別為10.73%,、28.71%、33.81%,、25.53%,、29.67%、29.65%,；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.45次,、6.09次、5.61次,、6.37次,、5.73次、5.74次,。

　　暢聯(lián)股份2012年至2017年1-6月存貨分別為3,617.02萬元,、-、702.29萬元,、158.97萬元,、161.75萬元、453.86萬元,；占流動資產(chǎn)比例分別為2.69%,、無、1.29%,、0.21%,、0.22%、0.68%,；存貨周轉(zhuǎn)率分別為16.33次,、45.00次、236.89次,、212.93次,、555.85次、279.51次,。

　　暢聯(lián)股份2012年至2017年1-6月資產(chǎn)總額分別為146,670.98萬元,、80,102.13萬元、71,190.24萬元、98,796.67萬元,、110,718.24萬元,、112,105.03萬元，其中,，流動資產(chǎn)分別為134,539.32萬元,、66,125.86萬元、54,315.94萬元,、74,179.60萬元,、71,952.20萬元、67,048.32萬元,。

　　暢聯(lián)股份2012年至2017年1-6月負(fù)債總額分別為119,489.39萬元,、43,156.66萬元、23,716.94萬元,、25,168.55萬元,、24,048.41萬元、27,324.02萬元,，其中,，流動負(fù)債分別為119,297.39萬元、42,955.86萬元,、22,530.34萬元,、23,556.59萬元、22,574.34萬元,、25,918.90萬元,。

　　暢聯(lián)股份2012年至2017年1-6月綜合毛利率分別為18.18%、20.87%,、21.12%,、23.70%、23.70%,、27.86%,。

　　值得注意的是，招股書顯示,，公司系由暢聯(lián)有限依法整體變更設(shè)立,，公司整體變更設(shè)立時的發(fā)起人為浦東新區(qū)國資委、儀電集團(tuán),、聯(lián)合發(fā)展及徐峰等42 名自然人,。本次發(fā)行后,，徐峰等42名自然人股東共持股21,003,783股，持股比例為5.70%。徐峰等42名自然人均為暢聯(lián)股份員工,，其中,，徐峰為公司總經(jīng)理，持股數(shù)為4,720,360股,，發(fā)行后持股比例為1.28%,，截至2017年10月17日收盤，暢聯(lián)股份報收24.09元,，徐峰身家1.14億,。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者試圖聯(lián)系暢聯(lián)股份，截至發(fā)稿,，采訪郵件暫未收到回復(fù),。

　　專注精益供應(yīng)鏈管理服務(wù)

　　招股書顯示，暢聯(lián)股份全稱上海暢聯(lián)國際物流股份有限公司,，系由暢聯(lián)有限依法整體變更設(shè)立,。成立于2001年5月22日，整體變更于2013年6月19日,。專注于為國際跨國企業(yè)提供精益供應(yīng)鏈管理服務(wù),。

　　經(jīng)營范圍包括醫(yī)療器械第三方物流儲運(yùn)；倉儲,、分撥,、配送業(yè)務(wù)及倉庫管理，自有物業(yè)租賃業(yè)務(wù),；普通貨運(yùn),；國際海上貨物運(yùn)輸代理服務(wù)，航空國際貨物運(yùn)輸代理服務(wù),；國際公路貨物運(yùn)輸代理服務(wù),、道路貨物運(yùn)輸代理服務(wù)；保稅區(qū)內(nèi)商品展示及會務(wù)服務(wù),、商業(yè)性簡單加工及商品維修,；商務(wù)、物流業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)（除經(jīng)紀(jì)）,；從事貨物及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù),；轉(zhuǎn)口貿(mào)易、保稅區(qū)內(nèi)企業(yè)間的貿(mào)易,；國內(nèi)航空貨運(yùn)銷售代理,，食品流通，醫(yī)療器械經(jīng)營（為其他醫(yī)療器械生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)提供貯存,、配送服務(wù)（含冷藏,、冷凍））,。[依法須經(jīng)批準(zhǔn)的項目，經(jīng)相關(guān)部門批準(zhǔn)后方可開展經(jīng)營活動]　

