對(duì)黃金愛好者來說，高盛(Goldman Sachs)最新發(fā)布的報(bào)告是個(gè)好消息,。高盛認(rèn)為，對(duì)一個(gè)現(xiàn)代化的投資組合來說,，黃金是必要的組成部分,，盡管黃金本身不會(huì)帶來收益。

　　高盛還表示,，不同意“黃金是上古遺跡”這種觀點(diǎn),，哪怕伯南克(Ben Bernanke)也是持這種觀點(diǎn)的人之一。

　　從保值的角度來看,，當(dāng)我們觀察了每一個(gè)實(shí)物資產(chǎn)后,，貴金屬成為人們最初選擇的理由是很顯然的，并且在今天仍然適用,。

　　高盛的報(bào)告指出,，后市推動(dòng)黃金市場(chǎng)的將是兩大要素：恐懼和財(cái)富。

　　恐懼

　　“恐懼”顯然凸顯了黃金的避險(xiǎn)功能,，高盛認(rèn)為,，市場(chǎng)上有多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在未來將成為影響因素：實(shí)際利率、貶值風(fēng)險(xiǎn),、主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn),、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及其它市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)。

　　也就說，黃金市場(chǎng)將很大程度上因?yàn)槭袌?chǎng)到底是有避險(xiǎn)需求還是有風(fēng)險(xiǎn)需求而被影響,。

　　財(cái)富

　　報(bào)告指出,，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，將出現(xiàn)一個(gè)黃金被快速積累增持的階段,，這一階段通常出現(xiàn)在人均GDP在2萬美元到3萬美元之間的時(shí)候,，形成人均GDP和黃金需求在一個(gè)階段內(nèi)的共同增長(zhǎng)形態(tài)。而在未來幾十年中,，包括中國(guó)在內(nèi),，更多新興市場(chǎng)國(guó)家即將發(fā)展到這一經(jīng)濟(jì)水平。

　　這也就意味著,，黃金需求會(huì)跟隨這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)很大增長(zhǎng),。

　　而要為這樣水平的家庭儲(chǔ)蓄提供足夠的黃金供應(yīng)量,，外加各國(guó)央行的凈購(gòu)買量自然會(huì)影響到金價(jià)的走向,。

　　也就是說，金價(jià)和家庭儲(chǔ)蓄是呈正相關(guān)關(guān)系的,，和黃金礦產(chǎn)供應(yīng)量以及各國(guó)央行凈出售的黃金儲(chǔ)備量是呈逆相關(guān)關(guān)系的,。

　　財(cái)富+恐懼

　　在市場(chǎng)多避險(xiǎn)需求時(shí)，投資組合中的股票配置往往會(huì)被轉(zhuǎn)化成黃金,，反之亦然,。

　　要注意的是，雖然市場(chǎng)情緒一直在變化,，但基本上總是顯現(xiàn)出很強(qiáng)的周期性,。因此，增長(zhǎng)預(yù)期和商業(yè)周期是關(guān)鍵的變量,，這兩者和黃金需求有著逆相關(guān)關(guān)系,。

　　報(bào)告總結(jié)道：

　　黃金總能在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)維持實(shí)際購(gòu)買力，從古羅馬起,，黃金的實(shí)際價(jià)值在面對(duì)戰(zhàn)爭(zhēng),、政治和技術(shù)變化時(shí)基本上沒有什么改變。因此,，很多投資者視黃金為對(duì)沖結(jié)構(gòu)性尾部風(fēng)險(xiǎn)的工具,。

　　在漫長(zhǎng)的歷史上，各國(guó)政府都出現(xiàn)了赤字,，擁有大量債務(wù),，在這種情況下，政府要推動(dòng)增長(zhǎng),，刺激經(jīng)濟(jì)，常常做出的選擇就是貨幣擴(kuò)張。

　　黃金總是和貨幣有著競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系,，在政府無法維持貨幣的購(gòu)買力時(shí),，黃金的需求就會(huì)走高。通常這種情況發(fā)生在政府大量貨幣擴(kuò)張時(shí),，人們會(huì)擔(dān)心貨幣貶值,。

　　此外，高盛的報(bào)告還指出,，在2008年金融危機(jī)之后,，投資者們對(duì)實(shí)物黃金對(duì)比期貨黃金有了更多的認(rèn)識(shí)，因此,，在恐慌情緒出現(xiàn)后,，黃金需求會(huì)更多的傾向于實(shí)物黃金，包括黃金ETF來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),，而非紙面市場(chǎng),。