外匯占款從降幅逐月收窄到9月份實現(xiàn)正增長，對資金市場流動性有重要支撐,。中國銀行國際金融研究所近期發(fā)布的2017年第四季度《中國經(jīng)濟金融展望報告》（簡稱《展望報告》）指出,，受貨幣政策操作更注重“削峰填谷”、外匯占款降幅收窄等影響,，金融市場流動性緊中趨緩,。

今年以來資金利率呈“易上難下”的運行特點，這與央行貨幣政策操作仍然堅持穩(wěn)健基調(diào)有關,，不過近月以來利率上行速度明顯放緩,。8月，同業(yè)拆借加權平均利率相比6月上升0.02個百分點,，相比二季度0.32個百分點的上行幅度明顯放緩,。上述《展望報告》指出，在外匯占款降幅收窄,、財政支出增加等影響下,，四季度貨幣供給將繼續(xù)邊際性改善，利率繼續(xù)大幅上行可能性不大,。

市場預期出現(xiàn)分化

對于9月的上述數(shù)據(jù)變化,，民生銀行首席研究員溫彬分析，這主要受人民幣匯率變動的影響,。今年以來,，受我國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)回升、美元指數(shù)下跌,、人民幣匯率形成機制進一步完善等多因素作用,，人民幣匯率從貶值預期逐步走向升值預期，特別是在今年5月份人民幣兌美元中間價納入“逆周期調(diào)控”因子以后,，人民幣兌美元升值速度加快,，市場主體結(jié)售匯行為也隨之發(fā)生變化,，最終使外匯儲備和外匯占款余額出現(xiàn)同步回升。目前,，中國經(jīng)濟基本面持續(xù)向好,、人民幣匯率形成機制日臻完善，人民幣匯率也將趨于均衡合理水平,。

9月銀行代客結(jié)售匯與外匯占款,、外匯儲備數(shù)據(jù)均表明，跨境資金流出現(xiàn)凈流入,，但凈流入幅度有所差異,，特別是外匯占款，雖然轉(zhuǎn)為正增長但幅度僅8.5億元,。交通銀行金融研究中心高級研究員劉健分析,，外匯儲備的投資收益因素導致9月外儲回升力度明顯大于外匯占款和銀行代客結(jié)售匯。外匯占款反映的是商業(yè)銀行與央行之間的結(jié)售匯操作,，類似于批發(fā)市場,；銀行代客結(jié)售匯類似于零售市場，企業(yè)到銀行結(jié)匯,，未必會相應地形成央行外匯占款,。

9月中旬以后的人民幣匯率回調(diào)可能使市場主體觀望情緒增加，貿(mào)易順差明顯收窄一定程度上也制約了對外匯占款的大幅回升,。

9月人民幣對美元匯率先升后貶,，9月上旬的穩(wěn)步升值可能帶來結(jié)匯意愿持續(xù)增加，有助于跨境資金流入,。但9月中旬以后,，受美聯(lián)儲偏鷹派議息會議聲明及央行逆周期因子調(diào)節(jié)等因素影響，人民幣匯率出現(xiàn)回調(diào),，可能使市場主體觀望情緒增加,。劉健指出,，9月以來,，人民幣匯率雙向波動加大，出現(xiàn)預期分化,。此外,，9月貿(mào)易順差僅285億美元，環(huán)比收窄近五成,，一定程度上也制約了跨境資金的大幅流入,。

這種預期分化心理體現(xiàn)在結(jié)匯率和購匯率上。9月結(jié)匯率和購匯率分別上升3.8%和4%,。劉健分析,，遠期結(jié)匯簽約和購匯簽約規(guī)模均大幅增加,，并創(chuàng)2016年以來最高，一定程度上也反映出看不到匯率趨勢背景下,，市場矛盾,、糾結(jié)的心理。

展望后市,，劉健預測,，10月以來，人民幣對美元匯率中間價維持在6.6附近雙向波動,，匯率預期分化,，加之中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，季節(jié)性購匯需求減弱等,，均有助于跨境資金流動保持穩(wěn)定,。但美聯(lián)儲將啟動縮表，或?qū)用涝磸?，人民幣匯率可能繼續(xù)低位震蕩,。預計短期內(nèi)跨境資金流動將在基本平衡狀態(tài)保持穩(wěn)定，跨境資金流動大幅回升或明顯下降的可能性均不大,。