　　暢聯(lián)股份的控股股東及實際控制人為浦東新區(qū)國資委,。本次發(fā)行前浦東新區(qū)國資委直接持有公司34.53%股份,，并通過聯(lián)合發(fā)展間接控制公司13.76%股份。

　　暢聯(lián)股份于2017年8月31日發(fā)布最新版招股書,，2017年9月13日登陸上交所,，主承銷商為中金公司，股票簡稱暢聯(lián)股份,，股票代碼603648,，本次發(fā)行后的總股本36,866.67萬股，本次發(fā)行的股票數(shù)量9,216.67萬股,，本次上市的無流通限制及鎖定安排的股票數(shù)量9,216.67萬股,。本次發(fā)行募集資金總額為679,268,579.00元，本次發(fā)行募集資金凈額為638,113,579.00元,，本次發(fā)行費(fèi)用共4,115.50萬元,。

　　本次募集資金擬投資項目概況如下：

　　1.西南物流中心及高端現(xiàn)代物流綜合體項目，項目投資總額32,000.00萬元,，擬投入募集資金金額24,182.86萬元,；2.華東物流基地倉庫建造項目，項目投資總額38,219.41萬元,，擬投入募集資金金額23,101.42萬元,；3.精益醫(yī)療器械及醫(yī)療試劑冷鏈供應(yīng)鏈項目，項目投資總額7,833.00萬元,，擬投入募集資金金額4,875.44萬元,；4.智慧空運(yùn)物流網(wǎng)絡(luò)項目，項目投資總額5,020.00萬元,，擬投入募集資金金額3,124.56萬元,；5.智慧物流協(xié)同服務(wù)平臺項目，項目投資總額9,500.00萬元,，擬投入募集資金金額8,619.24萬元,。

　　存貨金額大幅降低引問詢

　　據(jù)證監(jiān)會2017年07月25日發(fā)布的主板發(fā)審委2017年第115次會議審核結(jié)果公告顯示，主板發(fā)審委要求暢聯(lián)股份說明以下問題：

　　1,、請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）發(fā)行人實際控制人浦東新區(qū)國資委下屬的上海新金橋國際物流公司和上海市外高橋國際貿(mào)易營運(yùn)中心的主營業(yè)務(wù)均為物流,，是否與發(fā)行人存在現(xiàn)實和潛在的同業(yè)競爭；（2）上述企業(yè)與發(fā)行人是否存在資產(chǎn),、人員,、技術(shù)共用，產(chǎn),、供,、銷環(huán)節(jié)分不開的情形,；（3）是否存在重疊客戶及供應(yīng)商，是否通過重疊客戶及供應(yīng)商輸送利益的情形,；（4）根據(jù)《招股說明書》披露，上述企業(yè)所涉及的少量物流業(yè)務(wù)主要系為區(qū)內(nèi)企業(yè)提供傳統(tǒng)的基礎(chǔ)物流服務(wù),，其是否出具了避免同業(yè)競爭的承諾函,，并承諾不對外發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)；（5）發(fā)行人的獨(dú)立性是否存在缺陷,。請保薦代表人發(fā)表核查意見,，并說明發(fā)行人是否符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第1號--招股說明書（2015年修訂）》的相關(guān)規(guī)定。

　　2,、請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）報告期內(nèi)發(fā)行人存在大比例關(guān)聯(lián)租賃的具體原因和合理性,，并結(jié)合發(fā)行人關(guān)聯(lián)租賃占同類交易的比例補(bǔ)充說明發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營對關(guān)聯(lián)方是否存在重大依賴，發(fā)行人的獨(dú)立性是否存在問題,；（2）結(jié)合發(fā)行人關(guān)聯(lián)交易的價格和同類非關(guān)聯(lián)交易的價格情況,，進(jìn)一步說明報告期內(nèi)發(fā)行人前述關(guān)聯(lián)交易定價是否公允、合理,；(3)發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方是否存在其他利益安排,，是否存在關(guān)聯(lián)方向發(fā)行人輸送利益的情形。請保薦代表人發(fā)表核查意見,，并說明發(fā)行人是否符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》的相關(guān)規(guī)定,。

