對黃金愛好者來說,，高盛(Goldman Sachs)最新發(fā)布的報告是個好消息。高盛認為,，對一個現(xiàn)代化的投資組合來說,，黃金是必要的組成部分，盡管黃金本身不會帶來收益,。

　　高盛還表示,，不同意“黃金是上古遺跡”這種觀點，哪怕伯南克(Ben Bernanke)也是持這種觀點的人之一,。

　　從保值的角度來看,，當(dāng)我們觀察了每一個實物資產(chǎn)后，貴金屬成為人們最初選擇的理由是很顯然的,，并且在今天仍然適用,。

　　高盛的報告指出，后市推動黃金市場的將是兩大要素：恐懼和財富,。

　　恐懼

　　“恐懼”顯然凸顯了黃金的避險功能,，高盛認為，市場上有多個風(fēng)險在未來將成為影響因素：實際利率,、貶值風(fēng)險,、主權(quán)資產(chǎn)負債表風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險以及其它市場尾部風(fēng)險,。

　　也就說,，黃金市場將很大程度上因為市場到底是有避險需求還是有風(fēng)險需求而被影響。

　　財富

　　報告指出，隨著經(jīng)濟增長,，將出現(xiàn)一個黃金被快速積累增持的階段,，這一階段通常出現(xiàn)在人均GDP在2萬美元到3萬美元之間的時候，形成人均GDP和黃金需求在一個階段內(nèi)的共同增長形態(tài),。而在未來幾十年中,，包括中國在內(nèi)，更多新興市場國家即將發(fā)展到這一經(jīng)濟水平,。

　　這也就意味著,，黃金需求會跟隨這些國家的經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)很大增長。

　　而要為這樣水平的家庭儲蓄提供足夠的黃金供應(yīng)量,，外加各國央行的凈購買量自然會影響到金價的走向,。

　　也就是說，金價和家庭儲蓄是呈正相關(guān)關(guān)系的,，和黃金礦產(chǎn)供應(yīng)量以及各國央行凈出售的黃金儲備量是呈逆相關(guān)關(guān)系的,。

　　財富+恐懼

　　在市場多避險需求時，投資組合中的股票配置往往會被轉(zhuǎn)化成黃金,，反之亦然,。

　　要注意的是，雖然市場情緒一直在變化,，但基本上總是顯現(xiàn)出很強的周期性,。因此，增長預(yù)期和商業(yè)周期是關(guān)鍵的變量,，這兩者和黃金需求有著逆相關(guān)關(guān)系,。

　　報告總結(jié)道：

　　黃金總能在很長的時間內(nèi)維持實際購買力，從古羅馬起,，黃金的實際價值在面對戰(zhàn)爭,、政治和技術(shù)變化時基本上沒有什么改變。因此,，很多投資者視黃金為對沖結(jié)構(gòu)性尾部風(fēng)險的工具,。

　　在漫長的歷史上，各國政府都出現(xiàn)了赤字,，擁有大量債務(wù),，在這種情況下，政府要推動增長,，刺激經(jīng)濟,，常常做出的選擇就是貨幣擴張。

　　黃金總是和貨幣有著競爭的關(guān)系,，在政府無法維持貨幣的購買力時,，黃金的需求就會走高,。通常這種情況發(fā)生在政府大量貨幣擴張時，人們會擔(dān)心貨幣貶值,。

　　此外,，高盛的報告還指出，在2008年金融危機之后,，投資者們對實物黃金對比期貨黃金有了更多的認識,，因此，在恐慌情緒出現(xiàn)后,，黃金需求會更多的傾向于實物黃金,，包括黃金ETF來對沖風(fēng)險，而非紙面市場,。