　　3、請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明公司42名自然人股東簽署一致行動協(xié)議的原因,、背景,、實施情況及實施的目的。請保薦代表人發(fā)表核查意見,。

　　據(jù)證監(jiān)會2017年04月28日發(fā)布的暢聯(lián)股份首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見顯示,，招股說明書披露，截至2013年12月31日,、2014年12月31日,、2015年12月31日和2016年6月30日，公司存貨賬面價值分別為0,、7,022,947.66元,、1,589,721.96元和689,880.51元，請結(jié)合公司存貨報告期各期的發(fā)生額,、構(gòu)成及變化,、業(yè)務(wù)模式等補(bǔ)充披露公司存貨金額較低且在報告期各期大幅降低的原因和合理性。請保薦機(jī)構(gòu)和會計師說明核查過程及結(jié)論,，明確發(fā)表核查意見,。

　　券商定價11.4元

　　招商證券研報認(rèn)為,，暢聯(lián)股份信息技術(shù)為核心競爭力，租賃倉庫+業(yè)務(wù)外包輕資產(chǎn)經(jīng)營,。公司以信息系統(tǒng)為核心競爭力,，外部整合ERP、SCM-HUB,、WMS中功能模塊,，業(yè)務(wù)全面實現(xiàn)電子化。截至17年8月,，公司倉庫房屋約48.8萬平米,，其中租賃33.8萬平米（占比69.3%），資產(chǎn)較輕,。此外,，公司外包關(guān)務(wù)檢務(wù)、物流配送,、簡易倉儲及操作等非核心業(yè)務(wù),，提升運(yùn)營效率。

　　核心業(yè)務(wù)毛利率超過30%,，彰顯高端服務(wù)本色,。公司以上海為核心，逐步形成覆蓋華東,、華北,、華南、西南及中部的“五大核心骨干基地”,，主要業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈綜合服務(wù),、醫(yī)療器械物流和制造（汽車為主）物流，成熟服務(wù)模式逐步推廣至全國,。汽車制造物流競爭激烈,，毛利率相對較低，未來公司拓展高科技電子行業(yè),，盈利水平有望提升,；供應(yīng)鏈綜合服務(wù)和醫(yī)療器械物流毛利率穩(wěn)定在30%左右，收入占比穩(wěn)中有升,，是驅(qū)動公司業(yè)績增長的雙軸,。

　　公司立足上海自貿(mào)區(qū)，雖然五大骨干物流基地逐步成型,，服務(wù)模式推廣至全國,，業(yè)績有望高速增長。招商證券預(yù)測公司17/18/19年EPS為0.38/0.42/0.45元,，對應(yīng)發(fā)行價19.2/17.5/16.4XPE,，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級,，目標(biāo)價11.4元，對應(yīng)17年30XPE,。

　　總經(jīng)理徐峰身家過億

　　招股書顯示,，暢聯(lián)物流系由暢聯(lián)有限依法整體變更設(shè)立，公司整體變更設(shè)立時的發(fā)起人為浦東新區(qū)國資委,、儀電集團(tuán),、聯(lián)合發(fā)展及徐峰等42 名自然人。

　　本次發(fā)行前,，徐峰等42名自然人股東共持股21,003,783股，持股比例為7.60%,，本次發(fā)行后21,003,783股,，持股比例為5.70%。

　　徐峰等42名自然人均為暢聯(lián)股份員工,，其中,，徐峰為公司總經(jīng)理，持股數(shù)為4,720,360股,，持股比例為1.71%,，發(fā)行后持股比例為1.28%，截至2017年10月17日收盤,，暢聯(lián)股份報收24.09元,，徐峰身家1.14億。